в Global Macro

Макро-идеи от Goldman Sachs на 2014 год: Китай против меди

После паузы на День благодарения и Черную пятницу Goldman Sachs представил свою четвертую торговую идею:

«Покупайте в лонг акции Китая/ продавайте в шорт медь»

«Покупка в лонг акций Китая посредством индекса HSCEI и продажа в шорт фьючерсов меди с эксирацией в декабре 2014 на Лондонской бирже металлов (London Metal Exchange, LME)(на 2 декабря 2013 года цены были 11542,1 и 7064,5 соответственно) с целью позиции +25% и выходом при закрытии ниже -13%».

Вы в замешательстве? И это не удивительно.

Как отмечает банк, цены на медь как правило положительно коррелируют с китайскими акциями.

Эта взаимосвязь должна измениться, чтобы сделка сработала. С конца октября активы двигались в противоположных направлениях, и Goldman предполагает, что тенденция сохранится. Банк считает, что китайские акции в следующем году будут расти, поскольку рост страны стабилизируется, но цены на сырьевые товары будут находиться под давлением из-за обильных поставок.

«Эта сделка «покупать в лонг акции/подавать в шорт товары» является способом изолировать контакт с рыночным риском Китая с помощью лонговой позиции HSCEI, которая, как мы считаем, недооценена рынком, учитывая нашу уверенность в стабильном росте и продолжающейся перебалансировке там, в то время, как продажа меди в шорт хеджирует контакт с экономическим ростом Китая, который, как мы думаем, будет стабильным, но не выдающимся» – написали аналитики Goldman в записке для клиентов в понедельник.

Банк отмечает, эта сделка ориентируется не на китайский рост, а на настроение к фондовому риску – это то, что по мнению Goldman улучшится в следующем году после нескольких лет отставания с акциями Китая, находящимися значительно ниже их докризисного максимума.

Существует несколько предостережений по этому поводу. Довольно больших на самом деле. «Если рост Китая окажется более сильным, чем мы ожидаем, вполне возможно, что и медь, и акции Китая будут реагировать, становиться все дороже» – говорит Goldman.

Если это произойдет, результаты торговли будут зависеть от относительной величины их движения вверх, и доходность, вероятно, будет меньше, чем ожидалось. Также существует риск того, что если рост в Китае будет сильнее, чем ожидалось, то он приведет к ужесточению финансовых условий, и цены на акции могут упасть, в то время как цены на медь могут вырасти.

«Эта возможная конфигурация макро-шоков является, в некотором смысле, самым худшим вариантом для этой конкретной торговой рекомендации» – сообщил Goldman. Вы предупреждены.

Автор: Ben Edwards

Источник: Goldman Sachs’s Big Idea #4: Pounce as China and Copper Diverge