Биржевой блог Александра Кургузкина
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Вот перед вами график биржевой цены. Вы видите происходящее в достаточно сложном пространстве, где можно увидеть разные явления. При этом у вас есть определенное видение, которое форматирует это пространство и вы можете отделять одно от другого. Вот сейчас состояние А, а потом что-то изменилось и рынок перешел в состояние Б. Что … Читать далее
Здоровая дискуссия В своей книге «Технический анализ, основанный на событиях» («Evidence-Based Technical Analysis»), написанной в 2006 году, Дэвид Аронсон (David Aronson) утверждает, что субъективный технический анализ, которым является любой анализ, который нельзя свести к компьютерному алгоритму и бэктестированию, «является не легитимным сводом знаний, а сборником преданий, основанных на неубедительных историях и интуиции». Кроме того, он … Читать далее
Автор: Денис Фрейлик. Если быть совсем точными, то вернулись трейдеры (то есть, мы, организаторы и участники Конференции SSH 2013 Анталия) еще в конце августа. Вернулись – и призадумались: а стоит ли распаковывать пляжные чемоданы? Ведь следующая конференция обещает быть еще жарче… Кстати, вас ведь с нами в Турции не было? Жаль. Мы всегда собираем достойную … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Перефразируя Клаузевица, внешняя политика — это экономическая политика, проводимая другими средствами. Стремление США играть роль мирового полицейского и бомбить кого ни попадя происходит по той причине, что монопольная возможность применения силы означает какую-то монопольную ренту, и связанные с этой рентой вкусные потоки. Не берусь судить о конкретных механизмах и конфигурациях, речь … Читать далее
В то время, как S&P 500 находится вблизи исторических максимумов, и превосходит, казалось бы, каждый значимый и пригодный для инвестирования класс активов, я представляю вам CBOE S&P 500 PutWrite Index. Вместо того чтобы владеть акциями, лежащими в основе S&P 500, этот индекс продает пут-опционы на S&P 500 «у денег» и вкладывает кэш в казначейские векселя. … Читать далее
Ошибка отслеживания может быть полезной для оценки эффективности фонда и метрикой для сравнения, но она также может и отвлекать внимание, особенно при неправильном использовании. В июне этого года, рыночная цена iShares MSCI Emerging Markets (EEM) была волатильной, и волатильность эта была на 27% больше, чем у индекса, а годовая ошибка отслеживания составила 25%. Хотя это … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Для того, чтобы работать с временной кривой VIX-фьючерсов, крайне полезно знать коэффициенты, с которыми волатильность индекса VIX передается на производные от него продукты. У нас есть две линейки ETF: одна краткосрочная со сроком в 1 месяц (VXX, TVIX, UVXY, XIV), другая со сроком в 5 месяцев (VXZ, ZIV). Понятно, что волатильность … Читать далее
Экономисты обычно относят макроэкономические статистические данные к одной из трех групп индикаторов: лидирующим, отстающим или совпадающим. Образно говоря, рассматривают их через лобовое стекло, зеркало заднего вида или боковое окно. Но как инвестор может определить направление экономики при таком обилии данных? Совпадающие и отстающие индикаторы предоставляют инвесторам некоторое подтверждение того, где мы находимся сейчас и где … Читать далее
Алгоритмы и высокочастотная торговля, по-видимому, не влияют на волатильность цен, как показали исследования Ассоциация фьючерсной торговли (The Futures Industry Association, FIA), которая рассмотрела 15 фьючерсных контрактов таких бирж, как CME Group, Eurex, IntercontinentalExchange и NYSE Liffe. «Исследование показало, что цены на этих 15 рынках двигались циклично от высокой до низкой волатильности, так же как и … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). На VIX-продуктах (деривативах и ETF, которые из этих деривативов собираются) имеется очень интересное для трейдера преимущество от почти постоянного контанго временной структуры VIX-фьючерсов. Можно торговать это контанго, заходя в шорт по фьючерсам или VXX или лонг XIV, однако тогда в полный рост проявляется проблема, связанная с сильной волатильностью базового индекса VIX. … Читать далее
