в -

Ребалансировка плечевого портфеля

Автор: xantia.

Уважаемые коллеги!

Тестируя свой личный портфель, который состоит из (QQQ или XLE) + TLT +XLP, заметил такую штуку: пусть у нас есть 100 000 USD и пусть доходность в каждый год состовляет 10%, есть два варианта:

1. Купить на 100К с двойным плечем и держать, не фиксируя прибыль. Получаем следующие результаты (на втором году получаем 120, т.к. 10% от 100 = 10, но у нас было второе плечо, т.е. мы получили 10% от 100*2 = 20 за вычитом платы плечо, которым пренебрежем).

100.00

120.00

142.00

166.20

192.82

222.10

254.31

289.74

328.72

371.59

418.75

470.62

527.69

590.45

659.50

2. А вот результат, если каждый год в конце года фиксировать прибыль и перезаходить в позицию с двойным плечом с учетом зафиксированной прибыли (т.е. если заработали 10, то торговать будем на 110*2 = 220). Как видно уже после двух лет мы видим эффект и он только растет со временем.

100.00

120.00

144.00

172.80

207.36

248.83

298.60

358.32

429.98

515.98

619.17

743.01

891.61

1069.93

1283.92

Разница между двумя подхода почти два раза – очень существенная, меня это натолкнуло на мысль, что ребалансировка должна быть не путем приведения портфеля к одинаковым весам, а путем полного выхода в деньги с последующей закупкой нового портфеля (это увеличит налоги, комиссии и оборот, но позволит использовать описанный выход эффект плеча). Прокомментируйте пожалуйста как лучше делать на практике (через пару месяцев запущу портфель для себя на свои накопления и надо понять либо делать ребалансировку держа активы – стандарный способ, либо полностью выходя в деньги), есть подозрение, что я изобрел велосипед.

Спасибо.

Комментарии:

Profit Everyweek: Здравствуйте. Разгадка вашего результата очень простая. Дело в том, что в первом случае у вас максимальный риск только в первом году, а в последующих он уменьшается т.к. вашему портфелю с каждым годом роста надо все дальше и дальше откатить обратно для достижения маржин колла (100заем+100свои=120свои; 100заем+120свои=142свои; 100заем+142свои=166,2свои; и.т.д.). Во втором случае каждый год вы сохраняете риск второго плеча путем полной ребалансировки, с каждым годом расстояние отката до маржин колла остается постоянным (100заем+100свои=120свои; 120заем+120свои=144свои; 144заем+144свои=172,8свои; и.т.д.). Соответственно у вас просто получается классическое “чем выше риск, тем выше доходность”. Для “безплечевых” позиций такого эффекта наблюдаться не будет.

xantia: Спасибо, я об этом не подумал. Все верно, риски разные.