в Опционы

Активность VIX опционов и динамика рынка

Интуитивные соображения, стоящие за объемом торговли опционами такова, что сильные расхождения от нормального торгового объема могут показывать существенные изменения в настроении инвесторов, и особенно «капитуляцию» среди трейдеров под конец значительного тренда. В 2013 году я писал об исследованиях соотношения путов и коллов (put-call ratio) с использованием акций, индекса на акции и опционов на VIX, и пришел к выводу, что независимо от их ценности в более ранние периоды рыночной истории, эти индикаторы, похоже, не имеют сейчас никакой предсказательной ценности.

Объем торговли опционов VIX и соотношение путов и коллов

Во время падения рынка в начале февраля, объем торговли опционами VIX установил новый дневной рекорд 3 февраля — 2.4 миллионов контрактов. В свете взлета активности на VIX, некоторые читатели интересовались, не произвело ли последнее рыночное падение какую-нибудь необычную точку данных. Один из наиболее заметных факторов в последней рыночной активности — это то, что усиление объема в путах на VIX было достаточно большим, чтобы уравновесить взлет покупок коллов на VIX: 1.8 миллионов коллов на 3 февраля, но более 530 тысяч путов, что дало отношение коллов к путам всего 3.47.

Еще любопытно, что в конце декабря и почти весь январь соотношение держалось в среднем около 3.3.

Так что последняя активность рынка говорит о будущих изменениях рынка? Графики ниже показывают отношение коллов к путам и изменения S&P 500 через день, неделю и месяц. Данные с начала 2013 года, значения после 18 декабря показаны черными точками.

Некоторые наблюдения:

1. В 2013 и начале 2014 на дневном и недельных горизонтах нет никаких явных изменений в предсказательной силе отношения коллов к путам по сравнению с прошлыми исследованиями.

2. На месячном горизонте, индикатор имеет несколько большее предсказательное значение (R^2: 0.03), но в «неправильном» направлении по отношению к интуитивному пониманию. Более высокое отношение коллов к путам более склонно предшествовать месяцу с плохим результатом.

3. Экстремально высокие значения отношения, выше 5, согласуются с положительным ожиданием изменений рынка на каждом горизонте, но число наблюдений тут слишком небольшое.

Автор: Jared Woodard

Источник: VIX OPTION ACTIVITY AND MARKET RETURNS