Мы уже знаем о сложных отношениях биткойна с правительствами и регулирующими органами всего мира. Но отношения биткойна с Комиссией по срочной биржевой торговле США (Commodity Futures Trading Commission, CFTC) – агентства, ответственного за регулирование рынков фьючерсов и опционов – совсем плохие.
Биткойн находится в безвыходном положении. Пока его цена остается волатильной, для торговцев опасно переходить на крипто-валюту, разве что она будет принята в массовом масштабе. Деривативы могут быть полезным инструментом управления рисками для хеджирования против волатильности. Но противоречивость регуляторов приводит к тому, что предприниматели робеют или не желают вкладывать средства в инфраструктуру для проведения этих транзакций.
Деривативы со своим набором заумных инструментов могли бы решить судьбу экосистемы биткойна.
Несмотря на неопределенность, рынки деривативов биткойна обращают на себя внимание. В начале июля компания Seedcoin, продвигающая стартапы, связанные с биткойном, выделила 500 биткойнов на BTC.sx – торговую платформу деривативов. В прошлом году SecondMarket предоставила Coinsetter, торговой платформе FOREX, $500 млн. венчурного капитала.
В рабочем отчете исследовательского центра Mercatus Center специалисты говорят, что на основе действующих нормативных актов многие деривативы биткойна должны быть освобождены от регулирования CFTC. Они также рекомендуют политикам использовать к новой технологии подход «снизу-вверх».
Проблема волатильности
Ни для кого не секрет, что биткойн волатилен. Теоретически волатильность в будущем уменьшится, поскольку сеть становится более емкой.
Но сейчас внезапный скачок цены может повлиять на будущее компании, которая хочет осуществлять транзакции в биткойне, что делает торговлю посредством этой крипто-валюты непомерно рискованным шагом.
Что такое деривативы?
Вот где деривативы были бы полезны. Договорной инструмент «выводит» свою стоимость из стоимости базового актива, в нашем случае биткойна. Стоимость базового актива может колебаться, но контракт фиксирует согласованную цену на некоторый период времени.
Когда есть сильная неопределенность, для продавцов выгодно зафиксировать долгосрочную цену, так чтобы они несмотря на возможные колебания могли спокойно работать и строить планы. Традиционно это был полезный инструмент для сельского хозяйства, нефти и других рынков, где цены на базовые товары подвержены волатильности.
«Это сделает биткойн менее волатильным со временем» — говорит COO BTC.sx Джордж Саман (George Samman) – «Это дает механизм хеджирования».
Существует несколько типов деривативов: опционы, форварды, фьючерсы и свопы.
Пока сеть состоит из небольшого числа действующих лиц, многие институциональные игроки не решаются выйти на рынок биткойна, пока инструменты хеджирования не будут развиты.
Хуман Шадаб (Houman Shadab), профессор Нью-Йоркской юридической школы и автор работы, представленной Mercatus Center, сообщил, что «развитие деривативов биткойна означает, что люди принимают биткойн всерьез и хотят сделать его использование более простым».
Рекомендации Mercatus
Прямо сейчас внимание регуляторов направлено на использование биткойна при отмывании денег и совершении незаконных покупок. Но когда рынок продвинутых финансовых инструментов расширится, рука правительства, скорее всего, последует за ними.
В середине апреля Mercatus Center, научно-исследовательский центр, ориентированный на рынок, выпустила рабочий документ под названием «Финансовое регулирование биткойна: ценные бумаги, деривативы, прогнозирование рынков и спекуляции» (Bitcoin Financial Regulation: Securities, Derivatives, Prediction Markets, & Gambling), в которой описана роль правительства в этих транзакциях.
По мнению авторов — Джерри Брито (Jerry Brito), Хумана Шадаба (Houman B. Shadab) и Андреа Кастильо (Andrea Castillo) – поскольку биткойн развивается, и развивается инфраструктура для торговли посредством биткойна, то возникнут новые финансовые инструменты для борьбы с риском. Ценные бумаги, деривативы, прогнозирование рынков и спекуляции будут приобретать все большее значение в экосистеме биткойна.
Работа является проектом и в нее могут быть внесены изменения. Рекомендации ученых можно суммировать следующим образом:
Следуя подходу к виртуальным валютам, принятому Сетью по борьбе с финансовыми преступлениями США (Financial Crimes Enforcement Network, FinCEN), мы утверждаем, что другие финансовые регуляторы должны рассмотреть возможность освобождения конкретных финансовых операций, выраженных в биткойнах, от полного регулирования, как это происходит с частными ценными бумагами и форвардными контрактами. Мы также предполагаем, что в тех случаях, когда регулирование и контроль становятся более дорогими, чем получаемые преимущества, политики в соответствии с новой реальностью должны рассматривать и осуществлять стратегии, такие как меры по содействию устойчивости и адаптации.
Многие деривативы биткойна напоминают форварды, которые не регулируются CFTC. На форварды по некоторым причинам не распространяются правила, изложенные в Законе о товарно-сырьевых биржах (Commodities Exchange Act,CEA). Форвардные контракты, как правило, привязаны к физическому товару, в отличие от фьючерсов, которые исполняются наличными средствами. Поскольку биткойн обладает капитализацией и внутренней стоимостью, он имеет сходство с физическим товаром. Биткойн также легко перевести.
Правила CFTC относятся к спекулятивным рынкам.
«К деривативам биткойна следует относиться как к любому другому товарному деривативу» — сообщил Хуман Шадаб. «CFTC должна освобождать от своего полного регулирования деривативы, что в конечном итоге приведет к распространению биткойна между пользователями. По тем же причинам физически поставляемые товарные деривативы не регулируются так сильно, как фьючерсы».
«CFTC должна способствовать формированию ликвидного и надежного рынка для деривативов биткойна, чтобы инвесторы и пользователи могли уменьшить свою подверженность риску» — добавил он.
Другие мнения
Пресс-секретарь CFTC отказался от комментариев, потому что агентство «не предприняло никаких действий в отношении биткойна». Но в прошлом году бывший председатель Барт Чилтон (Bart Chilton) заявил, что агентство «серьезно рассматривает» его регулирование.
Некоторые люди думают, что ясность является приоритетом номер один. В начале этого года сенатор Том Карпер (Tom Carper) попросил CFTC разъяснить свою позицию, чтобы «устранить неопределенность». Журнал Harvard Review сообщил об общем привлечении предпринимателей к регулированию биткойна, просто потому, что это помогает развеять парализующую неопределенность.
Несомненно, биткойн выиграет от уточнений со стороны CFTC.
Автор: Alyssa Hertig
Источник: How Regulators Should Approach The Bitcoin Derivatives Market
Другие статьи по теме:
Bitcoin это финансовая платформа с разнообразными API
Bitcoin и золото как формы бегства от фиатных денег
Bitcoin 2.0 – эволюция технологии за пределами денег