Long/Short

Обладают ли мастерством управляющие в индустрии взаимных фондов?

от

Одним из самых важных принципов экономики является то, что агенты получают экономическую ренту, только если обладают конкурентным преимуществом, которое находится в дефиците. Учитывая подавляющее количество доказательств неспособности активных управляющих постоянно генерировать альфу, будь то во взаимных фондах или в хедж-фондах, когда мы думаем о том, что это за ограниченный ресурс – капитал инвестора или способность … Читать далее

Европейские акции: хороший потенциал долгосрочного роста

от

В 2013 году после нескольких беспокойных лет на европейские рынки вернулась уверенность. Из-за того, что континентальная Европа продолжает решать свои проблемы, мы считаем, что европейские акции предлагают привлекательный потенциал долгосрочной доходности. Но в силу того, что остается краткосрочная неопределенность, инвесторы должны балансировать стратегические позиции с тактическим краткосрочным защитным механизмом. Ралли последнего года ознаменовало психологический сдвиг … Читать далее

Нейтральность теперь идет за медвежий взгляд на рынок

от

Я обновил график, который приводил месяц назад, добавил торговый диапазон для S&P 500 на 2014 год. Некоторые из наиболее известных стратегов больших банков и управляющих активами, кто публикует ценовые цели каждый год – показаны на графике для прошлого года и текущего года черными полосами. Вмененная волатильность опционов, интерполированная для гипотетической экспирации сроком в год, показывает … Читать далее

Вы инвестируете или играете в азартную игру?

от

Играть в азартную игру – это значит делать ставки на случайный исход. Однако когда дело касается торговли на бирже, азартная игра проявляется более сложно, чем сказано в этом определении. Многие трейдеры занимаются азартной игрой на бирже, даже не подозревая об этом, торгуя с помощью некоторого способа или по некоторой причине, которые никак не связаны с … Читать далее

Как рост ставок влияет на дивидендные акции

от

С начала 2013 года долгосрочные ставки в США значительно поднялись – в основном на ожиданиях сворачивания Федом программы количественного смягчения. На декабрьской встрече Фед и правда заявил о начале сворачивания покупок ипотечных бумаг и гособлигаций и о том, что программа выкупа будет окончательно свернута к концу 2014 – если в ближайшие месяцы экономика вдруг не … Читать далее

Несколько макро идей от SocGen Cross Asset Research

от

1. Валюты развивающихся стран в беспорядке 2013 был годом большого смятения среди валют развивающихся рынков, некоторые из которых упали на 20% по сравнению с долларом. В этих условиях некоторые валюты показали себя достаточно устойчивыми (Китай, Корея, Польша), большинство же сейчас близки к однолетним минимумам. Лето 2013 напомнило нам, что риски в развивающихся рынках поднимаются поскольку … Читать далее

Дневные изменения цен акций недооценивают рыночную бету

от

Те, кто управляет рыночно-нейтральными портфелями акций, тратят много времени на вычисление беты индивидуальных активов. Цель состоит в том, чтобы измерить величину приведенного к индексу контакта (exposure), необходимого для компенсации «чувствительной к рынку» волатильности каждой акции. Зачастую это является больше искусством, чем наукой, с использованием десятка различных (и часто запатентованных) подходов. К ним относятся разделение измерения … Читать далее

Торговая стратегия на основе Variance Risk Premium

от

В народе ходят легенды, что VIX это неплохой предсказывающий индикатор риска. В частности это означает, что если VIX высок, есть хороший шанс что будущие изменения цены S&P 500 будут негативными. Я нашел некоторые свидетельства в пользу этого когда VIX значительно увеличен, скажем, выше 30, но я не знаю, чтобы кто-нибудь установил негативную корреляцию между VIX … Читать далее

Боритесь с соблазном использования плеча

от

Я утверждаю, что нужно избегать как прямого, так и не прямого использования плеч. Хорошо известно, что многие институциональные и индивидуальные инвесторы не могут или не хотят напрямую использовать плечи, чтобы увеличить свой контакт с рыночными рисками. Тем не менее, те же самые инвесторы могут увеличить контакт с ними непрямым использованием плеч, покупая инвестиционные продукты, которые … Читать далее

Средний инвестор долгосрочно проигрывает практически всему

от

График ниже показывает среднюю годовую доходность по разным классам активов за 20-летний период по 2011 год. Также представлена инфляция за это время. Последний столбец на графике показывает среднюю доходность инвесторов, которая оказывается ниже, чем все остальное, что есть на графике. Столбцы на графике, слева направо: REIT, нефть, S&P 500, золото, облигации, EAFE, инфляция, дома, средний … Читать далее

