в ETF

XIV: Режим Пилы

Чем больше я набираюсь опыта, тем больше понимаю, насколько непостоянными могут быть рынки. Всегда развиваются и изменяются. Держат краткосрочных трейдеров в напряжении. Достаточно сложно искать стратегии и взаимосвязи, которые останутся прежними в течение значительного периода времени. В начале пути этого не ценишь.

Я был восхищен рынком фьючерсов VIX в течение нескольких лет, торгуя фьючерсами посредством разных торгуемых на бирже продуктов (Exchange Traded Product, ETP). Последние пару лет в интернете обсуждался целый ряд торговых стратегий, по мере того, как эти продукты завоевывали популярность.

В прошлом году и даже в некоторой степени в 2012 году я начал замечать, что XIV (популярный шортовый продукт на волатильность) переживает изменения. Первое, что я заметил, было то, что высокая реализованная волатильность VIX уже не всегда приводит к значительному снижению XIV. То, что было хорошим сигналом для покупки волатильности в лонг, стало скорее хорошей отправной точкой для продажи волатильности в шорт.

Позже я заметил, что стратегии, основанные на возврате к среднему, начали обгонять тренд-следящие. Я уже описывал это на сайте, когда ежедневные и ежемесячные стратегии возврата к среднему показывали относительно хорошие результаты. Просто взглянув на долгосрочный график XIV можно увидеть, что в последнее время он был гораздо менее «трендовым» и гораздо более изменчивым. Я думаю, что, в конечном счете, это та причина, по которой многие популярные стратегии (большинство из которых приносят доход, когда XIV/VXX имеют лонговые тренды) в последнее время показали плохие результаты. Распилило многих, кто пытался торговать волатильностью при использовании традиционных методов.

Я называю такой изменчивый период Режимом Пилы. Он также когда-нибудь закончится, и фьючерсы VIX будут снова вести себя по-другому. Я считаю, что пока этого не произошло, интересно посмотреть на то, какие стратегии были успешными за последние пару лет. Ниже представлены три стратегии, которые преуспевали в этот изменчивый период.

Стратегия 1: Держите XIV, когда премия за риск волатильности (volatility risk premium, VRP) узкая или отрицательная. Существует много способов вычисления VRP. Я буду использовать те же расчеты, которые приведены в статье Тони Купера (Tony Cooper) «Легкое инвестирование в волатильность» (Easy Volatility Investing). Стратегия 1 будет держать XIV, пока VRP меньше 3.

Стратегия 2: Держите XIV, когда он закрывается на трехдневном минимуме. Продавайте, когда он закрывается выше трехдневного минимума.

Стратегия 3: Держите XIV, когда VVIX (вмененная волатильность VIX) больше 90.

На графике ниже изображено, какой результат показала каждая стратегия с 2012 года. Впечатляющие результаты в основном связаны с изменчивостью, с которой столкнулся фьючерс VIX.

Лонговые стратегии XIV с 2012 года

Почему мало кто предсказывал успех этих стратегий возврата к среднему в начале 2012 года? Все просто. Такие стратегии показывали бы плохие результаты долгое время в большинстве ранних периодов, часто совпадающих с абсолютно худшим временем для продажи волатильности в шорт.

Ниже приведен более полный график с результатами, начиная с 2007 года. Можно увидеть, что последние результаты сильно отличаются от предыдущих.

Лонговые стратегии XIV с 2007 года

Я считаю, что в долгосрочной перспективе игра с возвратом к среднему на фьючерсах VIX (по крайней мере, на стороне шорта) является рецептом огромных потерь во время следующего большого движения волатильности или медвежьего рынка. Я абсолютно не призываю всех так поступать. С другой стороны, возможно, именно эта моя уверенность и уверенность других сохранит торговлю посредством возврата к среднему в течение некоторого времени.

Автор: dontfearthebear

Источник: XIV and the Whipsaw Regime

Другие статьи по теме:

Как работает XIV?

Тестируем торговую стратегию на контанго в инверсных XIV и ZIV

Годятся ли инверсные ETF на VIX в качестве долгосрочной инвестиции?