в Исследования

Перепродан ли рынок Treasuries?

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator).

Когда речь заходит о treasuries (американские государственные облигации), нет недостатка в медвежьих новостях. Бюджетное соглашение принято, ВВП в третьем квартале лучше чем ожидалось, рынок труда в США предположительно улучшается. Ожидания раннего сворачивания QE растут, Фед обдумывает решение о том, чтобы спустить курок сворачивания покупок ценных бумаг быстрее, чем первоначально ожидалось. Вдобавок, отток средств из фондов облигаций продолжается, многие инвесторы сбрасывают все что имеет фиксированный купон. И если даже фундаментал недостаточно плох, технические индикаторы для treasuries выглядят ужасно. Скользящие средние и другие технические индикаторы кричат “продавай”.

Это именно то, что многие инвесторы продолжают делать с октября, когда treasuries возобновили снижение, которое началось весной.

Теперь взгляните на следующий график. Он показывает совокупную позицию спекулятивных инвесторов по фьючерсам на долларовую ставку. Эта мера взвешена по дюрации, давая например больший вес 10-леткам по сравнению с казначейскими векселями (bills).

Это говорит нам, что спекулятивные инвесторы выстраивают большую (по меркам недавней истории) шортовую позицию в treasuries. Почему бы и нет – пока все знаки указывали на то, что это хорошая позиция. Пока кто-нибудь из них не начнет ее крыть по спусковому крючку Феда.

Со всеми этими медвежьими новостями и всеми разговорами о росте ставок – противоположный (contrarian) инвестор предположил бы рост treasuries в ближайшее время.

Источник: Is the treasury market oversold?