Биржевой блог Александра Кургузкина
Alexander Kurguzkin Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). На текущий момент после хорошего падения в бондах, прошедшего с января 2015, имеем некоторую перепроданность и в TLT (20+ Treasury ETF), и в HYG (High Yield Bonds ETF) по отношению к акциям SPY (S&P 500 ETF). Далее все пары/портфели на графиках нормированы на волатильность. TLT vs. SPY: HYG vs. SPY: С … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Я уже рассматривал портфель из SPY, VXX и VXZ с нормировкой по волатильности, показывающий хорошо выраженное цикличное поведение. Я пытался сопоставить циклы с режимами S&P 500 но ничего не просматривалось. Зато когда я попробовал сравнить этот портфель с индексом VIX — все стало понятно. Оба графика не сказать чтобы один в … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). По отдельности на VXX (ETF корзина из фьючерсов на VIX с дюрацией в 1 месяц) и VXZ (ETF корзина из фьючерсы на VIX с дюрацией 3 месяца) циклы против S&P 500 не так заметны, а вот на их комбинации проявляется четко и красиво. VXX+VXZ против SPY (ETF на S&P 500), используется … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). За последнее время на американских рынках облигации — как treasuries, так и high yield — просели, тогда как акции остаются на прежних уровнях. Посмотрим на парную динамику в паре, нормализованной на волатильность: TLT (treasuries) vs. SPY (акции) HYG (high yield бонды) vs. SPY (акции) Видно, что бонды находятся достаточно низко по … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Собрав супер-стабильный портфель из устойчивых низковолатильных американских акций я немного помедитировал на его нормализованную на волатильность эквити. Заметил следующее: 1. Есть на редкость устойчивая «опорная линия», куда портфель периодически возвращается (красная линия на картинке). 2. Периоды возврата обычно соответствуют периодам бокового рынка на S&P 500 (1990, 1994, 1999-начало 2000, 2002), за … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Люди, практикующие разного рода активный трейдинг, делают это в основном не от хорошей жизни, а от того, что Buy&Hold портфель кажется им смехотворно плохой альтернативой. Взгляните, например, на портрет индекса S&P 500 за последние 20 лет: Целых две ужасных просадки 50% размера, длящиеся годами выходы из просадок – разве может все … Читать далее
Data-mining (интеллектуальный анализ данных) сейчас широко используется в алготрейдинге. Есть несколько мифов по поводу того, как работать с искажениями (bias) data-mining. Мы раскроем пять из них. Что такое искажения data-mining? На высшем уровне, искажения data-mining идут от тестирования множества гипотез на исторических данных. По мере увеличения числа протестированных гипотез, увеличиваются шансы на принятие случайных правил … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Если умело подобрать график с видом на индекс S&P 500, становится очевидно, что рынок страшно перекуплен, там надулся пузырь, который вот-вот неминуемо с грохотом обрушится. Например, такая вот картинка должна вызывать у инвесторов паническую атаку: В одной из прошлых статей я предложил вариант стабильного портфеля из низковолатильных дивидендных акций SO (Southern … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). График ниже показывает, как выглядит премия за риск волатильности для S&P 500. Эта премия определяет разницу между вмененной волатильностью опционов и локальной исторической волатильностью. Конкретно здесь это логарифм отношения VIX к исторической волатильности за 42 дня (2 месяца). Видно, что в среднем опционы оценены выше, чем должны бы исходя из локальной … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Обнаружилось, что стабильные американские акции из устойчивых к циклам секторов (потребительский сектор и utilities), делающих упор на выплату хороших дивидендов, могут показывать значительную сопротивляемость курса акций медвежьим рынкам. Вот, например, портфель из JNJ (Johnson & Johnson), SO (Southern Company) и PEP (Pepsico), дивиденды учтены, ежедневная ребалансировка к волатильности: Шарп 1.12 на … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Соберем простую стратегию — будем занимать позицию, размер и направление которой определяется знаком изменения предыдущего периода. Выросло — идем в лонг, упало — в шорт. Позицию нормируем на месячную волатильность. Соответственно, накопленная эквити будет нам показывать направление автокорреляций в изменениях цены. Эквити растет — значит в цене трендовые свойства, падает — … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Простой вопрос — какую задачу решают агенты на фондовом рынке? Трейдеры, торгующие своими деньгами или управляющие, торгующие чужими. Когда человек принимает решение, он оптимизирует какой-то параметр в какой-то задаче. Какой конкретно параметр какой именно задачи они оптимизируют? Казалось бы, правильно поставленная задача должна выглядеть, как оптимизация отношения доходности к риску на … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Не так давно я написал небольшой текст о главной проблеме алготрейдинга. Я обозначил ее как нестационарность ценового ряда. Как мне представляется, я недостаточно внятно изложил суть проблемы, поэтому постараюсь исправить это упущение сейчас. Снова повторюсь, что речь идет о торговых стратегиях, неважно алгоритмических или дискреционных, система принятия решений которых опирается на … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). ETF на одно-месячную волатильность VXX иногда используют для хеджирования экспозиции к S&P500. Однако в среднем VXX представляет собой примерное приближение к обратному плечевому фонду на S&P500 с плечом где-то около 4, поэтому держать долгосрочные позиции в VXX для постоянного хеджа никакого смысла нет — в этом можно убедиться, посмотрев, как лихо … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Продолжу свои злобные нападки на алготрейдинг. Не то, чтобы я был сторонником других подходов, и уж тем более интуитивного, но дело вот в чем. В инвестировании/трейдинге для устойчивых результатов очень важно не заниматься заведомой ерундой. Ерунда это всегда повышенные риски и, как минимум, потеря времени. Вычеркните из всего набора доступной инвестору … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Дальше я буду писать о классе стратегий, которые строятся вокруг ограниченного куска исторических данных, без привлечения внешних по отношению к цене моделей. То есть все берется из цены. По-моему, весь алготрейдинг, что я видел в интернете, это именно такие стратегии. Берется кусок данных в несколько лет, подгоняется система, начинается торговля. То, … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). ETF акций и облигаций обычно платят дивиденды, и тут возникает один неприятный момент – эти дивиденды облагаются налогом, причем сначала его удерживают США (с помощью вашего брокера) по ставке 10%, а потом, если подоходный налог в вашей стране больше, вам по закону полагается доплатить сверху (в России до 13%). Даже если … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). В последнее время много говорят об Уоррене Баффетте, его фонду Berkshire Hathaway исполнилось 50 лет. Давайте сравним количественные value ETF с детищем Баффетта и посмотрим, большая ли выйдет разница. Конечно, пионеру в этой области PWV всего 10 лет, и сравнить можно только за этот период, но попробуем поработать с тем, что … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Резкая коррекция в долгосрочных гособлигациях (TLT, ZROZ, IEF) дает еще одну возможность усилить позиции в них, для парной игры против акций или для диверсификации портфеля, для защиты от возможной грядущей коррекции рынка акций. Картинка выше построена с нормировкой к волатильности и показывает накопленный баланс риска/прибыли между активами. Гособлигации по-прежнему остаются дешевыми … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Рассматривая фонды ETF качественных активов для развивающихся рынков я обратил внимание на фонды низкой волатильности: PowerShares S&P Em Mkts Low Volatil ETF (EELV), iShares MSCI Emerging Markets Mini Vol (EEMV) и EGShares EM Quality Dividend ETF (HILO). Вернее, на отчетливую разницу в их динамике. Если EELV идет примерно вровень с EEM … Читать далее