Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Периодически приходится наблюдать стычки сторонников пассивного и активного подходов к инвестированию. И в большинстве случаев эти дискуссии идут совсем не по тем линиям. Разница между пассивным и активным не в том, что одно правильное, а другое нет, что одно зарабатывает, а другое сливает. Любое из таких утверждений легко разбивается оппонентом, лишая […]

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Опять люди задают неправильные вопросы и спорят над ответами. Мне кажется вопросы типа “работает ли?” только вводят людей в заблуждение, потому что предполагается, что раз не работает, то не работает ни у кого, а если работает, то будет работать у всех, кто снизошел прочитать пару книжек по нему. Разумеется, оба предположения […]

Следование тренду (trend following) – это инвестиционная стратегия, основанная на техническом анализе рыночных цен, а не фундаментальных показателей компаний. Рыночный тренд является тенденцией цен двигаться в определенном направлении в течение достаточно долгого времени. Трейдеры, использующие стратегию следования тренду, пытаются извлечь выгоду из таких тенденций рынка, наблюдая за текущим направлением и используя его для принятия решений. […]

Существует точка зрения, первоначально сформулированная Эндрю Ло (Andrew Lo) в 2004 в Массачусетском технологическом институте, что финансовые рынки являются экологическими системами, в которых различные группы («виды», species) конкурируют друг с другом за ограниченные ресурсы. Эта гипотеза, названная Гипотезой адаптивных рынков (Adaptive markets hypothesis, AMH), утверждает, что рынки развиваются циклически – периоды, когда конкуренция истощает существующие […]

В бизнесе, экономике или инвестициях рыночная ликвидность является способностью актива быть проданным, не вызвав значительного изменения цены и с минимальной потерей стоимости. Деньги (наличные средства) являются самым ликвидным активом, и они могут быть использованы немедленно для выполнения экономических действий, таких как покупка, продажа, или оплата долгов, удовлетворение насущных желаний и потребностей. Однако, валюта, и даже […]

Распределение с «толстыми хвостами» (fat-tailed distribution) – это распределение вероятности, которое, наряду с другими распределениями с «тяжелыми хвостами» (heavy-tailed distributions), имеет особенность проявлять большой коэффициент асимметрии (skewness) или эксцесс (kurtosis). Сравнение «толщины» часто делается относительно нормального распределения или экспоненциального распределения. Распределения с «толстыми хвостами» на практике встречались в различных областях: экономике, физике и геологии. Некоторые […]

Хедж-фонд в своей основе – это причудливое наименование инвестиционного партнерства. Это союз управляющего фонда, который часто известен как главный партнер, и инвесторов хедж-фонда, иногда называемых партнерами с ограниченной ответственностью. Партнеры с ограниченной ответственностью вносят деньги, а главный партнер управляет им в соответствии со стратегией фонда. Целью хедж-фонда является максимизация доходов инвесторов и исключение риска, отсюда […]

Гипотеза эффективного рынка (Efficient market hypothesis) утверждает, что финансовые рынки являются «информационно эффективными» в том, что цены торгуемых активов отражают всю известную информацию в любой момент времени. Но если это правда, то почему цены меняются изо дня в день, несмотря на отсутствие новой существенной информации? Ответ включает в себя один аспект, который обычно забывают индивидуальные […]

В последнее время нас заинтересовала такая структура инвестиционных фондов, как компания сегрегированных портфелей (Segregated portfolio company, SPC). Мы попросили Уэсли Ниссена (Wesley Nissen), председателя DLA Piper’s Financial Services Group, дать нам некоторое представление о ней. Woodfield: Что такое SPC и почему используется такая структура? Wesley Nissen (WN): Для начала давайте посмотрим, для чего предназначены инвестиционные […]

Самой важной аномалией и самой большой угрозой для Гипотезы эффективных рынков (Efficient markets hypothesis), является импульс (momentum) – тенденция активов с хорошими недавними результатами продолжать обгонять рынок в ближайшем будущем. Импульс хорошо подтвержден документально: глобально и по широкому диапазону активов. Его рассматривают как аномалию, потому что за ним не обнаруживается рисков, нет стандартной модели ценообразования […]

