Биржевой блог Александра Кургузкина
Long/Short Самые умные инвесторы и консультанты, из тех, что я знаю, не принимают инвестиционных решений, основываясь на своем мнении о том, куда двигаются рынки. Вместо этого они полагаются на то, что можно назвать «наукой инвестирования». Они используют данные из рецензируемых научных журналов, чтобы формировать портфели, которые обеспечивают наибольшие шансы достижения финансовых целей, но, не выходя за … Читать далее
Одним из ключевых моментов, которые способствуют успеху при отслеживании тренда, является тот факт, что эта стратегия основана на несоответствии ценовых изменений на рынке нормальному распределению. Сейчас я объясню. Трейдеры, отслеживающие тренд, получают в трейдинге прибыль, используя «толстые хвосты», возникающие в распределении ценовых изменений на рынке. В распределении с «толстыми хвостами» (степенной закон, распределения Леви или … Читать далее
Распределение с «толстыми хвостами» (fat-tailed distribution) — это распределение вероятности, которое, наряду с другими распределениями с «тяжелыми хвостами» (heavy-tailed distributions), имеет особенность проявлять большой коэффициент асимметрии (skewness) или эксцесс (kurtosis). Сравнение «толщины» часто делается относительно нормального распределения или экспоненциального распределения. Распределения с «толстыми хвостами» на практике встречались в различных областях: экономике, физике и геологии. Некоторые … Читать далее
Все, кроме самых непримиримых сторонников Гипотезы эффективного рынка (Efficient markets hypothesis), признают тот факт, что с ценной конфиденциальной информацией можно получить огромную доходность. Таким образом, остается вопрос: может ли доступ к информации, которая является общедоступной, дать инвесторам достаточное преимущество, чтобы обогнать соответствующие приведенные к риску бенчмарки (сгенерировать альфу)? Другими словами, скоррелировано ли количество и качество … Читать далее
Хедж-фонд в своей основе – это причудливое наименование инвестиционного партнерства. Это союз управляющего фонда, который часто известен как главный партнер, и инвесторов хедж-фонда, иногда называемых партнерами с ограниченной ответственностью. Партнеры с ограниченной ответственностью вносят деньги, а главный партнер управляет им в соответствии со стратегией фонда. Целью хедж-фонда является максимизация доходов инвесторов и исключение риска, отсюда … Читать далее
Термин «не заплывать за буйки» означает предупреждение для неопытных пловцов не заплывать за границы безопасной области, отмеченной на пляже. Как отметил Джим Паркер (Jim Parker) из Dimensional Fund Advisors в своей книге «За пределами» (Outside the Flags 2): «Когда условия благоприятны, опасность не кажется столь очевидной. Но как только появляются грозовые облака и поднимаются волны, … Читать далее
Мы видим замечательный рост на фондовом рынке. Но я должен признать, что начинаю немного беспокоиться, когда вижу, что все говорят об этом как о хорошей новости. Это означает либо то, что экономика восстанавливается, либо то, что приближается еще большее количественное ослабление (Quantitative Easing, QE). Это не беспокоило бы меня так сильно, если бы доходы корпораций … Читать далее
Гипотеза эффективного рынка (Efficient market hypothesis) утверждает, что финансовые рынки являются «информационно эффективными» в том, что цены торгуемых активов отражают всю известную информацию в любой момент времени. Но если это правда, то почему цены меняются изо дня в день, несмотря на отсутствие новой существенной информации? Ответ включает в себя один аспект, который обычно забывают индивидуальные … Читать далее
Спустя четыре десятилетия после работы Роберта Леви (Robert Levy), выигравшие все еще обгоняют проигравших. Акции S&P 600, растущие более чем на 20% в год, принесут в среднем 10% в следующем квартале. Этот анализ охватывает последние 5 лет и из-за изменения индекса имеет некоторые систематические ошибки выжившего (survivor bias), в отличие от данных Фамы и Френча, … Читать далее
Автор: Andrey Demchenko. Раки вчера были по 5 рублей, но большие, а сегодня… Как было хорошо весной и летом до августа, обороты на мамбе были стабильно довольно высокими. Торговал тогда в основном Сургуты, ФСК, Новатэк и другие бумаги. Помню, очень активно отыгрывался buyback по Уралкалию, никогда не забуду выход в июле новостей по Уралкалию, в … Читать далее
