Long/Short

Инвестиции в стоимость (value) — насколько нужно диверсифицировать портфель?

от

Чтобы удачно инвестировать в стоимость (value), размер портфеля может быть меньше, чем вы могли бы подумать. Мне было интересно посмотреть, какие разные уровни концентрации портфеля показал бы исключительно-стоимостной (value-only) портфель за последние 50 лет, и здесь я представляю полученные результаты. Я создал портфели, сформированные из абсолютно дешевых акций, торгуемых в США (включая ADR (American Depositary … Читать далее

Противоположный (contrarian) инвестор должен быть немного социопатом

от

Дорогие акции – мусор, дешевые акции – супер. Если бы вы следовали этому основному правилу, ваши результаты были бы невероятными. Смотрите ниже, каких провальных результатов вам удалось бы избежать, оставаясь в стороне от дорогостоящих акций! И обратите внимание на огромную доходность, которую вы получили бы, покупая дешевые акции! На бумаге эти результаты выглядят заманчиво. Но … Читать далее

Какой стиль инвестирования приносит большую доходность?

от

В январе 2014 года Роджер Ибботсон (Roger G. Ibbotson) и Даниэль Ким (Daniel Y.-J. Kim) в своей работе «Риск и доходность на фондовом рынке: что лучше работает?» (Risk and Return Within the Stock Market: What Works Best?) рассмотрели прогнозирующие характеристики некоторых известных инвестиционных стилей: беты, волатильности, размера, недооценки, ликвидности и импульса. Их работа охватывает 42-летний … Читать далее

Иллюзия контроля и финансовые рынки

от

«Ошибаться – это не плохо. Плохо повторять одну и ту же ошибку». Существуют смертные и простительные грехи. На фондовом рынке иллюзия контроля, безусловно, принадлежит к первым. Она уменьшает доходность, но, тем не менее, многие инвесторы верят в нее. Признание и изменение такого поведения может привести к улучшению результатов. Например, предположим, что два человека сделали рыночную … Читать далее

Хедж-фонды для русских

от

Автор: Denis Eganov. Российский фондовый рынок уже несколько лет показывает отрицательную доходность. Каждый год из Российской экономики уходят огромные капиталы, которые ищут инвестиционные возможности за границей. Для богатых россиян, которые выводят деньги за рубеж самые популярные инвестиции – это банковские депозиты и недвижимость. Рынок недвижимости стагнирует в течение нескольких лет, а депозиты не дают дохода … Читать далее

Исследования различных показателей недооценки (value)

от

Работу Уэсли Грея (Wesley Gray) и Джека Фогеля (Jack Vogel) «Анализируя показатели оценки: соревнование доходностей за последние 40 лет (Analyzing Valuation Measures: A Performance Horse-Race Over the Past 40 Years) можно найти здесь и здесь. Основная идея В работе задается простой вопрос: «Какие показатели оценки исторически показывали лучший результат?» Кто является участниками этого соревнования? 1. … Читать далее

Что стоит за защитными акциями?

от

Два тяжелых медвежьих рынка, которые мы пережили в первом десятилетии двадцать первого века, привели к тому, что многие инвесторы начали искать безопасность в защитных фондовых стратегиях. Защитная фондовая стратегия сфокусирована на использовании акций, которые обладают меньшим уровнем волатильности на снижении (и росте) рынка, чем рынок в целом. Взрывной рост спроса на защитные акции был вызван … Читать далее

Эффект низкой волатильности (low vol)

от

Один из основных принципов в финансах — инвесторы должны получать компенсацию за взятие на себя риска. Для фондовых рынков это означает ожидание того, что высоковолатильные акции обгонят низковолатильные акции. Но этого не происходит. Низкорисковые акции исторически обгоняют высокорисковые. Сохранится ли этот эффект низкой волатильности (low vol)? Возобновление интереса к низковолатильным стратегиям привело к увеличению спроса … Читать далее

Доходность акций почти никогда не бывает «средней»

от

Мы часто слышим истории о том, как фондовый рынок обгоняет другие классы финансовых активов. Инвестиционные советники часто упрощают, говоря, что средняя годовая доходность составляет около 10%, и примерно на 3% меньше с учетом инфляции (реальная доходность). «Реальная доходность американских акций в годовом исчислении с 1870-х годов составляет 6,8%, что больше доходности от государственных облигаций США, … Читать далее

Семь смертных грехов инвестирования

от

Я часто пишу об эмоциональных и психологических факторах, которые сдерживают долгосрочную результативность инвестиций (вот одна из статей). Несмотря на неоднократные исследования, которые свидетельствуют, что инвесторы просто должны купить фонды «пассивного индекса» и «держать» их бесконечно, в реальности эти рекомендации не работают. Если вы выросли в религиозной семье или учились в католической школе, то вы слышали … Читать далее

