Автор: Александр Кургузкин (mehanizator).
Пространство возможностей на рынке представляет собой набор способов действия, каждый из которых порождает цепочку явлений, которые интерпретируются участником как «успех» или «провал».
Участник волен свободно переключаться между этими способами действия, и в этой свободе выбора и заключена главная опасность.
Большинство участников понимают свою задачу на рынке как поиск способов действия, устойчиво демонстрирующих успех. При этом задача решается в неком временном окне, которое имеет тенденцию оказываться довольно коротким. Ведь чем короче окно, тем более многообещающие вещи оттуда можно наэкстраполировать.
Когда такой успешный (в окне) способ действия найден, прыгнуть туда представляется очевидным решением.
Избыточные поведенческие реакции на цепочки успех-успех или провал-провал приводят к тому, что этот процесс переключеия превращается в своего рода мета-стратегию действия, устойчиво генерирующую убыток.
Участник не видит поток своих решений по перепрыгиванию из одного способа действия в другой как мета-стратегию, для него свобода выбирать из имеющихся возможностей — неотъемлемое и очевидное право.
Рынок раскачивает участника на про-циклические решения в рамках этой мета-стратегии, когда участник устойчиво оказывается пере-инвестирован в способ действия, выкинувший серию успехов и недо-инвестирован в способ действия, выкинувший серию провалов.
Можно сказать, что рынок действует по формуле «провокация участия» — «обращение в бегство». Таким образом он реализует свою миссию по выкачиванию денег из большинства, плохо осознающего и плохо контролирующего свои устойчивые поведенческие особенности — излишне короткий горизонт действия и недооценку возврата к среднему.
Комментарии:
G. L.: Если предполагаемая мета-стратегия действительно сама по себе является источником убытков, её можно обратить. Правда тогда пришлось бы идти на возможность неограниченных убытков по любой отдельной субстратегии, а также владеть каждой до первого прибыльного периода. Зато какие возможности)
mehanizator: Большинство имеет проблемы даже с тем, чтобы ее заметить. А обратить — это например набирать в портфель (стратегий или активов) то, что плохо перформит. Это же глубоко контр-интуитивно.
G. L.: Мне кажется, здесь важно что в отдельных субстратегиях инвесторы выходят после убытков и (естественно) не выходят после прибыли. Это как ставить стоп-лосс в долгосрочной инвестиционной сделке. Ценовой эксцесс за редким исключением рано или поздно вынесет, тут уж к бабке не ходи. И как будто этого мало, такой ментальный стоп-лосс в эквити ставится инвесторами по времени. Длительная коррекция тоже заставляет уходить. При таких вводных эквити должна быть идеальной чтобы не попасть под эти критерии. А идеального в жизни мало.