Насколько реальна рыночная оценка позиции?

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Оценка позиции по рыночным ценам как правило всегда маячит перед глазами, поэтому многим не приходит в голову сомневаться в том, что эта оценка действительно описывает то, что есть. Кто-то, впрочем, считает полученный убыток «виртуальным», «бумажным», пока убыточная позиция не зафиксирована. Это очень смахивает на психологический трюк, на попытку обмануть собственную тревожность […]

Инвестирование и покупка пузырей

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Спор «инвестиции против спекуляций» вечен, и часто приходится слышать аргумент, что будучи инвестором, вы рискуете купить Японию на максимуме 1990 года или Насдак на максимуме 2000 года. Тогда вам придется ждать десятки лет для того, чтобы рынок вышел в прибыль после вашей покупки. Здесь есть проблемы с логикой, и я попробую […]

Растущие и стоимостные акции. Роль курса в стоимости

Автор: Eduard Grigoryan. В 2015 году растущие акции в США и во всем мире превзошли стоимостные акции одного из самых широких индексов после глобального финансового кризиса. Хотя стоимостные акции обгоняли растущие акции на протяжении большей части последних 90 лет, последнее десятилетие с 2005 по 2015 год было одно из немногих когда стоимость отставала от роста. […]

Возможно ли долгосрочное создание стоимости на фондовых рынках?

Автор: Eduard Grigoryan. Волатильность на рынках акций в прошлом году вынудила многих институциональных инвесторов либо переаллоцировать активы и перейти из акций в облигации для смягчения потерь, либо уйти в пассивные низко-рисковые стратегии. Для долгосрочных инвесторов, однако, такая стратегия может быть не лучшим курсом действий. Согласно современной финансовой теории, инвестор должен вкладывать деньги в компанию, только […]

Самый простой способ увеличить отношение доходности к риску

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Большинство трейдеров слишком близко к сердцу принимает принятую в индустрии меру риска через волатильность цены. На самом деле риск понятие довольно размытое, может определяться и так, и эдак. Именно в силу этой неопределенности частный трейдер имеет некоторое преимущество, эта неопределенность дает ему возможность более точно определить, что он для себя принимает […]

Почему не стоит оценивать долгосрочный портфель по рыночной цене

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Представьте, что у вас есть срочный депозит в банке. Вы получаете регулярно свой процент, а в конце срока забираете основную сумму. Все просто, понятно, предсказуемо. А теперь представьте, что ваш депозит на самом деле облигация. Что меняется? Вы в точности так же регулярно получаете свой процент, а в конце срока получаете […]

Туманное будущее российского массового инвестора

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Распространенные среди россиян инвестиционные практики сводятся к двум главным стратегиям: «сохранить хоть что-нибудь» и «дерзко обогатиться». Сохранить хоть что-нибудь В рамках первого подхода деньги вкладываются в банковские депозиты, практически не дающие реальной — с поправкой на инфляцию — доходности. Либо в недвижимость, которая дает небольшую реальную доходность, только если вкладывать в […]

Российский рынок и неоплачиваемые риски

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Среди спекулянтов принято считать, что чем более рискован рынок, тем больше там скрытых возможностей и разных вкусных неэффективностей, которые можно обрабатывать и хорошо с этого жить. Например, для многих это главный довод за то, чтобы продолжать торговать на российском фондовом рынке, даже когда есть возможности этого не делать. Суть трейдинга сводится […]

Достаточно ли пива в вашем инвестиционном портфеле?

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Как-то я наткнулся на обсуждение вопроса, от каких акций можно ожидать контр-циклического поведения. Среди прочего, там упоминались производители пива. Логика была такая, что в трудные времена люди не только не перестают пить пиво, но порою даже и наоборот. Поэтому я решил посмотреть, какие есть акции производителей пива, как они исторически ведут […]

Нужна ли вашему портфелю диверсификация по активам?

