в ETF

Так вам нужна доходность?

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator).

Меня не перестает удивлять количество народа, которое смотрит исключительно на доходность, игнорируя такие вещи как бета, волатильность, Шарп. О таких вещах, похоже, вспоминают только на серьезных медвежьих рынках, которые на S&P 500 случаются не так уж и часто.

Если все смотрят только на доходность, что мешает просто запаковать в фонд индекс с плечом — например взять уже готовый 2-х кратный S&P 500 ETF (SSO) — и продвигать это как продукт? Фонд будет бить всех по доходности на растущих рынках, инвесторы в экстазе. Если действовать совсем нагло, можно запаковать Direxion Daily Small Cap Bull 3X ETF (TNA), у которого эквивалентное плечо к S&P 500 будет, наверное, в районе 4.

А дальше пусть высокие цифры доходностей работают за нас. Что самое интересное, за последние 20 лет проблемы с восприятием результатов по причине глубоких просадок были бы от силы в 5 годах из этих 20. Все остальное время фонд постоянно мелькал бы в рейтингах доходности.

Если все же совесть принуждает делать какую-никакую работу, то есть несложные средства значительно обрезать просадки индекса, подняв Шарп раза в два — та же нормализация волатильности, о которой я тут часто пишу, плюс наложить сверху годовой моментум. То, что получится, запаковать с двойным плечом. Доходность будет обгонять индекс, просадки будут такие же или даже меньше. Всей работы на 5 минут в месяц.

В общем, сложно оценить, какой части инвесторов нужно реальное value, а какая будет счастлива перепакованным с плечом индексом.

Автор: Александр Кургузкин (aka mehanizator)

Комментарии:

Tvitchenko: А где у вас в статье что-либо о доходности акций? Как раз доходность в 2008-м и не пострадала. Earnings Yield и Dividends были в полном порядке.

http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/spearn.htm

Наверное, желающих обсуждать тему было бы больше если бы термины использовались автором в общепринятом смысле, а не так как сейчас – одному лишь автору известно, что он подразумевает под термином «доходность».

Внешнеэкономический толковый словарь. — М.: ИНФРА–М, Термика. И. П. Фаминский. 2001.

http://foreign_economic.academic.ru/463/%D0%94%D0%9E%D0%A5%D0%9E%D0%94%D0%9D%D0%9E%D0%A1%D0%A2%D0%AC_%D0%90%D0%9A%D0%A6%D0%98%D0%98

ДОХОДНОСТЬ АКЦИИ — отношение суммы дивиденда к рыночной цене акции, выраженное в процентах. Дополнительная доходность акции — отношение разницы цены продажи и цены покупки акции к цене покупки, выраженное в процентах. Совокупная Д.а. — отношение совокупного дохода (дивидендов и прироста рыночной цены акции) к цене приобретения, выраженное в процентах.

ДОХОДНОСТЬ – в огромном наборе электронных толковый словарь, ссылка:

http://dic.academic.ru/dic.nsf/business/4279

ОБЩЕПРИНЯТЫЕ толкования термина доходность, ссылка:

http://translate.academic.ru/%D0%94%D0%BE%D1%85%D0%BE%D0%B4%D0%BD%D0%BE%D1%81%D1%82%D1%8C/ru/

Виталий Кононюк: Я отталкиваюсь от запросов клиентов.
Они в конечном счете кушают именно доходность. Просадку -20% по капиталу импринять намного проще, при анаалогичной просадке рынка, чем объяснить причины проиграша индекексу. У них сразу возникает вопрос, зачем мне Вам платить fee, и при этом получать доходность ниже ETF? Ну очень сложно объяснить, что оптимизация по Доходность/риск позволит в период крупного кризиса, которые случаются раз в 10-15 лет (падение индексов США на 20-30%, а развивающихся рынков на 50+) сэкономить 10% капитала.
Вот именно за это я беру 2% коммис + 10% бонус на прибыль + во все хорошие годы мы проигрываем ETF.

Если технология с Шарпом, нормализацией волотильности, моментумом долгосрочно работает, то можно создать синтетический Индекс, которая стабильно растет (пусть совсем не на много +5% вполне достаточно) и не скорректирован, ни с индексом акций, ни с бондами. Что может поднять портфель по Asset Allocation на более высокий уровень доходности.

dobrachev: Это какая-то разновидность забастовки???…когда начинают требовать использовать «термины в общепринятом смысле»???
Вообще, Александр, Вы всегда умеете написать так, что серьёзный по смыслу текст получается максимально просто для понимания.
(Когда всё можно загнать в формулы и комментировать только преобразования — тут можно даже без слов.)

mehanizator: Виталий, совершенно верно, есть такой момент с клиентами. Как раз пишу потихоньку текст про то, что управляющему приходится оптимизировать не доходность к риску, а более нелинейные вещи.

mehanizator: Tvitchenko, для существенной части здешних читателей доходность — это скорость роста собственного брокерского счета. Словари могут и не знать 🙂