в Управление активами

Все больше хедж-фондов становятся «семейными офисами»

Все большее количество хедж-фондов ищут способы как преобразоваться в «семейные офисы» – инструменты, которые в меньшей степени подвержены строгости соблюдения нормативных требований. Правда, в основном это те фонды, у которых существенная часть средств находится в собственности управляющего фондом или его семьи, но остается фактом то, что преимущества, скажем так, «приватизации» перевешивают перспективы возврата денег публичным инвесторам.

Гигантская лазейка

Согласно этой статье в ValueWalk, решающее правило Додда-Франка (в соответствии с параграфом 409 этого закона) освободило семейные офисы от регистрации в соответствии с Законом об инвестиционных консультантах (Advisers Act). «Семейный офис» является структурой, предоставляющей услуги инвестиционного консультирования, которая отвечают следующим критериям:

– клиентами семейного офиса могут быть только «клиенты семьи» (члены семьи и некоторые близкие семье люди, объединенные в налоговых, благотворительных целях и целях имущественного планирования).

– семейный офис полностью принадлежит клиентам семьи и контролируется членами семьи.

– семейный офис не может позиционировать себя в качестве инвестиционного консультанта.

Воспользовавшись этой «гигантской нормативной лазейкой», миллиардеры-управляющие хедж-фондами, такие как Джордж Сорос (George Soros), Карл Икан (Carl Icahn) и Стэнли Дракенмиллер (Stanley Druckenmiller), быстро изменили фонды на семейные офисы. Ходят слухи, что Стив Коэн (Steve Cohen), управляющий хедж-фондом SAC Capital Advisors, может пойти по тому же пути.

Другие преимущества

Укрытие от регулирующих органов может быть не единственным преимуществом. Другие выгоды включают в себя увеличенную гибкость и автономию при принятии инвестиционных решений, лучшее финансовое, имущественное и налоговое планирование для семейных фондов, лучшую позицию по переговорам с прайм-брокерами относительно ценообразования и скидок, а также экономия накладных расходов.

Но у этого есть интересная обратная сторона – точка зрения, которая часто всплывает в контексте хедж-фонда SAC Стива Коэна. Судя по всему, в отличие от ожиданий рынка, Коэн действительно не заинтересован в переходе на семейный офис, потому что он управляет армией трейдеров. «Огромная организация в целях оградить себя, одновременно поощряя своих трейдеров делать все возможное, чтобы заработать деньги», как говорится в статье в Forbes. С другой стороны, возможно, что сам Коэн выигрывает от такой массивной инфраструктуры, потому что большую часть расходов на самом деле несут публичные инвесторы.

Тем не менее, многие из нынешних хедж-фондов, которые имеют значительную долю средств, инвестированных учредителями, и которые не нуждаются в публичных инвестициях для поддержания своего существования, скорее всего, пойдут по пути семейных офисов.

Автор: Saul Griffith

Источник: Hedge Funds: Turning ‘Private’ The New Game In Town