Биржевой блог Александра Кургузкина
Long/Short В малорисковых активах больше риска, чем можно подумать. Наш анализ смотрит на большие классы активов в акциях и инструментах фиксированного дохода, в США и международных. Данные берутся за два десятилетия, с 1990 по 2010. Период, достаточно репрезентативный и для большей истории рынков. Мера риска более высокого порядка, названная эксцессом, смотрит на относительную толщину концов распределений. … Читать далее
Многим нынешним фондам «умной беты» (smart beta) – определим их как альтернативные схемы взвешивания рыночных индексов – не хватает экономической мотивации. То есть, исследователи могут посмотреть исторические цены активов и найти, что некоторые характеристики ассоциированы с лучшей доходностью. Недооцененные (value) акции, например, в общем обгоняют переоцененные (growth) акции. Что исследователям часто не удается объяснить, однако … Читать далее
Инвесторы обычно используют коэффициент Шарпа или коэффициент Сортино для того, чтобы ранжировать и сравнивать взаимные фонды, ETF или индексные инструменты. Однако, эти распространенные бенчмарки доходности имеют несколько недостатков, которые могут часто сбивать с толку. Коэффициент Омега лишен этих недостатков и дает более глубокий метод ранжирования инвестиционных инструментов. Коэффициент Шарпа был предложен в 1960-х годах, также … Читать далее
В одной из статей в The Wall Street Journal поднимается вопрос о росте популярности стратегий низкой волатильности как во взаимных фондах, так и в торгуемых на бирже фондах (Exchange Traded Fund, ETF). В статье говорится, что «В настоящее время, Morningstar отслеживает 33 взаимных фонда низкой волатильности с 7,23 млрд. долл. в активах. По крайней мере, … Читать далее
«Инновации или смерть» — мантра, которую часто можно услышать в корпоративных кругах, но, возможно, убедительнее всего она звучит из уст основателя компании Microsoft Билла Гейтса (Bill Gates). Инвестиционные банки, хотя и придумывают самостоятельно что-то новое, но им еще есть чему поучиться у своих коллег — технологических компаний. Если банки не последуют их примеру, то эти … Читать далее
Многие трейдеры и инвестиционные управляющие желают измерять и сравнивать результаты работы управляющих или отдельных торговых систем. Несмотря на то, что есть много способов измерить результат инвестирования, приведенная к риску доходность это одна из наиболее важных мер, поскольку, учитывая внутренне присущее фьючерсным рынкам плечо, большую доходность можно получить, взяв больше риска. Наиболее популярной мерой приведенной к … Читать далее
Важной частью хорошей инвестиционной стратегии является перебалансировка портфеля. Перебалансировка необходима, потому что движения рынка вызывают медленное изменение подверженной риску доли портфеля. И по мере увеличения временного горизонта вполне вероятно, что распределение более рискованных (с более высокой ожидаемой доходностью) активов возрастет, увеличивая опасность для портфеля. Таким образом, перебалансировка имеет важное значение для следования плану желаемого распределения … Читать далее
Хотя переподгонка, конечно, является проблемой, но борясь с ней ее можно уйти в другую крайность. Вот часть интервью Уильяма Экхардта (William Echkardt) журналу Futures (которую я рекомендую прочитать целиком): «Я бы мог еще немного рассказать о переподгонке, если бы это не касалось моих собственных методов. Прежде всего, мне больше нравится термин «переподгонка», а не «подгонка … Читать далее
Многие широко используемые методы формирования портфеля (максимизация коэффициента Шарпа, минимизация волатильности, паритет риска и др.) основываются на том, что с течением времени корреляция является стабильной. Это не соответствует истине. На графике ниже изображена историческая отслеживаемая 252-х дневная корреляция между высокодоходными (high yield) облигациями и S&P 500, а также между высокодоходными облигациями и инструментами фиксированного дохода. … Читать далее
Автор: Yaroslav Alexeev. На CBOE Risk Management Conference было объявлено о запуске о запуске краткосрочного индекса волатильности — VXST. В отличии от VIX, который рассчитывается по 30 дневной IV, новый индекс VXST рассчитывается по 9 IV. Расчет производится по той же методике, что в VIX. Официальный микросайт CBOE, посвященный VXST — www.cboe.com/vxst P.S. На мой … Читать далее
