Стабильный портфель: гадаем на будущую динамику американского рынка акций

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Собрав супер-стабильный портфель из устойчивых низковолатильных американских акций я немного помедитировал на его нормализованную на волатильность эквити. Заметил следующее: 1. Есть на редкость устойчивая “опорная линия”, куда портфель периодически возвращается (красная линия на картинке). 2. Периоды возврата обычно соответствуют периодам бокового рынка на S&P 500 (1990, 1994, 1999-начало 2000, 2002), за […]

Есть ли пузырь на американском рынке акций?

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Если умело подобрать график с видом на индекс S&P 500, становится очевидно, что рынок страшно перекуплен, там надулся пузырь, который вот-вот неминуемо с грохотом обрушится. Например, такая вот картинка должна вызывать у инвесторов паническую атаку: В одной из прошлых статей я предложил вариант стабильного портфеля из низковолатильных дивидендных акций SO (Southern […]

Объяснение аномалии низкой волатильности

Одной из самых больших проблем, с которой столкнулись финансовые экономисты, разработавшие первую официальную модель ценообразования активов – модель ценообразования капитальных активов (capital asset pricing model, САРМ) – является то, что модель прогнозирует положительную взаимосвязь между риском и доходностью. Эмпирические исследования показали, что фактическая зависимость является нейтральной, или даже отрицательной. Но превосходная результативность низковолатильных акций была […]

Инвестиционные идеи. Парное «инвестирование». 5.

Автор: Alim Cap. Продолжим публикацию идей в парном «инвестировании»/торговле. 1. Лонг Methanex Corporation (MEOH) против шорт OM Group Inc. (OMG). Из 100% капитала на сделку: на MEOH рекомендуется выделить 47,8%; на OMG – 52,2%. График пары, нормированной на волатильность: График пары без нормировки на волатильность: 2. Лонг PPG Industries Inc. (PPG) против шорт Olin Corp. […]

Инвестиционные идеи. Парное «инвестирование». 4.

Автор: Alim Cap. Продолжим публикацию идей в парном «инвестировании»/торговле. 1. Лонг Bonanza Creek Energy (BCEI) против шорт Murphy Oil Corporation (MUR). Из 100% капитала на сделку: на BCEI рекомендуется выделить 28,8%; на MUR – 71,2%. График пары, нормированной на волатильность: График пары без нормировки на волатильность: 2. Лонг ConocoPhillips (COP) против шорт Apache Corp. (APA). […]

Инвестиционные идеи. Парное «инвестирование». 3.

Автор: Alim Cap. Продолжим публикацию идей в парном «инвестировании»/торговле. 1. Лонг Murphy Oil Corporation (MUR) против шорт Clayton Williams Energy (CWEI). Из 100% капитала на сделку: на MUR рекомендуется выделить 71,8%; на CWEI – 28,2%. График пары, нормированной на волатильность: График пары без нормировки на волатильность: 2. Лонг Franco-Nevada Corporation (FNV) против шорт Central GoldTrust […]

Инвестиционные идеи. Парное «инвестирование». 2.

Автор: Alim Cap. Продолжим публикацию идей в парном «инвестировании»/торговле. 1. Лонг Statoil ASA (STO) против шорт YPF S.A. (YPF). Из 100% капитала на сделку: на STO рекомендуется выделить 43,3%; на YPF – 56,7%. 2. Лонг Royal Dutch Shell (RDS-A) против шорт Imperial Oil Ltd. (IMO). Из 100% капитала на сделку: на RDS-A рекомендуется выделить 56,2%; […]

Инвестиционные идеи. Парное «инвестирование». 1.

Автор: Alim Cap. Парное инвестирование (в нашем случае с нормировкой на волатильность) – «поле» с огромным количеством идей, которые можно реализовывать. Эти идеи никак не коррелируют с политикой ФРС, программами смягчения, с индексом S&P и т.д. Это свой отдельный мир. Для диверсификации Ваших стратегий обратите внимание на парное инвестирование с нормировкой на волатильность. По поводу […]

Уменьшается ли риск портфеля акций с увеличением временного горизонта?

Согласно мнению профессора Уортонской школы бизнеса Джереми Сигела (Jeremy Siegel), акции – это тот класс активов, который нужно выбирать для инвестирования на долгосрочную перспективу – и он предоставил данные, доказывающие это. Но эта теория была поставлена ​​под сомнение профессором Бостонского университета Цви Боди (Zvi Bodie) и др., которые показали, что акции становятся тем рискованнее, чем […]

Small-cap value показывает интересные вещи

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Взглянем на относительную динамику общего рынка США (соответствующий ETF: SPY) и рынка недооцененных акций компаний малой капитализации small-cap value (соответствующий ETF: iShares Russell 2000 Value Index IWN). Первый можно считать условно-агрессивным рынком, второй условно-защитным. Ребалансированный под волатильность SPY: Ребалансированный под волатильность IWN: Пара SPY vs IWN: Что видим? – Коррекция 2001-2003, […]