Вы ищете простой способ обогнать рынок с портфелем международных индексов акций? Вот простой алгоритм компании JPMorgan (предупреждаю: не пытайтесь повторить это дома). Выберите две страны с худшими результатами валют (к доллару США) за последние 4 месяца и идите в лонг фондовыми индексами этих стран. Выберите две страны с лучшими результатами валют и идите в шорт … Читать далее
В последнее время нас заинтересовала такая структура инвестиционных фондов, как компания сегрегированных портфелей (Segregated portfolio company, SPC). Мы попросили Уэсли Ниссена (Wesley Nissen), председателя DLA Piper’s Financial Services Group, дать нам некоторое представление о ней. Woodfield: Что такое SPC и почему используется такая структура? Wesley Nissen (WN): Для начала давайте посмотрим, для чего предназначены инвестиционные … Читать далее
Недавно было обсуждение, ставившее под сомнение существование премии за размер (size premium). На фоне этого, я решил, что стоит поглубже копнуть этот вопрос. Первая из трех частей начнется с исследования премии за акции компаний с малой капитализацией (small-cap premium). Прежде чем начать, прошу вас запомнить следующую цитату Марка Твена: «Слухи о моей смерти сильно преувеличены». … Читать далее
Автор: 01121990. Ранее, в «Шаге 3», я описал довольно простой метод фундаментального анализа – метод сравнения с аналогами.. И метод сравнения с аналогами, и метод дисконтирования являются основными фундаментальными методами или общепринятыми. Но, естественно, не только этим богат «фундаментал», в нем существует масса методов, которые классифицируются на три основных подхода: Итак, существует три основных подхода … Читать далее
Посмотрим, как ведет себя SPY после сильного падения. 1. Рассчитаем средний диапазон максимум-минимум (high-low) за последние 25 дней (в процентах). 2. Если SPY упал более чем в 2 раза сильнее этого среднего диапазона, входим при закрытии. 3. Выходим на завтрашнем открытии, завтрашнем закрытии или спустя 3 или 5 дней. 4. Тестовый период с 2005 года … Читать далее
Теорема о бесконечной обезьяне утверждает, что обезьяна, ударяя случайным образом по клавишам пишущей машинки в течение неограниченно времени рано или поздно напечатает заданный текст, например, полное собрание сочинений Уильяма Шекспира. Я вижу здесь глубокий смысл, но он скорее характеризует бесконечность, а не обезьян. Бертон Мэлкил (Burton Malkiel) в своей фундаментальной книге «Случайная прогулка по Уолл-стрит» … Читать далее
Самой важной аномалией и самой большой угрозой для Гипотезы эффективных рынков (Efficient markets hypothesis), является импульс (momentum) – тенденция активов с хорошими недавними результатами продолжать обгонять рынок в ближайшем будущем. Импульс хорошо подтвержден документально: глобально и по широкому диапазону активов. Его рассматривают как аномалию, потому что за ним не обнаруживается рисков, нет стандартной модели ценообразования … Читать далее
Я являюсь внутридневным трейдером около 12 лет, а до этого еще около 5 лет торговал на колебаниях (swing trading). И как сказано в заголовке статьи, мой страх потерь становится сильнее, чем старше я становлюсь. Почему так происходит? Думаю, это естественно. Я знаю намного больше, чем 12 лет назад, поскольку мои знания о финансовых рынках с … Читать далее
Когда Уильям Экхард (William Eckhardt) в 1973 году покинул Чикагский университет, практически получив ученую степень доктора наук по математической логике, то он не забросил обучение, а скорее, сфокусировал его на множестве дисциплин, которые помогали в его исследованиях для создания торговых систем. Экхард присоединился к школьному другу Ричарду Денису (Richard Dennis) в качестве трейдера на Среднеамериканской … Читать далее
В одной из предыдущих статей обсуждался импульс (momentum) Фама-Френча, в частности для компаний малой капитализации (small-cap) с годовой доходностью выше 20%. Добавляя простое правило выходить в кеш когда результаты предыдущего месяца негативны получаем замечательное улучшение: Годовая доходность изменилась мало, но волатильность уменьшилась и коэффициент Шарпа увеличился с 1.1 до 1.5 для импульса компаний малой капитализации … Читать далее