Биржевой блог Александра Кургузкина
Alexander Kurguzkin Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Одним из индикаторов рынка, на который я обращаю внимание, является модельный портфель, состоящий из американских акций и гособлигаций в равных объемах, с ребалансировкой к волатильности. Интерес к этому портфелю у меня есть кроме прочего еще и потому, что он является ориентировочным бенчмарком для набора торгуемых мной стратегий. Используются ETFы: SPY для … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Есть такое направление в инвестировании, называется «распределение активов» (asset allocation). Оно нам рассказывает, как правильно набирать в портфель разных активов, чтобы получить максимальную доходность к риску. Марковиц и все такое прочее. Я попробую дать альтернативную оценку этому занятию. Проблема с этим подходом в том, что риски портфеля обычно меряются по локальным … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Одной из опционных стратегий, реализуемых мной в хедж-фонде «EAM Stocks & Derivatives Strategies S.P.» , является продажа кредитных спредов на путах SPX. Цель стратегии — собирать премию на боковых и умеренно движущихся рынках, когда дальние путы на SPX распадаются без особых происшествий. Меня иногда спрашивали — да мне и самому было … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). 200-дневная скользящая средняя была популярна еще до 2000 года, и последние две сильные коррекции американского фондового рынка неплохо сглаживаются простой momentum стратегией «сиди в кеше ниже 200-дневной скользящей средней». Однако есть и более эффективные индикаторы, например 9-месячной давности цена работает на S&P 500 лучше 200-дневной средней. Так вот, если сигналы отмечать … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Цену акции многие трейдеры воспринимают как на некую статистическую сущность, как набор данных, генерируемый неким таинственным источником. Излишняя концентрация на акции как на наборе данных может приводить к искажениям восприятия и странным суждениям, вроде «долгосрочно цены на акции не растут», «рост индексов — иллюзия», «фондовый рынок это замкнутая система с нулевой … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Ниже приведен портфель, состоящий из трех ETF: SPY для акций, VXX и VXZ для волатильности. Каждая часть портфеля нормирована на локальную волатильность. С января 2015, волатильность снижалась несмотря на то, что индекс S&P 500 топтался на одних и тех же уровнях. На картинке выше я вижу хороший шанс на разворот тенденции, … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Каждый из участников фондового рынка действует на основе решений, оптимальных для какой-то определенной задачи. Важно с самого начала правильно и точно понять свою задачу. Если вы будете решать не ту задачу, вы получите результаты, неудовлетворительные для вас или для ваших инвесторов. Может показаться, что задача у всех участников примерно одна и … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Я часто в исследованиях ссылаюсь на стратегию ребалансировки портфеля под волатильность. В исходном варианте она подразумевает ежедневную коррекцию позиции под локальную волатильность, измеренную стандартным отклонением. Поскольку я подозреваю, что большинство частных инвесторов дальше слов «стандартное отклонение» не продвинутся, предлагаю упрощенный вариант такой стратегии, более подходящий для обычного частного инвестора. Целью упрощения … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Если что-то может быть использовано, как лотерея, большинство и будет пользоваться этим как лотереей. Фондовый рынок полон лотерей. Горячие акции, опционы, сделки с огромным плечом — бездна шансов в сжатые сроки удвоить, утроить и удесятерить свой капитал. Можете ли вы быть уверенным, что не играете в лотерею? Для определенности попытаемся понять, … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Последнее время развлекаюсь поиском стабильных акций в секторах utilities (жкх, электричество) и consumer staples (еда, табак, ритейл). Компания должна быть большой, торговаться на бирже 20+ лет и показывать стабильный рост цены акций за все это время, иметь P/E не сильно выше среднего. От классического value подхода мой отбор отличается тем, что … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). В литературе по инвестированию довольно известен фактор низкой волатильности (Low-Vol). Акции, имеющую низкую волатильность (или низкую бету к рынку), показывают большую приведенную к риску доходность, чем акции с высокой волатильностью. Существование этого фактора предполагает, что мы можем извлекать доходность, собирая позицию лонг из низковолатильных акций и уравновешивая ее позицией шорт на … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Четыре англоязычные страны — США, Великобритания, Канада, Австралия — имеют открытые экономики и развитые фондовые рынки с длительной историей, которые за последнюю сотню лет показали довольно устойчивые результаты. Акции приносили в среднем 6-7% годовых реальной доходности с учетом дивидендов. Для этих рынков существуют страновые ETF от iShares, запущенные в 1996: EWU … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Меня не перестает удивлять количество народа, которое смотрит исключительно на доходность, игнорируя такие вещи как бета, волатильность, Шарп. О таких вещах, похоже, вспоминают только на серьезных медвежьих рынках, которые на S&P 500 случаются не так уж и часто. Если все смотрят только на доходность, что мешает просто запаковать в фонд индекс … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Как известно, полная реальная доходность (real total return) индексов фондовых рынков США за последнюю сотню лет была в районе 6.5%. Это доходность с поправкой на инфляцию и учетом дивидендов. Похожие темпы роста индексов показывали фондовые рынки Великобритании, Австралии, Канады — в общем, стран с открытыми рынками и стабильными политическими системами. Однако … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Я недавно выдал серию статей, из которых могло сложится впечатление, будто бы я считаю алготрейдинг ересью и призываю уничтожать торговых роботов топором. Наверное, стоит прояснить, как, собственно, я считаю на самом деле. Под алго я здесь имею в виду математически и технологически нагруженный трейдинг, с копаниями в данных, суровыми моделями, машинным … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Компания может распорядиться полученной прибылью двумя способами: распределить ее между акционерами в виде дивидендов либо реинвестировать в бизнес, добавив к капитализации. Разные компании имеют разную дивидендную политику, кто-то особенно заботится о красивом росте дивидендов с годами (дивидендные аристократы), кто-то нет. Казалось бы, с точки зрения полного дохода не должно быть большой … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). На американском фондовом рынке обращается впечатляющее число акций — около 5000 только американских компаний. Понятно, что существует много способов собрать из этих акций индекс, отражающий те или иные аспекты рынка. В наше время наиболее употребительный индекс — S&P 500. Если отсортировать компании по капитализации и взять 500 верхних с весами, пропорциональными … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Сравнительная динамика акций малой капитализации IWM (Russell 2000 ETF) против акций большой капитализации SPY (S&P 500 ETF) с нормализацией к волатильности*: Имеем для акций малой капитализации хорошую комбинацию локального моментума (9-месячный рост) и долгосрочного отставания от SPY, создающего потенциал возврата к среднему. Можно ставить на дальнейшую реализацию этого потенциала в ближайшие … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Адепты системного трейдинга гордятся своим превосходством над дискреционными (бессистемными) трейдерами, поскольку умеют воткнуть в свою торговлю такие достижения современной цивилизации, как дата майнинг, бэктестинг и алгоритмическое исполнение. Однако на поверку оказывается, что дата майнинг сверху донизу поражен предвзятостями (bias), бэктестинг вводит в заблуждение чуть реже, чем всегда, а торговые роботы перегружены … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Как вам, возможно, известно, Санкт-Петербургская биржа торгует в том числе американскими акциями (пруф). Для тех россиян, кто по каким-то неведомым причинам боится напрямую работать с иностранными брокерами, появляются интересные возможности инвестировать свои кровные в нормальные, стабильные активы, а не только в те лотерейные билетики, что плавают в болотце под названием Российский … Читать далее