Стили инвестирования и разрыв доходности

от

Обогнать рынок, используя взаимные фонды, нелегко. Надежда найти таких управляющих фондов, которые постоянно обгоняют бенчмарки, может показаться стоящим предприятием, но единственные люди, которые, кажется, получают стабильную прибыль от активных стратегий взаимных фондов – это компании, продающие эти продукты. Между доходностью инвесторов и доходностью фондов, в которые они инвестируют, существует постоянный «разрыв в доходности» (performance gap). … Читать далее

Управляемые счета снова в почете у институциональных инвесторов

от

Управление, адаптация к потребностям потребителя, издержки – три уникальных преимущества управляемых счетов Управляемые счета, которые перед финансовым кризисом ушли на задний план, снова возвращаются после 2009 года. Во многом это связано с волной средств, которые в последние годы текли в индустрию хедж-фондов, в частности, от институциональных инвесторов. Ежегодный опрос от Pensions and Investments показал, что … Читать далее

Уменьшается ли риск портфеля акций с увеличением временного горизонта?

от

Согласно мнению профессора Уортонской школы бизнеса Джереми Сигела (Jeremy Siegel), акции — это тот класс активов, который нужно выбирать для инвестирования на долгосрочную перспективу – и он предоставил данные, доказывающие это. Но эта теория была поставлена ​​под сомнение профессором Бостонского университета Цви Боди (Zvi Bodie) и др., которые показали, что акции становятся тем рискованнее, чем … Читать далее

Два мнения о том, как хедж-фонды обгоняют рынок

от

Чем занимаются хедж-фонды, и как они зарабатывают деньги? На эти вопросы все хотят получить ответы. И большинство людей хотело бы, чтобы ответы были не слишком техническими. Пользователь gadela08 на сайте Reddit, который утверждает, что является инсайдером хедж-фонда, представил краткое, кристально ясное объяснение того, как действуют хедж-фонды. Вот ключевые моменты: • игнорируйте популярные финансовые СМИ, такие … Читать далее

Почему инвесторы любят хедж-фонды

от

Ларри Свидроу (Larry Swedroe), директор по исследованиям в BAM Advisor Services LLC, некоторое время назад заметил, что сумма всех активов под управлением (assets under management, AUM) хедж-фондов достигла $2,63 триллиона. Это значительный рост, несмотря на то, что результаты фондов повсеместно описывают как «не блестящие». Увеличение объема активов под управлением привело к некоторым интересным дискуссиям. В … Читать далее

Важность циклов в управлении инвестициями

от

Элон Маск (Elon Musk), генеральный директор компании Tesla Motors, сообщил Guardian в 2013 году: «Уроки истории показывают, что цивилизации циклично меняются. Вы можете проследить это, вернувшись далеко в прошлое – вавилоняне, шумеры, а затем египтяне, римляне, Китай. Очевидно, что мы сейчас живем при восходящем цикле, и надеюсь, что так и останется». Аналогично финансовые рынки находятся … Читать далее

Акции и облигации меняются ролями

от

«Волатильность может питаться эмоциями инвесторов, снижая вероятность, что они будут поступать правильно» — Говард Маркс (Howard Marks) Волатильность является наиболее часто используемой мерой риска в финансовой индустрии, отметил Говард Маркс в своей последней заметке о том, что на самом деле означает риск: «Волатильность – это академический выбор для определения и измерения риска. Я думаю, что … Читать далее

Нужно быть осторожным с идеологией пассивного инвестирования

от

Юджин Фама (Eugene Fama) вызвал что-то вроде инвестиционной революции, убедив мир, что Гипотеза Эффективного Рынка (Efficient Market Hypothesis) и «пассивное инвестирование» являются обоснованными подходами к объяснению мира. Поскольку я являюсь теоретиком в области макро-монетарной политики, отвергающим большинство принципов Чикагской Экономической Школы из-за ее чрезвычайно политизированных взглядов, я испытываю большую проблему с этими идеями, потому что … Читать далее

Тренд – ваш друг. До поры до времени

от

Однажды очень умный парень сказал мне, что он готов сделать действительно большую ставку на акции единственной компании – Apple Inc. Когда я спросил, почему, он усмехнулся и сказал: «Она растет!» Это было в сентябре 2012 года. Мнение, что акции «растут», как некоторый закон природы, является примером очень важной поведенческой ошибки: следования тренду. Следование тренду, которое … Читать далее

Преимущества механических торговых стратегий

от

Многие трейдеры из лучших (по крайней мере тех, которых я знаю) используют в своей торговле какие-либо механические правила. «Механические» подразумевает, что они основаны на своего рода объективных правилах, обычно на основе количественных данных. Трейдер должен следовать этим правилам в точности, без колебаний и эмоций. В этом отношении механическая торговля является полной противоположностью дискреционной торговле, т.е. … Читать далее