Инвесторы обычно используют коэффициент Шарпа или коэффициент Сортино для того, чтобы ранжировать и сравнивать взаимные фонды, ETF или индексные инструменты. Однако, эти распространенные бенчмарки доходности имеют несколько недостатков, которые могут часто сбивать с толку. Коэффициент Омега лишен этих недостатков и дает более глубокий метод ранжирования инвестиционных инструментов. Коэффициент Шарпа был предложен в 1960-х годах, также […]

Многие трейдеры и инвестиционные управляющие желают измерять и сравнивать результаты работы управляющих или отдельных торговых систем. Несмотря на то, что есть много способов измерить результат инвестирования, приведенная к риску доходность это одна из наиболее важных мер, поскольку, учитывая внутренне присущее фьючерсным рынкам плечо, большую доходность можно получить, взяв больше риска. Наиболее популярной мерой приведенной к […]

Экономисты обычно относят макроэкономические статистические данные к одной из трех групп индикаторов: лидирующим, отстающим или совпадающим. Образно говоря, рассматривают их через лобовое стекло, зеркало заднего вида или боковое окно. Но как инвестор может определить направление экономики при таком обилии данных? Совпадающие и отстающие индикаторы предоставляют инвесторам некоторое подтверждение того, где мы находимся сейчас и где […]

Трехфакторная модель Фама-Френча (The Fama-French Three Factor Model) представляет собой очень полезный инструмент для понимания работы портфеля, для измерения воздействия активного управления, структуры портфеля и для оценки будущей прибыли. Трехфакторная модель заменяет Модель оценки основного капитала (Capital Asset Pricing Model, CAP-M) в качестве общепринятого объяснения ценообразования акций и процесса получения прибыли инвестором. CAP-M: первый удар […]

Термин “эффект плеча” (leverage effect) относится к наблюдаемой тенденции: волатильность актива негативно коррелирует с изменением цены актива. Обычно рост цены сопровождается падением волатильности и наоборот. “Плечо” относится к одной возможной экономической интерпретации этого явления, предложенной Black (1976) и Christie (1982): по мере того, как цены снижаются, компании становятся автоматически более закредитованными, поскольку отношение их долга […]

Альфа – это критерий, который используется для оценки результатов управления капиталом с учетом риска (risk-adjusted performance measure, RAPM) относительно бэнчмарка. Но альфа – это нечто большее. Давайте начнем с забавной аналогии. В комедийном фильме 1999 года «Шпион, который меня соблазнил» (The Spy Who Shagged Me) доктор Зло украл у суперагента Остина Пауэрса «моджо», дающий ему […]

Standard & Poor’s 500 или S&P 500 является фондовым индексом, основанным на рыночной капитализации 500 ведущих компаний, акции которых открыто торгуются на фондовом рынке США. Список акций определяется самим Standard & Poor’s. Индекс S&P 500 отличается от других фондовых индексов США, таких как Промышленный индекс Доу Джонса (Dow Jones Industrial Average) и индекса Nasdaq, широтой […]

Кросс-валидация, которую иногда называют перекрестной проверкой, это техника валидации модели для проверки того, насколько успешно применяемый в модели статистический анализ способен работать на независимом наборе данных. Обычно кросс-валидация используется в ситуациях, где целью является предсказание, и хотелось бы оценить, насколько предсказывающая модель способна работать на практике. Один цикл кросс-валидации включает разбиение набора данных на части, […]

«Кванты» – название, данное на Wall Street для тех исследователей рынка, кто использует количественный анализ для разработки прибыльных торговых стратегий. Вкратце, квант пробирается через отношения цен и математические отношения между компаниями или торговыми инструментами, чтобы найти прибыльные торговые возможности. Во времена 80х, группа квантов работавших на Morgan Stanley применило на золоте стратегию, названную парным трейдингом. […]