Биржевой блог Александра Кургузкина
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Каковы бы не были ваши политические взгляды, в долгосрочной перспективе работают только качественные активы на качественных рынках. Если, конечно, вы хотите избежать такого печального варианта как выход на пенсию с нулевым капиталом. А Россия с точки зрения инвестиций — это была и будет не более, чем лотерея. На 1 выигравшего — … Читать далее
Сторонники индексных фондов за многие годы четко изложили аргументы против активных фондов: • более высокие комиссионные сборы; • более высокий оборот и активность сделок; • налоговая неэффективность; • задержка в наличных (cash drag); • отбор акций — трудное дело; • поймать рыночные движения практически невозможно; • возросшая конкуренция в отрасли; • низкое постоянство победителей с … Читать далее
Академическая литература предоставляет нам доказательства четкой инвестиционной аномалии – акции с высокой вероятностью дефолта имеют низкую последующую доходность. Эти сведения показывают, что рынок неэффективен, поскольку он не оценивает риск бедствия надлежащим образом, по крайней мере, в классическом экономическом смысле, когда риск и ожидаемая доходность должны быть связаны. Область поведенческих финансов предоставляет наблюдателям объяснение этой аномалии. … Читать далее
Один из наиболее устойчивых инвестиционных мифов гласит, что есть выгодная стратегия, заключающаяся в продаже акций в мае и ожидании момента, когда можно будет купить их обратно до ноября. Хотя это и правда, что акции приносят большую доходность с ноября по апрель, чем с мая по октябрь, для этих месяцев в середине года, начиная с 1926 … Читать далее
Фонд ValueShares US Quantitative Value (QVAL) имеет необычную историю. Его создатель, профессор финансов университета Дрексел Уэсли Грей (Wesley Gray), начал свою карьеру в качестве менеджера по управлению денежными средствами во время учебы на получение степени кандидата наук в Чикагском университете под руководством Юджина Фама (Eugene Fama). Друзья и семья предоставили Грею около $3 млн., чтобы … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Сравнительная динамика трех ETF: RSX (Россия), EEM (развивающиеся рынки), EZA (Южная Африка).
Количество информации, доступной инвесторам в настоящее время, ошеломляет. Существует не только бессчетное число доступных мнений и научных докладов, но и возможность использовать исторические данные рынка, о которой инвесторы из былых эпох могли только мечтать. Сейчас вычислительная мощность позволяет инвесторам перелопатить тысячи фрагментов данных, чтобы взглянуть на исторические тренды, паттерны и статистику работы. И бэктестирование любого … Читать далее
Недавно Alpha Architect опубликовала хорошее резюме одной академической работы, которая связывает доходность корпоративных облигаций с доходностью акций. Авторы считают, что доходность акций может предвосхищать доходность корпоративных облигаций на срок до одного месяца. Я исследовал эту идею раньше в предположении, что существует логическая связь между акциями и корпоративными облигациями (и высокодоходными), так как они имеют уязвимость … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). С 15 мая, когда торговля началась, доходность счета составила 21.4%, просадка счета 6.2% при максимально допустимой просадке 15%. Фонд Дениса Еганова Eganov Asset Management Stocks & Derivatives Strategies S.P. Стратегии опционные, основаны на показаниях собственного опционного оценщика: — покупка далеких коллов на просадках рынка — сбор премий с далеких коллов после … Читать далее
На Forbes вышел отличный материал по Джеффри Гундлаху (Jeffrey Gundlach) из DoubleLine. Его стоит почитать, поскольку Гундлах в настоящее время является не только одним из самых уважаемых инвесторов, но он также очень откровенен и рассказывает очень увлекательно. Представлю здесь фрагмент интервью, который, как я думаю, может показаться интересным, поскольку относится к отрасли финансов. Гундлах описывал … Читать далее
