в Global Macro

Циклы между рынками акций США, Британии и Австралии

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator).

Фондовые рынки всех трех стран на протяжении последней сотни лет показывали хорошие средние доходности, с полной (+дивиденды -инфляция) доходностью в районе 7-8% годовых. Однако росли они не одинаково. С 1996, когда появились страновые ETF для Британии (EWU) и Австралии (EWA), можно наблюдать хорошо заметный цикл. Вот например как выглядят относительные картинки США против Британии и США против Австралии.

EWU vs SPY:

EWA vs SPY:

Видно, что рынок Штатов за последние годы хорошо оторвался от группы UK+AU, и моментум этого движения пока сохраняется. Однако теперь с точки зрения фундаментальных страновых показателей (можно посмотреть здесь) Штаты перекуплены с CAPE 27, в то время как UK (CAPE 13) и AU (CAPE 16) оценены гораздо более интересно с точки зрения долгосрочного инвестирования, с горизонтом лет в 10, на более близких горизонтах CAPE не имеет значительной предсказательной силы.

Итак, когда моментум в Штатах подойдет к концу, а это может затянуться еще на пару лет, можно будет ожидать от группы UK+AU опережающего роста.

Другое возможное применение этой цикличности — портфель из US+UK или US+AU будет расти более равномерно на долгосрочном горизонте, поскольку эпизоды сильного роста будут приходится на разные периоды времени у разных рынков.

Для получения парных графиков использовалась ребалансировка к волатильности.

Автор: mehanizator