в Опционы

Нелинейные торговые стратегии

Я давно был неравнодушен к линейным стратегиям по причине их простоты и относительной устойчивости к переподгонке. Они довольно легко могут использоваться с прибылью в стратегиях возврата к среднему. Однако, есть серьезная проблема: они довольно чувствительны к хвостовым рискам. Если перейти от стратегий возврата к среднему к моментум-стратегиям, мы немедленно вводим нелинейность (стоп-лоссы), но одновременно убираем некоторые хвостовые риски (кроме случаев когда они возникают при закрытом рынке). Но если мы хотим наслаждаться полной устойчивостью к таким рискам и вынуждены ввести нелинейность, можно пойти до конца и рассмотреть опционные стратегии (неудивительно, что Талеб был опционным трейдером).

Легко видеть, что опционные стратегии нелинейны, поскольку кривая стоимости опциона (оценка опциона как функция цены базового актива) явно нелинейна. Я лично избегал торговли ими поскольку они кажутся такими сложными, а я испытываю отвращение к сложности. Но недавно один читатель рекомендовал мне небольшую книгу Jeff Augen “Day Trading Options”, где нет ни уравнения Блэка-Шоулза, ни любого другого уравнения. В то же время там полно качественных идей. Среди которых:

1) Мы можем искать искажения на двумерной поверхности вмененной волатильности (волатильность по оси z, месяцы экспирации по x, цены страйков по y), которые могут впоследствии вернуться к средней “сглаженности”, предоставляя арбитражные возможности. Эти искажения присутствуют на опционах и на акции и на индексы.

2) Опционы недооценены внутри дня и переоценены через ночь: таким образом может быть хорошей идеей покупать их когда рынок открывается и продавать на закрытии (за исключением некоторых особенных дней! См. пункт 4). Вообще, есть некоторые дни недели, когда эти искажения наиболее сильны и стало быть благоприятны для такой стратегии.

3) Некоторые денежные инструменты имеют необычно высокий эксцесс, но их соответствующие опционы недооценивают их сильный хвостовой риск. Таким образом структуры вроде стрэнглов или обратных спрэдов часто могут быть прибыльными без угрозы со стороны остаточных хвостовых рисков.

4) Если случаются длинные выходные перед днем экспирации (на Пасху, например), временной распад за 3 дня сжимается в интрадей последнего дня перед выходными.

Как количественные трейдеры, мы, конечно, не должны принимать слова автора на веру, лучше взяться за тестирование. (Тем, у кого вдруг нет интрадей опционных данных, я рекомендую Nanex.net)

Автор: ERNIE CHAN

Источник: epchan.blogspot.com

Другие статьи по теме:

Momentum-инвестирование через ETF

Торговые стратегии, которые работают: утренний шорт-сквиз моментум на фьючерсных контрактах e-mini ES

Опционные стратегии продажи и покупки стрэнгла