в Алготрейдинг

Алготрейдинг и HFT не влияют на волатильность цен

Алгоритмы и высокочастотная торговля, по-видимому, не влияют на волатильность цен, как показали исследования Ассоциация фьючерсной торговли (The Futures Industry Association, FIA), которая рассмотрела 15 фьючерсных контрактов таких бирж, как CME Group, Eurex, IntercontinentalExchange и NYSE Liffe.

«Исследование показало, что цены на этих 15 рынках двигались циклично от высокой до низкой волатильности, так же как и многочисленные всплески цены, приписываемые макроэкономическим событиям. Однако оказалось, что волатильность, относящаяся к структурным факторам, не изменялась в большинстве этих контрактов. Другими словами, такие инновации, как алгоритмическая торговля и HFT (High Frequency Trading, высокочастотная торговля), по-видимому, не влияют на волатильность цен» – сообщила FIA в пресс-релизе.

Роберт Вэли (Robert E. Whaley), директор Научно-исследовательского центра финансовых рынков (Financial Markets Research Center) в Высшей школе менеджмента Университета Вандербильта, сказал, что темп прогресса на фьючерсных рынках был «прямо-таки замечательным», и что сейчас большая часть торговых сделок проходит на таких скоростях, которые раньше и нельзя было представить.

«Кроме того исследование показало, что внутридневная волатильность не была затронута этими изменениями. Торговля, конечно, происходит быстрее, чем раньше, но нет никаких доказательств, что это стало причиной роста волатильности» – сказал Вэли, один из авторов отчета.

Николас Болен (Nicolas P.B. Bollen), тоже профессор в Высшей школе менеджмента Университета Вандербильта, был соавтором исследования, проведению которого помогала FIA.

Исследование выделило два бенчмарка для внутридневной волатильности, которые можно использовать, чтобы оценивать воздействия микроструктурных изменений на внутридневную волатильность, контролируя изменения информационного потока. Первым бенчмарком было использование вмененной волатильности на рынках основанных на опционах на фондовые индексы по сравнению с реализованной волатильностью. Второй бенчмарк содержал вычисленную реализованную волатильность за различные периоды удержания и измерял изменения в относительной величине волатильности.

«В обоих случаях анализ показал, что волатильность, измеренная этими бенчмарками, не изменилась за это время для большинства из 15 исследуемых контрактов» – сообщила FIA в пресс-релизе – «Четыре контракта Eurex были исключением, но рост волатильности был лишь в 2011 году – последнем году исследуемого периода – и это, вероятно, произошло из-за проблем ликвидности, вызванных европейским кризисом, а не изменениями структуры рынка.

Список 15-ти фьючерсных контрактов:

CME Group:

– Eurodollar Futures

– E-mini S&P 500 Index Futures

– Light Sweet (WTI) Crude Oil Futures

– 10-Year U.S. Treasury Futures

Eurex:

– Dax Futures

– Euro-Stoxx 50 Index Futures

– Euro-Bund Futures

– Euro-Bobl Futures

IntercontinentalExchange:

– Brent Crude Futures

– Russell 2000 Index Futures

– Sugar #11 Futures

NYSE Liffe:

– FTSE 100 Index Futures

– Three Month Euribor Futures

– Three Month Short Sterling Futures

– Long Gilt Futures

Источник: FIA study suggests algos and HFT do not affect price volatility