Финансовый специалист по планированию Карл Ричардс (Carl Richards) называет поведенческим разрывом тенденцию инвесторов получать доходность ниже, чем у самых инвестиционных инструментов, в которые они инвестируют.
Такой эффект возникает с помощью стратегии, эквивалентной движению вперед, наблюдая при этом в зеркало заднего вида. Это приводит к тому, что инвесторы покупают вчерашних победителей (по высоким ценам) и продают вчерашних неудачников (по низким ценам). К сожалению, вы не сможете купить вчерашнюю доходность, а только завтрашнюю.
Недавний пример неудачного поведения инвесторов можно назвать подходящим по смыслу словосочетанием «золото дураков». Во время пика в начале сентября 2011 года цена на золото достигла примерно $1900 за унцию. К декабрю 2013 года цена упала примерно до $1230. Поскольку ключ к успешному инвестированию заключается в том, чтобы купить акции (или актив), как мы покупаем носки, по низким ценам, то можно подумать, что инвесторы, которые покупали золото за $1900, безусловно, должны обрадоваться возможности купить за $1230 – если вам нравилось покупать за $1900, то вы должны быть просто счастливы купить за $1230! Вы думаете, они покупали?
Мы можем увидеть свидетельства поведения инвесторов, взглянув на то, что произошло с активами под управлением SPDR Gold Trust Shares ETF (GLD). В августе чистые активы GLD составляли $78 млрд. Чистые активы к декабрю снизились примерно до $32 млрд., падение составило почти 60%. Тем не менее, стоимость чистых активов (СЧА) GLD упала лишь примерно с $184 до $119, падение составило 35%. Основываясь только на изменении СЧА, активы под управлением должны были составить около $50 млрд. Любовный роман с золотом способствовал тому, что инвесторы покупали все больше и больше золота по все более высоким ценам. А если золото продолжит падение, то вполне вероятно, что инвесторы в погоне за вчерашней прибылью будут продавать по все более низким ценам.
В то время как я не являюсь особым поклонником владения золотом, если рассматривать инвестирование в сырьевые товары вообще, то я предпочитаю инвестиции в широкой индекс, основанный на товарах, такой как S&P GSCI. Если вы это делаете, то это должно быть частью вашего плана распределения активов. Другими словами, вы устанавливаете целевую долю, скажем 5%, и по мере необходимости проводите перебалансировку своего портфеля для поддержания этого уровня. Вы можете задать диапазон перебалансировки в относительные 25% от доли. Это приведет к максимальному распределению 6,25% и минимальному распределению 3,75%.
Если рынок вывел ваше распределение за пределы этих границ, то вы проводите перебалансировку. Поступая так, вы совершаете действия, противоположные тому, что инстинкты (и склонности) большинства инвесторов заставляют их делать. Перебалансировка требует, чтобы вы продавали то, что показывало относительно хорошие результаты (по относительно высоким ценам) и покупали то, что показывало слабые результаты (по относительно низким ценам). Это намного лучшая стратегия, чем покупать на максимуме и продавать на минимуме.
В одном из эпизодов моего любимого сериала Сайнфелд (Seinfeld), на Джорджа Констанца сходит озарение, что все его инстинкты были неправильными, и что лучше делать все наоборот. Кажется, многие инвесторы, если не большинство, могли бы выиграть от такого озарения.
Автор: Larry Swedroe
Источник: Avoid the folly of rear-window investing
Комментарии:
akordakz: В S&P GSCI половина нефти же, а значит ролл там очень дорогой.