Один из аргументов в пользу активного управления фондами заключается в том, что в то время как пассивные инвесторы должны жить с неизбежным медвежьим рынком, активные управляющие могут защитить вас от него. Это, безусловно, возможно. И факт, что можно перейти из акций в денежные средства во время или в ожидании медвежьего рынка акций, и перейти в … Читать далее
Инвестирование на длительный период с целью получения прибыли не ново. Многие инвесторы знают о различных долгосрочных моделях на фондовом рынке, таких как Приведенный к экономическому циклу коэффициент цена/прибыль Шиллера (Cyclically Adjusted Price Earnings Ratio, CAPE) или Коэффициент Q Тобина (Q-ratio of Tobin). В прошлом году Vanguard Group провела исследование эффективности различных моделей. Был сделан вывод, … Читать далее
Автор: Дмитрий Солодин. Собственно предлагаю обсудить важную тему — как рассчитать индикатор кривизны улыбки волатильности? Все мы знаем, что улыбка может по сути изменяться в двух плоскостях — по вертикали (рост-падение АТМ-страйка) и изменение её «хвостов» по горизонтали — изменение отношения дальних страйков и АТМ-страйка. Как я рассуждаю: можно сделать индикатор в виде осцилятора и … Читать далее
Автор: Денис Фрейлик. Меня зовут Антон Кривушичев, я расскажу историю одного дня, который произошёл со мной 18 сентября этого года. Это была среда, в этот день вечером выходили одни из самых важных новостей по США. О них я знал с понедельника и заранее планировал торговать в момент их выхода. В 22:00 было заявление Федерального комитета … Читать далее
Риск всегда таится за углом, и в эти смутные времена Дин Карнатт (Dean Curnutt), генеральный директор Macro Risk Advisers, в своем обращении, направленном клиентам своей исследовательской и трейдинговой компании, предлагает взглянуть на новое лицо глобального риска. Он не согласен с последними комментариями Джеймса Гормана (James Gorman), генерального директора Morgan Stanley (NYSE:MS) в контексте повторения финансового … Читать далее
Вековая борьба между сторонниками активных и пассивных инвестиций, кажется, никогда не закончится. Об этой вражде десятилетиями пишут во всех журналах о трейдинге. Причина затянувшегося на неопределенное время спора, заключается в том, что обе стороны собирали большое количество исследований в попытке подтвердить свой инвестиционный подход. И обе стороны привели убедительные доводы в свою пользу. Сторонники активного … Читать далее
Шестой этаж тусклого, обшарпанного офисного здания около Юнион-сквера, Манхэттен — здесь Кристофер Айви (Christopher Ivey) работает над тем что, по его мнению, станет следующим шагом в эволюции торговли. Его усилия также являются осторожным напоминанием о том, что нынешний бычий рынок выглядит пузырем. Вооруженный финансированием 4,5 млн. долларов, выпускник Гарварда 2011 года недавно запустил веб-платформу под … Читать далее
Все инвестиционные портфели несут в себе риск. Риск может принести значительную пользу нашему портфелю, и так же может быть ответственным за большинство наших потерь. Используя деривативы и некоторые инвестиционные инструменты, такие как хедж-фонды, можно компенсировать какую-то часть риска и предотвратить потери в определенных ситуациях, сохранив при этом контакт с растущим рынком. Использование опционов для минимизации … Читать далее
Я хотел написать книгу о стратегиях распределения активов, но в итоге решил сжать 200 страниц книги в один пост в блоге, воспользовавшись старым высказыванием Генри Торо (Henry David Thoreau): «Упрощаем, упрощаем, упрощаем». Ниже приведены несколько самых популярных стратегий распределения активов от разных гуру. Я сделал все возможное, чтобы воссоздать их результаты с 1970-х годов. Итак, … Читать далее
Никогда раньше не было такого скоординированного глобального печатания денег, как сейчас. За два года Япония намерена удвоить количество денег, находящихся в обороте. Это невероятно! Большинство биржевых брокеров и СМИ скажут вам, что печатание денег необходимо для стимуляции экономики, и оно приведет к относительно благоприятным результатам. Не верьте этому. Весьма вероятно, что последствия будут экстремальными: успех … Читать далее