в Global Macro

Ждем ротацию глобальных инвесторов в акции развивающихся рынков?

Мы не будем вдаваться в детали сообщения о сворачивании, поскольку вы можете получить много информации об этом в другом месте. Суть в том, что легкие деньги, получаемые посредством мягкой монетарной политики, скорее всего, будут с нами в течение очень долгого времени. Сворачивание покупок на 10 млрд. долл. США в месяц является мелочью в великой схеме вещей. И ясно, что ФРС хочет сохранить процентные ставки низкими в течение длительного периода. Фондовые рынки правильно интерпретировали изменения как благоприятные для рисковых активов.

Говоря простым языком, у фондовых рынков дальше есть три дороги:

1. Вы получаете взлет рынка, по мере того, как розничные инвесторы, которые пока только слегка запустили свои пальцы в рынок, начнут вступать в игру по-крупному.

2. Будет краткосрочная коррекция, рынки переведут дыхание после хорошего движения вверх, а перепроданные рынки облигаций почувствуют внимание.

3. Будет более острая коррекция в ожидании экономической слабости.

Мне кажется, что шансы есть у 1-го или 2-го варианта, по крайней мере, в краткосрочной перспективе. И в рамках этих двух сценариев инвесторы будут спрашивать себя, на что поставить. Поскольку США, Европа и Япония взлетели к звездам, кто-то будет придерживаться импульса на этих рынках. Я подозреваю, что много кто из оставшихся начнет искать отставшие рынки чтобы сыграть в догонялки. И тут развивающиеся рынки появляются в уравнении.

Индексы курсов акций MSCI (процентное изменение с начала года на текущий момент). Синий: S&P500, красный: мир, зеленый: Европа, фиолетовый: развивающиеся рынки.

Помимо отставания, есть несколько других факторов в пользу развивающихся рынков, таких как:

– Если ставки останутся низкими в течение сворачивания, то это будет полезно для развивающихся рынков. Было беспокойство насчет роста показателей, влияющих на способность стран с большим дефицитом текущего счета финансировать эти дефициты.

– У глобальных инвесторов значительно занижен вес акций развивающихся рынков. Небольшое перераспределение в эти акции может оказать большое влияние.

Распределение мировых классов активов в декабре 2013 года относительно истории

Распределение (FMS) относительно истории (z-счет)



Красные столбцы – недостаточное владение.

Синие столбцы – излишнее владение.

– Развивающиеся рынки оцениваются по очень льготной цене по сравнению с остальным миром. Основываясь на 12-месячной форвардной цене к прибыли на акцию (price earnings ratio), развивающиеся рынки торгуются с 27% скидкой к мировым рынкам.

Растущие и развивающиеся рынки (Growth and Emerging Markets, GEM) торгуются с 27% скидкой к мировым рынкам



Сплошная линия – 12-месячная форвардная P/E развивающихся рынков к мировым рынкам

Пунктирная линия – среднее значение (+/- 1 стандартное отклонение)

Автор: James Gruber

Источник: The case for a short-term pop