в ETF

Парный трейдинг XIV против VXX и TVIX: палю суперграаль!

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator).

Как всем хорошо известно, VXX очень неплохо падает из-за контанго на временной кривой фьючерсов VIX. Вот что получится, если шортить VXX (шкала логарифмическая):

Однако есть один инструмент, который падает еще сильнее – это двукратный краткосрочный ETN на индекс VIX, который называется TVIX. Мало того, что он падает от контанго (двойного!), так он еще и подвержен “ошибке комбинирования”, которая создает дополнительное ускорение вниз. Вот что получится от шорта TVIX:

Все бы хорошо, но на росте волатильности получаются просадки. Видно просадку 2011 года, если бы эти фонды торговались в 2008 году просадки были бы очень внушительными. Как бы нам их убрать? Не устроить ли нам парный трейдинг, добавив в портфель шорт по XIV? Ведь это инверсный фонд и он тоже должен страдать от ошибки комбинирования, а следовательно расти должен медленнее, чем обращенный VXX. Вот для сравнения график лонга по XIV:

Итак, к шорту по VXX добавляем шорт по XIV, в результате портфель становится VIX-нейтральным и все, что мы имеем – это чистый доход от ошибки комбинирования на XIV:

А теперь делаем портфель из шорта TVIX и шорта XIV. Поскольку TVIX имеет несколько другую волатильность по VIX из-за своей плечевой природы, добавляем ему коэффициент 0.5. Таким образом портфель собирает ошибку комбинирования и с XIV и с TVIX и получается следующее:

Приведенные стратегии имеют чисто исследовательский характер, транзакционные издержки и стоимость шорта не учитывались, равно как и возможности по шорту упомянутых ETN на вашей платформе. Впрочем хочу заметить, что у себя в InteractiveBrokers и VXX и XIV шортятся без проблем.

Автор: mehanizator

Комментарии:

robomakerr: А в каком софте это нарисовано? Ось времени выглядит необычно 🙂

mehanizator: самопальное всё 🙂

t_trade: Где-то ипотека…

MrJOKER: спасибо за статью. спалили таки(

“InteractiveBrokers и VXX и XIV шортятся без проблем” – тут есть небольшая загвоздка. без проблем они шортятся когда на рынке волатильность низкая.

Yaroslav Alexeev: TVIX стоит $1.83, а XIV $26.21. На графике спреда -100 TVIX, -200 XIV в IB TWS фигня получается .

mehanizator: MrJOKER так этот портфель надо собрать один раз, дальше только мелкие поправки

mehanizator: Yaroslav Alexeev, пропорцию посчитали неверно 🙂

Yaroslav Alexeev: Есть ещё стратегия продажи колов на VIX против покупки на UVXY. Риск в росте фьючей VIX без UVXY.

MrJOKER: mehanizator, ну да. это я так, мысли вслух о крайностях.

Yaroslav Alexeev: Жалко 2008 года нет, интересно как быстро беквардация бы съела этот спред.
Какое соотношение TVIX и XIV правильное?
TVIX могут делистинг сделать, если сплит не проведут.

MrJOKER: Yaroslav Alexeev,
uvxy не уберут.

x * 0,5 * TVIX = y * XIV;

mehanizator: Ярослав, а причем тут бэквордация, пара получается маркет-нейтральной. в 2011 году бэквордация отразилась как-то? нет.

Конв: ура! грааль!)

mehanizator: кстати да, похоже UVXY лучший вариант, чем TVIX – в 2012 году на паре XIV/TVIX висит какое-то загадочное расхождение, на паре XIV/UVXY его нет. ну и на TVIX спрэды сейчас нечеловеческие.

MrJOKER: mehanizator, у uvxy серьёзное обеспечение и оборот.

Yaroslav Alexeev: Можно SVXY + UVXY шортить. На них и опционы есть на всякий случай 🙂
Но в SVXY обороты в несколько раз меньше, чем в XIV.

Intro: Афигеть, дайте два! Нет, три давайте!

hermit: Вооот, теперь, после замены суммы логарифмов на сумму отношений, стало похоже на то, что у меня в экселе насчиталось. А то я весь мозг сломал, откуда у вас были такие доходности )))

mehanizator: ну ничего, у меня еще один суперграаль на подходе 🙂

Dmitry1337: Приветствую! Откуда у Вас данные по фондам? у меня абсолютно другой график, данные взяты с finance.yahoo.com – доходность колеблется около нулевой и с TVIX и с VXX, у меня тоже была такая идея

mehanizator: Данные с яху.

Dmitry1337: наверное таймфрейм меньше брали, по месячным данным не такая ровная кривая – есть просадка в августе 11

mehanizator: таймфрейм дневки.

Dmitry1337: а что за гэпы?

mehanizator: не знаю, самому интересно.