Риск исполнения опционов, шортовые коллы и дивидендные даты

от

Если вы продаете в шорт колл-опционы на акции или на торгуемые на бирже продукты (Exchange Traded Product, ETP), такие как SPY или IWM, то вы должны помнить о дивидендных датах. Если ваши колл-опционы хоть немного «в деньгах», то они могут быть исполнены как раз перед тем, как ценные бумаги станут после-дивидендными, после чего у вас … Читать далее

Bitcoin это финансовая платформа с разнообразными API

от

Биткойн – гораздо больше, чем просто цифровая валюта. Это протокол, сеть, валюта и язык транзакций. Однако более всего это интерфейс (API) к деньгам. Сейчас даже холодильники имеют API, так почему не деньги? Обычные деньги имеют API, но они закрыты. Вы можете программировать торговый API для сети VISA, если вы доверенный торговец (trusted merchant). Вы можете … Читать далее

Пора покупать тушенку: посмотри на нефтяных спекулей и сделай наоборот

от

Вообще, я не верю в теханализ, за исключением пары фигур — «голова и плечи» и «сужающийся треугольник». И когда я смотрю на график цены на нефть, то вижу сужающийся треугольник. Когда я вижу сужающийся треугольник, то я спрашиваю себя, куда его пробьет, вверх или вниз? Когда я спрашиваю себя, о том что будет, я стараюсь … Читать далее

Любимый индикатор Уоррена Баффета

от

Взглянем на потенциальную стоимость американского рынка акций используя индикатор общей капитализации фондового рынка по сравнению с ВНП. Этот индикатор Уоррен Баффет назвал своей любимой метрикой. Конечно, фондовый рынок не равноценен экономике, и фактически общая рыночная капитализация рынка акций США, как правило, растет немного быстрее, чем валовой национальный продукт. Таким образом, в таких индикаторах, как этот, … Читать далее

«Умная бета»: маркетинговая уловка для инвесторов-туристов

от

Уолл-стрит всегда придумывает новые хитрые маркетинговые ходы, чтобы привлечь инвесторов-туристов. Эти менее искушенные индивидуальные инвесторы и советники легко бросаются на блестящие тенденции индустрии, но только чтобы отказаться от них, когда стратегия не оправдает ожиданий. Последним приемом для привлечения денег инвесторов-туристов является «умная бета». Это словосочетание не существовало год назад, но сейчас поиск по нему в … Читать далее

Январский эффект: предсказуемый сезонный паттерн движения рынка

от

За последние сто лет большое число экономических и финансовых изданий описывали ежемесячную сезонность доходности различных активов, таких как акции, облигации, фьючерсы, валюта и сырьевые товары. Более 150 научных статей в журналах, используя различные данные, методы, временные интервалы и рынки, подтвердили существование циклических аномалий. Одна из основных причин, почему экономисты заинтересованы в изучении сезонных изменений, заключается … Читать далее

Кровавая баня в золоте и серебре

от

Есть очень опасная идея по поводу драгоценных металлов, которая стала слишком популярной в последние годы – миф о том, что непроизводственные активы должны быть одним из основных компонентов любого портфеля. В последние годы много громких имен от хедж-фондов двигает эту идею, поскольку ралли золота заставило многих поверить, что они могут лучше защитить свои портфели путем … Читать далее

Очередная эйфория на падающих eps sp500

от

Фондовый рынок — это просто повторение истории и ничего более. Ничего личного. Просто индексы развитых стран пытаются отработать новый максимум на уже падающих EPS (earnings per share). Я не уверен, что сейчас самое лучшее время для вхождения в акции развитых стран — эта тема была с 2011 года и работала в течение 2-3 лет — … Читать далее

Инвесторам в облигации высокой доходности (high-yield) следует взглянуть в сторону Европы

от

У инвесторов в высокодоходные (high-yield) облигации с большим контактом с кредитами в США наступили смутные времена. Ценообразование ценных бумаг становится все более волатильным, что вызвано волатильностью процентных ставок, а компании берут в долг все больше, что усиливает обеспокоенность по поводу их будущей кредитоспособности. Решение, на наш взгляд, заключается в диверсификации, и мы считаем, что европейские … Читать далее

Рыночное прогнозирование: вам все равно придется это делать

от

Мой друг и коллега Роберт Сирайт (Robert Seawright) недавно поднял вопрос о глупости прогнозирования и то, почему порой неразумно полагаться на прогнозы будущего. Хотя я и согласен с большей частью того, о чем говорит Боб, но думаю, что существуют достаточно рациональные причины для прогнозирования на некотором уровне. Проблема состоит в том, что мы часто кидаемся … Читать далее