Автор: Denis Eganov. Не только цыплят по осени считают в России, а и курс доллара. Рубль падает не так сильно, как осенью 1998 года, когда в течение месяца обесценился с 6 рублей до 15 рублей. Мое мнение, как предпринимателя, что наше правительство не знает, как поднять экономику страны. При дальнейшем снижении цен на нефть в … Читать далее
Чтобы удачно инвестировать в стоимость (value), размер портфеля может быть меньше, чем вы могли бы подумать. Мне было интересно посмотреть, какие разные уровни концентрации портфеля показал бы исключительно-стоимостной (value-only) портфель за последние 50 лет, и здесь я представляю полученные результаты. Я создал портфели, сформированные из абсолютно дешевых акций, торгуемых в США (включая ADR (American Depositary … Читать далее
Дорогие акции – мусор, дешевые акции – супер. Если бы вы следовали этому основному правилу, ваши результаты были бы невероятными. Смотрите ниже, каких провальных результатов вам удалось бы избежать, оставаясь в стороне от дорогостоящих акций! И обратите внимание на огромную доходность, которую вы получили бы, покупая дешевые акции! На бумаге эти результаты выглядят заманчиво. Но … Читать далее
В январе 2014 года Роджер Ибботсон (Roger G. Ibbotson) и Даниэль Ким (Daniel Y.-J. Kim) в своей работе «Риск и доходность на фондовом рынке: что лучше работает?» (Risk and Return Within the Stock Market: What Works Best?) рассмотрели прогнозирующие характеристики некоторых известных инвестиционных стилей: беты, волатильности, размера, недооценки, ликвидности и импульса. Их работа охватывает 42-летний … Читать далее
«Ошибаться – это не плохо. Плохо повторять одну и ту же ошибку». Существуют смертные и простительные грехи. На фондовом рынке иллюзия контроля, безусловно, принадлежит к первым. Она уменьшает доходность, но, тем не менее, многие инвесторы верят в нее. Признание и изменение такого поведения может привести к улучшению результатов. Например, предположим, что два человека сделали рыночную … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Где-то с год назад в этой статье я отметил накопившийся перекос пары TLT/SPY (20-летние гособлигации США против акций США) и потенциал для трейда этой пары. За время, что прошло с того поста, трейд дал бы прибыль. Но что более важно, сейчас все еще хороший момент для входа в этот трейд. Несмотря … Читать далее
Автор: Denis Eganov. Российский фондовый рынок уже несколько лет показывает отрицательную доходность. Каждый год из Российской экономики уходят огромные капиталы, которые ищут инвестиционные возможности за границей. Для богатых россиян, которые выводят деньги за рубеж самые популярные инвестиции – это банковские депозиты и недвижимость. Рынок недвижимости стагнирует в течение нескольких лет, а депозиты не дают дохода … Читать далее
Работу Уэсли Грея (Wesley Gray) и Джека Фогеля (Jack Vogel) «Анализируя показатели оценки: соревнование доходностей за последние 40 лет (Analyzing Valuation Measures: A Performance Horse-Race Over the Past 40 Years) можно найти здесь и здесь. Основная идея В работе задается простой вопрос: «Какие показатели оценки исторически показывали лучший результат?» Кто является участниками этого соревнования? 1. … Читать далее
Два тяжелых медвежьих рынка, которые мы пережили в первом десятилетии двадцать первого века, привели к тому, что многие инвесторы начали искать безопасность в защитных фондовых стратегиях. Защитная фондовая стратегия сфокусирована на использовании акций, которые обладают меньшим уровнем волатильности на снижении (и росте) рынка, чем рынок в целом. Взрывной рост спроса на защитные акции был вызван … Читать далее
Один из основных принципов в финансах — инвесторы должны получать компенсацию за взятие на себя риска. Для фондовых рынков это означает ожидание того, что высоковолатильные акции обгонят низковолатильные акции. Но этого не происходит. Низкорисковые акции исторически обгоняют высокорисковые. Сохранится ли этот эффект низкой волатильности (low vol)? Возобновление интереса к низковолатильным стратегиям привело к увеличению спроса … Читать далее