Инвестирование

Самые умные инвесторы и консультанты, из тех, что я знаю, не принимают инвестиционных решений, основываясь на своем мнении о том, куда двигаются рынки. Вместо этого они полагаются на то, что можно назвать «наукой инвестирования». Они используют данные из рецензируемых научных журналов, чтобы формировать портфели, которые обеспечивают наибольшие шансы достижения финансовых целей, но, не выходя за … Читать далее

Все, кроме самых непримиримых сторонников Гипотезы эффективного рынка (Efficient markets hypothesis), признают тот факт, что с ценной конфиденциальной информацией можно получить огромную доходность. Таким образом, остается вопрос: может ли доступ к информации, которая является общедоступной, дать инвесторам достаточное преимущество, чтобы обогнать соответствующие приведенные к риску бенчмарки (сгенерировать альфу)? Другими словами, скоррелировано ли количество и качество … Читать далее

Термин «не заплывать за буйки» означает предупреждение для неопытных пловцов не заплывать за границы безопасной области, отмеченной на пляже. Как отметил Джим Паркер (Jim Parker) из Dimensional Fund Advisors в своей книге «За пределами» (Outside the Flags 2): «Когда условия благоприятны, опасность не кажется столь очевидной. Но как только появляются грозовые облака и поднимаются волны, … Читать далее

Теорема о бесконечной обезьяне утверждает, что обезьяна, ударяя случайным образом по клавишам пишущей машинки в течение неограниченно времени рано или поздно напечатает заданный текст, например, полное собрание сочинений Уильяма Шекспира. Я вижу здесь глубокий смысл, но он скорее характеризует бесконечность, а не обезьян. Бертон Мэлкил (Burton Malkiel) в своей фундаментальной книге «Случайная прогулка по Уолл-стрит» … Читать далее

В малорисковых активах больше риска, чем можно подумать. Наш анализ смотрит на большие классы активов в акциях и инструментах фиксированного дохода, в США и международных. Данные берутся за два десятилетия, с 1990 по 2010. Период, достаточно репрезентативный и для большей истории рынков. Мера риска более высокого порядка, названная эксцессом, смотрит на относительную толщину концов распределений. … Читать далее

Многим нынешним фондам «умной беты» (smart beta) – определим их как альтернативные схемы взвешивания рыночных индексов – не хватает экономической мотивации. То есть, исследователи могут посмотреть исторические цены активов и найти, что некоторые характеристики ассоциированы с лучшей доходностью. Недооцененные (value) акции, например, в общем обгоняют переоцененные (growth) акции. Что исследователям часто не удается объяснить, однако … Читать далее

Важной частью хорошей инвестиционной стратегии является перебалансировка портфеля. Перебалансировка необходима, потому что движения рынка вызывают медленное изменение подверженной риску доли портфеля. И по мере увеличения временного горизонта вполне вероятно, что распределение более рискованных (с более высокой ожидаемой доходностью) активов возрастет, увеличивая опасность для портфеля. Таким образом, перебалансировка имеет важное значение для следования плану желаемого распределения … Читать далее

Многие широко используемые методы формирования портфеля (максимизация коэффициента Шарпа, минимизация волатильности, паритет риска и др.) основываются на том, что с течением времени корреляция является стабильной. Это не соответствует истине. На графике ниже изображена историческая отслеживаемая 252-х дневная корреляция между высокодоходными (high yield) облигациями и S&P 500, а также между высокодоходными облигациями и инструментами фиксированного дохода. … Читать далее

Один из аргументов в пользу активного управления фондами заключается в том, что в то время как пассивные инвесторы должны жить с неизбежным медвежьим рынком, активные управляющие могут защитить вас от него. Это, безусловно, возможно. И факт, что можно перейти из акций в денежные средства во время или в ожидании медвежьего рынка акций, и перейти в … Читать далее

Инвестирование на длительный период с целью получения прибыли не ново. Многие инвесторы знают о различных долгосрочных моделях на фондовом рынке, таких как Приведенный к экономическому циклу коэффициент цена/прибыль Шиллера (Cyclically Adjusted Price Earnings Ratio, CAPE) или Коэффициент Q Тобина (Q-ratio of Tobin). В прошлом году Vanguard Group провела исследование эффективности различных моделей. Был сделан вывод, … Читать далее

Представляю новую доработку популярного метода рыночной оценки с использованием самых последних данных об отчетной прибыли Standard & Poor’s и усредненных за месяц дневных цен закрытия индекса, который равен 1550,83 для марта 2013. Коэффициенты в круглых скобках используют месячное закрытие марта 1569,19. Ниже представлены оценки, созданные по последним данным о прибылях из таблицы Standard & Poor’s. … Читать далее

Автор: Intro. Недавно я изучил доходность и дивиденды различных голубых фишек в течение наихудших экономических периодов в истории страны (США, 1929-1933, 1973-1974, 2008-2009) сфокусировавшись на Великой Депрессии. Один из моментов, который был обнаружен: величина потерь, в течение многих больших коррекций рынка, усилена тем фактом, что акции были переоценены на момент, предшествующий серьезным спадам. Для примера, … Читать далее

Автор: Intro. Многие глобальные инвесторы избегают инвестирования в российские активы. Несмотря на то, что страна имеет демократические выборы и права на частную собственность с момента падения коммунистического строя в 1991 году, Россия остается изгоем для многих инвесторов по ряду причин. Некоторые из факторов, работающих против России, включают широко распространенное мнение об ущемлении прав человека, политических … Читать далее

В среде управляющих капиталом и финансовых советников принято называть вложения в индекс “пассивным” инвестированием, а отбор акций “активным” управлением. Этим подразумевается, что вложения в индекс не требуют напряжения ума, а отбор акций — серьезное занятие. В последнее время были написаны многие статьи и комментарии, ставящие под сомнение актуальность занятия по отбору акций в эпоху многочисленных … Читать далее

Впервые за пятилетнюю историю своей “Ставки на миллион долларов” против “экспертов” Уолл Стрит в победители выходит Уоррен Баффет. В 2008 году, председатель Berkshire Hathaway сделал 10-летнюю ставку против партнера Protege Теда Сэйдеса. Баффет вложил свои деньги в недорогой индексный фонд S&P от Vanguard, Сэйдес вложился в пять хэдж-фондов. Стратегия, которая принесет больший выйгрыш к концу … Читать далее

Мир полон неоправдавшихся надежд. Режиссер, который снимает восхитительный фильм, но больше никогда не сможет повторить подобный успех; нападающий, который провел один или два превосходных сезона, исчезает в безвестности; певец «однодневка», за звездным дебютным альбомом которого следует ряд неудач – их всех может ненадолго коснуться величие. Но, как однажды сказал маленький французский император Наполеон Бонапарт, “величие … Читать далее