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Есть такое направление в инвестировании, называется «распределение активов» (asset allocation). Оно нам рассказывает, как правильно набирать в портфель разных активов, чтобы получить максимальную доходность к риску. Марковиц и все такое прочее. Я попробую дать альтернативную оценку этому занятию. Проблема с этим подходом в том, что риски портфеля обычно меряются по локальным […]

Долгосрочная доходность акций: возвращаемся к реальности

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Цену акции многие трейдеры воспринимают как на некую статистическую сущность, как набор данных, генерируемый неким таинственным источником. Излишняя концентрация на акции как на наборе данных может приводить к искажениям восприятия и странным суждениям, вроде «долгосрочно цены на акции не растут», «рост индексов — иллюзия», «фондовый рынок это замкнутая система с нулевой […]

Потрфель стабильных акций: британский вариант

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Последнее время развлекаюсь поиском стабильных акций в секторах utilities (жкх, электричество) и consumer staples (еда, табак, ритейл). Компания должна быть большой, торговаться на бирже 20+ лет и показывать стабильный рост цены акций за все это время, иметь P/E не сильно выше среднего. От классического value подхода мой отбор отличается тем, что […]

Доходность акций и темпы роста экономики

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Как известно, полная реальная доходность (real total return) индексов фондовых рынков США за последнюю сотню лет была в районе 6.5%. Это доходность с поправкой на инфляцию и учетом дивидендов. Похожие темпы роста индексов показывали фондовые рынки Великобритании, Австралии, Канады — в общем, стран с открытыми рынками и стабильными политическими системами. Однако […]

Тот ли фондовый индекс вы используете?

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). На американском фондовом рынке обращается впечатляющее число акций — около 5000 только американских компаний. Понятно, что существует много способов собрать из этих акций индекс, отражающий те или иные аспекты рынка. В наше время наиболее употребительный индекс — S&P 500. Если отсортировать компании по капитализации и взять 500 верхних с весами, пропорциональными […]

Дивидендные аристократы на Санкт-Петербургской бирже

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Как вам, возможно, известно, Санкт-Петербургская биржа торгует в том числе американскими акциями (пруф). Для тех россиян, кто по каким-то неведомым причинам боится напрямую работать с иностранными брокерами, появляются интересные возможности инвестировать свои кровные в нормальные, стабильные активы, а не только в те лотерейные билетики, что плавают в болотце под названием Российский […]

Действительно ли облигации менее рискованны, чем акции?

Практически инвестиционной аксиомой является то, что государственные облигации намного менее волатильны, чем акции. Но все зависит от того, как вы на это смотрите. На самом деле, наши исследования показывают, что потоки дохода от акций гораздо менее волатильны, чем от государственных облигаций. Для инвесторов эта неожиданная точка зрения открывает интересные результаты наблюдений. А именно, чем меньше […]

Как снизить риск инвестиций

Автор: Оксана Гафаити. Почему я инвестирую в акции? На то у меня пара причин. Первая заключается в том, что вложения в акции — это вложение в бизнес, а я бизнес люблю и понимаю. Вторая — в том, что акции обычно растут. На небольшом временном промежутке они могут снижаться, но в среднем их цены растут и […]

Research Affiliates: наши инвестиционные убеждения

«Подражание стаду низводит результаты до посредственных» — Чарльз Мангер (Charlie Munger) Публичный запуск интерактивного сайта распределения активов компании Research Affiliates осенью 2014 года дает нам возможность описать инвестиционные убеждения, лежащие в основе наших моделей и инвестиционных стратегий. Наши убеждения являются компонентами, которые помогают нам разобраться в фондовых рынках. Хотя они, вне всякого сомнения, основанны на […]

Конспект мастер-класса Сергея Григоряна «Знакомство с межрыночным анализом».

Автор: Alim Cap. Рынки не существуют в изоляции друг от друга, они взаимосвязаны. Межрыночный анализ (intermarket analysis) изучает эти взаимные связи. Эти взаимосвязи представляются графически в виде соотношений. Основа — взаимная динамика 4 основных классов активов: акций, облигаций, сырья и валют. Дополнение — взаимная динамика отраслей. Эта взаимная динамика классов активов различается в зависимости от […]

Не все инвесторы проигрывают рынку

Судя по финансовым заголовкам, мы живем в мире, где абсолютно все терпят неудачи при инвестировании. Хедж-фонды? Постоянно отстают от рынка: в этом году, в прошлом году, за год до этого, за год до того. Кажется, что каждый год. Просто введите в поиске «хедж-фонды» (hedge funds) и «отставание» (underperform), чтобы увидеть шквал появившихся на экране головокружительных […]