Есть три фактора премий, преобладающие в финансовой академической литературе последние несколько десятилетий – размер (size), недооценка (value) и импульс (momentum). Основное внимание в литературе уделялось тому, являются ли рынки эффективными, и объяснению перекрестной зависимости доходностей. Важно понимать, что премии, связанные с этими факторами, определены для лонг/шорт портфеля. То есть, премия на размер – это среднегодовая … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Этот ETF раскладывает активы таким образом: 60% в акции, 40% в бонды. Поскольку фонд торгуется с 2000 года, можно оценить относительную динамику по сравнению, например, со SPY. Получается довольно неплохой результат: Доходность выше, а риски меньше. Более того, если посмотреть динамику риск-нормированной пары VBIAX против SPY, получится впечатляющая картинка: Комментарии: ugly_butcher: … Читать далее
Никто не любит проигрывать, а фондовый рынок делает довольно очевидными результаты и тех, кто преуспел, и тех, кто проиграл за любой выбранный год. Инвестирование – возможно, одна из тех областей, где «что вышло, то вышло», но это не мешает инвесторам и инвестиционным управляющим пытаться приукрасить плохие результаты работы. У каждого, кто инвестирует в течение довольно … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Для долгосрочного инвестирования на финансовых рынках обычно советуют составлять портфель «40/60», где 40% активов идут на высоковолатильные фондовые рынки, а остальные 60% на рынок фиксированного дохода — бонды, treasury. Посмотрим, как выглядел бы портфель 40/60, составленный из двух ETF: в качестве ETF для акций возьмем SPDR S&P 500 (SPY), в качестве … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Попробуем провести анализ перетока рисков для фондовых рынков развивающися стран с помощью индикатора перетока рисков. Посмотрим динамику пары двух ETF: для развивающихся рынков возьмем iShares MSCI Emerging Markets (EEM), который торгуется с 2003 года, в качестве второго компонента пары возьмем американский SPDR S&P 500 (SPY). Заметно, что доходность потекла из развивающихся … Читать далее
Я всегда был большим сторонником исключения из любых наших маркетинговых материалов стандартных графиков доходности за три, пять, семь и десять лет. По-моему, существуют как теоретические, так и практические недостатки в том, чтобы обращать внимание инвесторов на такой тип анализа. Вот три основных пункта, по которым я не согласен с этой стандартной точкой зрения: 1) считается, … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Прогнал через свой фреймворк для исследования пар наиболее ликвидные фишки российского фондового рынка. Напомню как строится пара: лонг по одной акции, приведенный к предыдущей исторической волатильности против шорта по другой акции, опять же приведенному к волатильности. Волатильность считается как стандартное отклонение логарифмов ценовых изменений в окне 100 торговых дней. Ребалансировка пары … Читать далее
Существует две формы инсайдерской торговли. Нечестная форма, которая заключается в публикации статей с привлекающими внимание заголовками, и форма, которая имеет отношение к покупке высокопоставленными руководителями акций своей компании. Когда дело доходит до легальной инсайдерской торговли, существует множество причин, почему руководители высшего звена и директора продают акции, и не все они являются негативными. Однако есть лишь … Читать далее
На днях читал одну из недавних статей Nautilus «Вместе с Полом ДеПодестой вспоминаем «Человек, который изменил все»» (Revisiting Moneyball with Paul DePodesta) – интервью с заместителем генерального директора бейсбольного клуба Oakland Athletics, который разработал новый способ толковать статистику бейсболиста, перевернувшую с ног на голову процесс подбора игроков. У ДеПодесты была одна цитата, которая резонирует с … Читать далее
Чтобы ощутить баланс сил на рынке, техническому трейдеру часто лучше на время отложить в сторону диаграммы и графики, изучить другую информацию и получить полное представление о быках и медведях. Общий и широко принятый способ определения этого баланса сил состоит в том, чтобы бегло просмотреть индекс настроения, самым распространенным из которых является индекс от Investors Intelligence … Читать далее