Как торговать тренды через долгосрочные опционы.

Автор: Eduard Grigoryan. Долгосрочный опцион — это математическая репликация стратегии следованию тренда. Что это значит? 1. Раз универсальный распространенный дериватив (а-ля торговля через ISDA) нацелен на репликацию тренда значит в основе рынков лежат тренды. 2. Любой тренд можно отработать через дельта-хеджирование — репликацию долгосрочного опциона. 3. Волатильность — мера динамики тренда. 4. Усреднение не работает. […]

Опционы вместо стопов: психологическое преимущество

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Предположим, вы видите расклад под хорошее движение. Обычный способ это видение отработать — сделать вход, выставить стопы и ждать денег. Частая причина почему в итоге рынок улетает без вас — вы входите слишком рано и ставите слишком короткие стопы в слишком очевидные места. Эти ошибки идут от психологических особенностей. Ранний вход […]

Оптимальное дельта-хеджирование для опционов. Часть 2.

Автор: Eduard Grigoryan. Данные. Мы используем данные из OptionMetrics. Это удобный источник данных для нашего исследования. Он обеспечивает ежедневные цены базового актива, цену закрытия по биду и офферу для опционов и параметры хеджирования, основанные на актуальной модели БШ. Мы также решили рассмотреть опционы на S&P500, S&P100, DowJones Industrial Average (DJIA, включающий 30 акций), отдельные акции, […]

Оптимальное дельта-хеджирование для опционов. Часть 1.

Автор: Eduard Grigoryan. Как отмечалось рядом исследователей обычно рассчитанная дельта не сводит к минимуму дисперсию (мера разброса случайной величины, то есть её отклонения от математического ожидания) изменений в стоимости позиции трейдера. Это связано с ненулевой корреляцией между изменениями цены базового актива и изменениями волатильности актива. Дельта минимальной дисперсии учитывает как изменения цен, так и ожидаемое […]

Необычное поведение далеких колл-опционов

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Поведение достаточно далеких от цены колл-опционов может довольно внезапным образом отличаться от поведения цены базового актива. На цену опциона влияет как собственно уровень цены базового актива, так и его волатильность. Для акций — и в особенности для индексов акций — справедлива закономерность: когда цена падает, волатильность растет. Падение цены должно снижать […]

Как я провел ‘Черный Понедельник’ в проданных опционах

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Одной из опционных стратегий, реализуемых мной в хедж-фонде «EAM Stocks & Derivatives Strategies S.P.» , является продажа кредитных спредов на путах SPX. Цель стратегии — собирать премию на боковых и умеренно движущихся рынках, когда дальние путы на SPX распадаются без особых происшествий. Меня иногда спрашивали — да мне и самому было […]

Дельта-нейтральность

Автор: xantia. Уважаемые коллеги! Я разбираюсь с опционами, и у меня возник вопрос по практической реализации дельта-нейтральности (для начала хочу попробовать на бумаге, нейтралить купленные колы на нефти с шагом 50 тиков). Вопрос может показаться глупым, но я только начинаю с опционами. Я правильно понимаю, что терминал рассчитывает дельту самостоятельно по заданному алгоритму, а биржа […]

Как синтезировать опцион на любом страйке самостоятельно ?

Автор: xantia. Уважаемые коллеги! Недавно я обратился в представительство скандинавского банка, с просьбой сделать хэдж для определенной суммы денег. В итоге получил следующее предложение: 1. могут захэджировать, но сумма должна быть в 1.5 раза больше 2. непосредственно хэдж будет делать иностранный офис Не могли бы Вы мне пояснить, как именно они будут выполнять хэдж, я […]

Миф о распаде опционов в выходные дни

При расчете симуляций по волатильности и квадратному корню из времени, я начал думать о том, какое время отслеживают опционы – календарное время, рыночное время или что-то среднее? При расчете VIX Чикагской опционной биржи (Chicago Board of Options Exchange, CBOE) используется календарное время, 365 дней в году, но большинство опционных гуру для расчета волатильности рекомендует использовать […]

Первый шаг на пути к опционам

Автор: Оксана Гафаити. Получив очередной вопрос о том, как и зачем я использую опционы, я подумала, что пора поделиться этим на блоге. Но начну я, как в анекдоте, издалека, с одной из своих любимых притч. Однажды Ходжа Насреддин поспорил с эмиром на 1000 таньга, что научит его ишака говорить. Узнав про это пари, жена Ходжи […]

