С начала 2013 года долгосрочные ставки в США значительно поднялись – в основном на ожиданиях сворачивания Федом программы количественного смягчения. На декабрьской встрече Фед и правда заявил о начале сворачивания покупок ипотечных бумаг и гособлигаций и о том, что программа выкупа будет окончательно свернута к концу 2014 – если в ближайшие месяцы экономика вдруг не затормозит.
Хотя больше компаний стали платить дивиденды, процент акций с дивидендной доходностью, превышающей доходность 10-леток уменьшилось. Недавний рост доходностей Treasury повлиял на разные инвестиционные стратегии, ориентированные на доходность, хотя не на все стратегии одинаково. В таблице ниже я привожу данные о том, как изменилось соотношение между 10-летними Treasury и дивидендными акциями, до даты декабрьской встречи Феда.
В таблице колонки: Индекс, Дата, доходность 10-леток Treasuries, доля акций с дивидендной доходностью превышающей доходность Treaduries.
Ставки поднялись быстро – По 18 декабря 2013, доходность 10-леток поднялась с 1.76% до 2.89% — на 113 базисных пункта. Если смотреть в контексте, ставки все еще остаются сильно ниже месячных средних значений в районе 6.0% за последние 30 лет. Но по мере их роста они будут все сильнее соперничать с дивидендными акциями, особенно с высоко-девидендными.
Преимущество дивидендных акций перед облигациями снизилось – Внутри индекса S&P 500, вес акций с дивидендной доходностью превышающей 10-летки, упал с 67% до 24%. WisdomTree Index тоже претерпел изменения в этом показателе, но доля все еще высока благодаря методологии индекса, которая фокусируется на дивидендах. В частности, годовая ребалансировка осуществляется так, что больше веса дается компаниям, чьи дивиденды по отношению к цене растут быстрее.
Малая капитализация для дохода – Когда инвесторы думают о дивидендной доходности, они имеют склонность понимать под этим взрослые компании с большой капитализацией как главный источник. В результате, есть ощущение что многие инвесторы ошибочно проходят мимо компаний малой капитализации как интересной возможности дохода. Я нахожу впечатляющим, что WisdomTree SmallCap Dividend Index имеет вдвое больше веса акций с доходностью выше 10-леток, чем S&P 500.
Заключение
Я думаю, одной из точек поддержки акций за последние годы были возможности дохода, которые они предоставляли по сравнению с традиционными инструментами фиксированного дохода. Хорошая часть широкого рынка все еще предоставляет доходность выше Treasuries, но это уже не большинство акций.
Если есть желание фокусироваться на акциях с потенциалом дохода, перспективы роста дивидендов становятся более важным компонентом доходности. 2013 год стал четвертым по счету годом двузначного роста дивидендов, и я думаю, мы увидим продолжение роста дивидендов, поскольку доля дивидендных выплат все еще остается вблизи исторических минимумов. Сейчас хороший момент для оценки разных дивидендных стратегий, и я бы выделил, что по сравнению с большой капитализацией, компании малой капитализации имеют больший процент акций высокой дивидендной доходностью, превышающей доходность 10-леток.
Автор: Jeremy Schwartz
Источник: How Rising Rates Impact Dividend-Paying Equities