Различные стратегии распределения активов в инвестиционном портфеле

Я хотел написать книгу о стратегиях распределения активов, но в итоге решил сжать 200 страниц книги в один пост в блоге, воспользовавшись старым высказыванием Генри Торо (Henry David Thoreau): «Упрощаем, упрощаем, упрощаем».

Ниже приведены несколько самых популярных стратегий распределения активов от разных гуру. Я сделал все возможное, чтобы воссоздать их результаты с 1970-х годов.

Итак, какие же стратегии распределения активов показали лучшие результаты?

60/40

60% US Stocks

40% US 10 Govt Bonds

Портфель Swensen (Источник: Unconventional Success, 2005)

30% US Stocks

20% REITs

20% Foreign Stocks

15% US Govt Short Term

15% TIPS

Портфель El-Erian (Источник: When Markets Collide, 2008)

15% US Stocks

15% Foreign Developed Stocks

12% Foreign Emerging Stocks

7% Private Equity

5% US Bonds

9% International Bonds

6% Real Estate

7% Commodities

5% TIPS

5% Infastructure

8% Special Situations

Портфель Arnott (Источник: Liquid Alternatives: More Than Hedge Funds, 2008)

10% US Stocks

10% Foreign Stocks

10% Emerging Market Bonds

10% TIPS

10% High Yield Bonds

10% US Govt Long Bonds

10% Unhedged Foreign Bonds

10% US Investment Grade Corporates

10% Commodities

10% REITs

Постоянный портфель (Permanent Portfolio, Источник: Fail-Safe Investing, 1981)

25% US Stocks

25% Cash (T-Bills)

25% US Long Bonds

25% Gold

Портфель Andrew Tobias (Похожий на портфель Bill Shultheis & Scott Burns)

33% US Stocks

33% Foreign Stocks

33% US Bonds

Портфель William Bernstein (Источник: The Intelligent Asset Allocator, 2000)

25% US Stocks

25% Small Cap Stocks

25% International Stocks

25% Bonds

Портфель Ivy (Источник: Ivy Portfolio, 2009)

20% US Stocks

20% Foreign Stocks

20% US 10Yr Gov Bonds

20% Commodities

20% Real Estate

Портфель паритета риска (Unlevered, Faber PPT)

7.5% US Stocks

7.5% Foreign Stocks

35% US 10 Year Bonds

35% Corporate Bonds

5% GSCI

5% Gold

5% Real Estate

Ниже приведены три графика. На первом представлена доходность по сравнению с волатильностью, на втором – доходность по сравнению с максимальной просадкой, а на третьем доходность по сравнению с коэффициентом Шарпа. Как можно увидеть, все результаты довольно похожи. Люди тратят несчётные часы, оптимизируя распределение коэффициента бета, но для использования стратегии «купить и держать» все эти портфели находились в пределах 200 базисных пунктов друг от друга!

Проверенное правило заключается в том, что в долгосрочной перспективе, коэффициенты Шарпа группируются вокруг 0,2 для классов активов, и вокруг 0,4 — 0,6 для портфелей активов. Вы должны быть тактическим инвестором или активным трейдером, чтобы получить результаты выше этих.

Синие точки – это исходные классы активов, а красные точки – портфели, представленные выше.