Простая стратегия арбитража между опционами SPX и RUT

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Наблюдая за показаниями опционного оценщика, я заметил постоянную разницу между оценками путовых контрактов далеко-вне-денег для серий SPX (опционы на индекс S&P 500) и RUT (опционы на индекс малой капитализации Russell 2000). Тогда как SPX путы почти всегда перекуплены, путы на RUT обычно даже несколько дешевле оценки, 0.5-0.7 от модельной цены. Отсюда […]

Как зарабатывать на хвостовом риске

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). По моему мнению, одно из самых доходных занятий на фондовом рынке – управление хвостовым риском позиции. В особенности это будет прибыльно для владельцев небольших счетов, которые могут себе позволить гораздо больший спектр инструментов, чем большие и неповоротливые институционалы. Что конкретно я имею в виду под управлением хвостовым риском? Дело в том, […]

Расклад на продажу дальних коллов в S&P 500

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Со вчерашнего дня опционный оценщик начал выдавать перекупленность в дальних SPX коллах, можно считать восстановление в основном завершенным и потихоньку набирать шортовые позиции по коллам. На текущий момент расклад такой: Синие вертикальные линии — даты экспираций SPXpm опционов. Красная линия — опорная линия годового растущего тренда, предполагаем, что значительный заход индекса […]

Оценка стоимости опционов методом Монте-Карло.

Автор: Салимжан Бижанов. Доброе время суток, уважаемые оценщики истинной стоимости! Пост Механизатора «Мой подход к оценке опционов» (/post/moy-podhod-k-otsenke-optsionov-626) сподвигнул меня высказать своё скромное мнение на данную тему. Скорее всего, изложенное мною в данном посте, в академической среде давно уже опубликовано в том или ином виде. Но я к этим выводам пришел сам, поэтому ссылок на […]

Готовимся к коррекции: продажа дальних коллов

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Каким образом можно ставить на рост волатильности S&P 500? Наверное, сразу в голову приходит покупка путов или продуктов на VIX. Проблема с такими позициями в том, что они дорого обходятся. Мысль прикупить путов на всякий случай приходит в голову всем кому не лень, поэтому путы обычно всегда перекуплены, иногда в десятки […]

Собираем премию с путов на индекс с помощью ratio spread

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Обычное состояние путов на индекс – перекупленность. Взглянем на оценку этой перекупленности с помощью Cognitum Option Pricer для текущего состояния контракта SPXpm с экспирацией 15 августа: Видно, что коэффициент рынок/модель нарастает с удалением от текущей цены и достигает сотен раз на достаточно еще дорогих опционах. Стратегия продажи далеких путов по матожиданию […]

Собираем риск-нейтральную позицию из путов на индекс

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). С точки зрения модели моего опционного прайсера дальние путы на индекс S&P 500 почти всегда перекуплены, причем в разы, а то и в десятки раз. Вот, к примеру, такая картина наблюдалась на прошлых торгах для июльского контракта SPXpm: Возникает сильное желание продать дальние путы, однако здравый смысл говорит нам, что такая […]

Перебалансировка портфеля с помощью опционов

Управляющие портфелями часто распределяют свои средства между различными классами активов на довольно формализованной основе. Но поскольку рынки колеблются, состав активов портфеля склонен отходить от заданного распределения. Может случиться так, что портфельному управляющему придется проводить перебалансировку портфеля, чтобы восстановить первоначальное распределение. В этой статье описана стратегия, использующая опционы на фьючерсы фондового индекса S&P 500, которая имеет […]

Мой подход к оценке опционов

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Самый известный и распространенный инструмент для оценки опционов – это модель Блэка-Шоулза. Сила ее в простоте и аналитичности, а слабость ее в том, что она мало где работает. Проблема в том, что эта модель исходит из предположения о нормальном распределении ценовых приращений. Есть классы активов (наверное), где такое допущение как-то держится, […]

Активность VIX опционов и динамика рынка

Интуитивные соображения, стоящие за объемом торговли опционами такова, что сильные расхождения от нормального торгового объема могут показывать существенные изменения в настроении инвесторов, и особенно «капитуляцию» среди трейдеров под конец значительного тренда. В 2013 году я писал об исследованиях соотношения путов и коллов (put-call ratio) с использованием акций, индекса на акции и опционов на VIX, и […]