Исторические результаты месяцев на фондовом рынке практически бесполезны

Пошла бесконечная череда статей и обсуждений экспертов исторической месячной доходности за сентябрь. Исторически это не очень хороший месяц. Но мы видим все это каждые несколько месяцев. В январе СМИ будут рассказывать об «эффекте января». Затем в мае нагнетать обстановку историями о «майских распродажах». А в сентябре будут рассказывать страшные сентябрьские истории. Потом в октябре придет […]

Акции с негативным настроением являются лучшим индикатором уровня настроения рынка

Наше исследование показывает, что акции с негативно настроенными новостями несут большее информационное содержание об уровне настроения рынка, чем акции с позитивным настроением. Наша гипотеза состояла в том, что существует разница между тем, как общий рынок реагирует на негативные новости по сравнению с позитивными. Мы заметили, что, когда рынки находятся в смятении, объем негативных новостей имеет […]

Двухлетняя сезонность американского фондового рынка

Есть разница в поведении рынка между четными и нечетными годами. Чтобы проиллюстрировать ее, нарисуем 30-летние данные месячных изменений из портфеля value акций малой капитализации от Ken French против 24-месячного индекса: Плохая доходность по нечетным годам (месяцы 1-12) начинается рано и длится дольше. Тренд проявляет себя в более узком промежутке и впадина случается позже по нечетным […]

Расхождения в спрэдах высокодоходных облигаций и акциях малой капитализации

Что происходит, когда возникают спрэды доходностей и малая капитализация расходится с S&P 500? Спрэды высокодоходных облигаций Сначала давайте поиграем с некоторыми макро данными. Ниже представлены SPY и индекс спрэдов высокодоходных облигаций BofA Merrill Lynch US High Yield Master II Option-Adjusted Spread. Очевидно, они обратно коррелированны, поскольку спрэды склонны расширяться на медвежьих рынках. Очень низкие значения […]

Как распознать пузырь в режиме реального времени

Многие экономисты Федеральной резервной системы не раз пытались утверждать, что биржевые пузыри нельзя выявить в процессе формирования, и их можно распознать только постфактум. Я считаю, что они неправы. Мы можем обнаружить пузыри по мере того как они возникают, если будем полагаться на набор ключевых точек. Рассмотрим 10 пунктов, помогающих выявлять пузыри в режиме реального времени: […]

Влияние некоторых фундаментальных факторов на акции компаний малой капитализации

В одном из своих постов я рассказывал, что фундаментальные факторы, используемые Мэтью Лайлом (Matthew Lyle) и Чарльзом Ваном (Charles C.Y. Wang), похоже, не приносят доходности для акций компаний с большой капитализацией S&P 500. Эти факторы – фактор роста доходность-на-капитал (return-on-equity, ROE) и фактор недооценки, отношение балансовой стоимости компании к ее рыночной стоимости (book-to-market ratio, BM). […]

Асимметричные пузыри на финансовых рынках

Совсем недавно лауреат Нобелевской премии экономист Роберт Шиллер (Robert Shiller) предупредил, что американский фондовый рынок и рынок недвижимости Бразилии являются проблемными областями. В частности он заявил: «Я пока еще не бью тревогу. Однако во многих странах торговля на фондовых биржах происходит на высоких уровнях, а на некоторых рынках недвижимости резко выросли цены, что может плохо […]

Вышел обновленный Cognitum Rebalancer v1.1

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). В программу добавлено соединение с TWS (терминал InteractiveBrokers), которое позволяет, во-первых, забирать цену инструмента из TWS, во-вторых корректировать состояние портфеля непосредственно из Rebalancer. Правка портфеля происходит нажатием одной кнопки. Инструменту можно ставить в соответствие два символа – один для расчета волатильности, второй для расчета рекомендуемой позиции и исполнения в TWS. Таким […]

Объясняет ли погоня за трендом поведение финансовых рынков?

В сфере финансов взаимосвязано множество интересных необъяснимых явлений. Пузыри. Долгосрочный возврат к среднему. Избыточная волатильность. Чрезмерная реакция. Надо всем этим находится общая вещь, известная как предсказуемость долгосрочной доходности акций. Другими словами, действительно можно знать, когда акции «дешевые» или «дорогие». Это является одной из идей, за которые Роберт Шиллер (Robert Shiller) получил экономическую нобелевскую премию. Но […]

Акции, бонды и treasuries: январская репетиция

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Январская встряска на рынках, на мой взгляд, является репетицией к более серьезному разрешению накопившихся напряжений. Так выглядят приведенные к локальной волатильности пары в треугольнике акции-бонды-treasuries: Акции (SPY) против высокодоходных бондов (HYG): 10-летние treasuries (IEF) против акций (SPY): 10-летние treasuries (IEF) против высокодоходных бондов (HYG): Графики показывают, что высоко-рисковые инвестиции, какими являются […]