в Исследования

Как индекс CBOE SKEW предсказывает крах фондового рынка

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator).

По интернету ходит картинка (источник здесь) про то, как замечательно индекс SKEW предсказывает падения S&P 500:

Надо же, какой классный индекс – подумал я, а ну как сделаю я сейчас на нем торговую систему. Исторические данные по SKEW нашлись на сайте CBOE, смотрим корреляции между SKEW и изменением SPY, нормированным на месячную волатильность. Данные все имеющиеся, это с 1993 года.

futureChange – изменение за месяц, futureChangeN – за N месяцев.


futureChange -0.02922

futureChange3 +0.01113

futureChange6 +0.03209

Хм… Нету значимых корреляций. Не предсказывает он падений. Но может данные за 90-е годы нерелевантны, надо сократить период, возьмем данные только с 2002 года:


futureChange +0.01262

futureChange3 +0.09954

futureChange6 +0.15880

Надо же, какой классный индекс, как хорошо он предсказывает РОСТ рынка! Теперь загоню-ка я его в свой super-data-solver, пусть он проведет кросс-валидацию и выдаст мне модель.

На выходе ноль. Зависимость не проходит кросс-валидацию, модели не складывается. Ничего не предсказывает этот ваш SKEW, ни роста, ни падения.

Да и было бы странно, если бы индикатор настроений, которым по сути является SKEW, предсказывал бы исполнение этих настроений. Обычно такие вещи работают от противного. SKEW отражает грубо говоря перекупленность путов по сравнению с коллами, т.е. он высокий, когда людям страшно сидеть в лонге и они хеджируются сильнее обычного. А когда людям страшно? Когда рынок давно растет без значимых коррекций. Имеет ли факт “давно растем” предсказательную силу? Ну, как видно, не все так просто.

Автор: mehanizator

Комментарии:

armag: Картинки не вижу, но вроде как там экстремумы – может рассматривать только 10%/20% top/botom квартили?

mehanizator: Да, да, надо постепенно увеличивать число параметров в системе пока модель не начнет работать на прошлых данных 🙂

Yaroslav Alexeev: Некоторые товарищи хеджируются продажей OTM call опционов и покупкой OTM put опционов. Похоже индекс и показывает настроение таких хеджеров.

Григорий Исаев: Фильтровать экстремумы в таких вещах – это нормальный подход, но даже с ними оно само по себе не много чего даст.

А корреляция =/= матожидание.

Ну и само собой уровень индикатора этого вряд ли что-то скажет, даже теоритически динамика важнее + он очень популярный, если когда-то и работал хорошо, то скорее всего спекся.

Григорий Исаев: Фильтровать естественно в том смысле, что нарезаешь данные на те же децили и сравниваешь ту же корреляцию по децилям. В данном случае оно будет меняться.

mehanizator: Я про то и говорю, если данные не вписываются в теорию, всегда можно нарезать и отфильтровать данные так, чтобы вписывались 🙂

Григорий Исаев: Не, это нормальный метод поиска зависимостей, в академии много так чего делают, хотя немного в другом ключе, портфели составляют по такому принципу и стратегии многие на основе valuation по такому же принципе делаются.

mehanizator: В академии оно конечно. Но когда свои деньги ставишь, тут я держусь правила – если самая тупейшая модель на минимально причесанных данных показывает ноль – надо встать, извиниться, и выйти.

armag: Ну так если название топика “как индекс предсказывает крах”, то наверное нужно все-таки экстремумы посмотреть :))))))))))

mehanizator: Да вы внимательно на картинку посмотрите – из 6 отмеченных экстремумов что-то предсказали только 2, остальные в пустоту. Перед мощной коррекцией 11 года не было экстремума, перед коррекцией конца 12 года не было экстремума. Я даже не буду говорить о том, почему авторы вывели на картинку графики только с 2010 года 🙂