Замедляющийся рост мировой экономики вызывает у многих недоумение по поводу происходящего. Попадается множество разных объяснений включая теорию “вековой стагнации”, “Новую Норму”, “приход роботов” и т.д. Но что, если “новая норма” и “вековая стагнация” это по сути обычная норма?
Томас Пикетти обрисовал для нас вещи в перспективе в своей популярной книге “Капитал в 21 веке”, когда рассказал о долгосрочных трендах роста. Пикетти ждет замедления роста и увеличения возврата на капитал.
По его оценкам, рост мирового продукта будет последовательно уменьшаться в текущем столетии по мере того, как отдача на капитал будет взлетать. По сути, оба показателя возвращаются к среднему до какой-то степени. Но если рост возвращается к среднему, тогда “вековая стагнация” это миф. В действительности, это значит, что мы прошли через “вековой бум”. Даже хуже, это значит, что в эту эру великого “неравенства” рост был бумом. Это противоречит тезису “вековой стагнации”. Это добавляет очки точке зрения, что периоды неравенства могут в какой-то степени совпадать с периодами, когда “прилив поднимает все лодки”.
Синяя линия — возврат на капитал после налогов. Красная линия — рост мирового продукта.
Можно здесь заметить кое-что важное. Рост был необычно сильным в 1900-е. И это открывает интересные возможности. Может быть новая норма это вовсе не новая норма. может быть нас испортил недавний высокий рост и новая норма это на самом деле обычная норма. Возможно, мы просто подвержены массовому поведенческому искажению предпочтения последних данных (recency bias), полагая, что 3.5% в год роста в 1900-е это норма.
Говоря иначе, может быть медленный рост пришел, чтобы остаться, потому что быстрый рост, к которому все привыкли, изначально не способен себя поддерживать. Теперь, когда нестабильная “норма” прошла, пришла очередь Великой Нормализации. Учитывая, что такой рост вообще-то показывает себя более стабильным, чем в 1900-е, это может быть не такой уж плохой новостью.
Автор: Cullen Roche
Источник: The Great Normalization