в Инвестирование

Уроки 2013 года: диверсификация все еще имеет значение

В 2013 году процентные ставки выросли, облигации упали, а акции взлетели. Перед тем, как начать делать ставки на 2014 год, инвесторам было бы неплохо подумать о важных уроках 2013 года.

1. Чтобы выиграть, вы должны быть в игре

Фондовый рынок с 2009 года взлетел, но в течение большей части этого времени инвесторы были заняты тем, что забирали деньги из акций, чтобы держать их просто так или в облигациях. Согласно данным Lipper и Strategic Insight, индивидуальные инвесторы не останавливаясь вывели почти $320 миллиардов из американских фондовых портфелей в период между 2008 и 2012 годами. Но в 2013 году инвесторы начали снова вступать в игру: на ноябрь 2013 года положительные потоки в американские фондовые портфели составили колоссальные $182 миллиардов (см. график).

Сигналы о том, что пузырь надежных активов сдувается

Чистые потоки (млрд. долларов США)



Данные по ноябрь 2013 года

Может показаться, что оставаться в стороне – безопасно, но с другой стороны это приводит к потере покупательной способности с течением времени. Хотя акции уже не являются дешевым товаром, каким они были на дне рынка в 2009 году, но мы думаем, что они остаются привлекательно оцененными, особенно в сравнении с облигациями. Инвесторы должны поддерживать соответствующее распределение портфеля для того, чтобы ориентированные на доходность инвестиции, такие как акции, достигли своих финансовых целей.

2. Если вы бежите вместе с толпой, то вас могут затоптать

После кредитного кризиса инвесторы благосклонно относились к высоко-дивидендным акциям, таким как акции в сфере коммунальных услуг, потребительских товаров и телекоммуникаций, из-за их свойств, похожих на свойства облигаций: хороший доход и ощущение стабильности. Из-за такого скопления желающих цены на эти «безопасные» акции далеко вышли за рамки того, что мы сочли бы справедливой стоимостью, и в конечном счете достигли 50% премии по сравнению с нормальной оценкой. Например, за 12 месяцев, закончившихся в апреле 2013 года, телекоммуникационный сектор S&P 500 вырос на 28,8% по сравнению с 16,9% для S&P 500 в целом (см. график).

Так называемые безопасные активы начали отставать от рынка

Полный доход (total return)

Но весной 2013 года, когда казначейские облигации упали в цене, эти «похожие на облигации» акции также упали. С мая по ноябрь «безопасные» инвестиции таковыми совсем не являлись: акции потребительских товаров потеряли 6,3% в то время как в целом фондовый рынок заработал 14,5%. Высоко-дивидендные акции остаются несколько дорогими, и мы думаем, что они дальше будут падать, если не в абсолютном выражении, то по отношению к широкому рынку.

Нечто подобное произошло и с золотом – другим инструментом, переполненным инвесторами в период после кредитного кризиса. Инвесторы покупали золото, потому что ожидали, что в долгосрочной перспективе оно сохранит свою стоимость и поможет захеджироваться против инфляции. В 2013 году блестящий металл потерял часть своего блеска. Цена золота, равная в начале января $1694 за унцию, упала к концу ноября на 26% до $1253 за унцию.

Следование за толпой обычно означает погоню за прошлой доходностью. Это не более разумно, чем управлять автомобилем, глядя в зеркало заднего вида. Более эффективным (и безопасным) подходом является формирование собственной инвестиционной стратегии на основе ваших обстоятельств, склонности к риску и фундаментального состояния рынка, и придерживание ее независимо от действий толпы. Иногда вы будете «противоположным инвестором» (contrarian)… пока толпа не присоединится к вам.

3. Диверсификация означает владение инструментами, некоторые из которых отстают от рынка

Чтобы проиллюстрировать эту точку зрения, давайте взглянем на доходность от акций, основываясь на географическом принципе. Из трех сегментов широкого фондового рынка – США, международные развитые и развивающиеся рынки – самые хорошие результаты в 2012 году были у развивающихся рынков, а самые плохие у США. В этом году места распределились по другому: фондовые рынки США заработали потрясающие 29,1% на конец ноября если мерять по S&P 500; акции международных развитых рынков принесли хороший 21,0% в долларах США (данные представлены индексом MSCI EAFE); но индекс MSCI развивающихся рынков показал отрицательные 1,2%.

В следующем году в конечном итоге на вершине могут оказаться акции международные развитых или развивающихся рынков. Настоящий урок здесь в том, что вы не можете предсказать, что в будущем принесет лучшие результаты, так что владение отстающими активами в каждый момент времени будет иметь решающее значение для диверсификации.

Чтобы получить наилучшую доходность независимо от того, где она может появиться, инвесторы должны сохранять контакт с акциями во всех ключевых областях. Для нас 2013 год показывает, что диверсификация все еще играет большую роль.

Автор: Seth J. Masters

Источник: Lessons Learned in 2013