Биржевой блог Александра Кургузкина
Дискуссии о риске обычно сводятся к двум вопросам, которые часто задают по очереди. Первый вопрос: Какой риск вы можете вынести психологически? И второй: какой риск вам следует на себя брать? Ответ на первый вопрос не всегда совпадает с ответом на второй, хотя некоторые финансовые советники действуют так, будто совпадает. Первый вопрос о толерантности к риску … Читать далее
Все больше и больше трейдеров оставляет для торговли последние 15 минут операционного дня. Ликвидность в избытке. Спрэды узкие. Волатильность ниже по сравнению с открытием. Таким образом, торговля происходит на более дешевых условиях, и ликвидность находится на максимуме. Согласно финансовой группе Credit Suisse’s Trading Strategy, это изменение активности было наиболее резким в 2008 году, когда условия … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Смотрим график пары ^GSPC против ^RTSI с 1994 года. На шорте RTS висит коэффициент 0.48 для компенсации большей волатильности. С 1999 по 2010 годы приток денег в страну двигал пару в пользу России, с 2010 года начался обратный процесс, и, насколько видно по картинке, этому процессу есть куда развиваться. Комментарии: budmit: … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Посмотрел картинку пары лонг ^SPX против шорта ^N225, с 2000 года там вырисовывается интересная закономерность. Если верить этой закономерности, еще немного, и пора будет шортить Японию против Америки. Комментарии: Yaroslav Alexeev: Есть PDF от CME «Inter-Market Stock Index Spreads» Корреляция ^N225 vs S&P500 или DJIA 70%. Порвут… На S&P vs DJIA … Читать далее
Учитывая растущую популярность ETF (Exchange Traded Fund, торгуемый на бирже фонд), вы можете подумать, что индексные инвесторы влюбились в этот инвестиционный инструмент. Даже при том, что ETF используются лишь с 1993 года (хотя первый индексный взаимный фонд был представлен в 1975 году), к концу 2004 года их полная стоимость чистых активов составляла почти половину индексных … Читать далее
Хотя индустрия управления инвестициями в общем рассматривается как индустрия, основанная на знаниях, удивительно немного было задокументировано относительно эффективности и добавленной стоимости внедрения академических разработок инвестиционными управляющими в свои инвестиционные стратегии. Никаких исследований не проводилось по поводу добавленной стоимости инвестиционных стратегий, применяющих академические разработки. Как следствие, у нас нет ясного понимания того, насколько часто инвестиционные управляющие … Читать далее
Нассим Талеб (Nassim Taleb) оседлал нового конька. Известный, прежде всего, публикацией книги «Черный лебедь» (The Black Swan) во время хаотичных финансовых рынков за год до биржевого краха 2008 года (удачный выбор времени), Талеб сейчас принялся за компенсации управляющих. Он утверждает, что компенсации на самом деле должны быть двухсторонними, то есть, управляющие должны не только получать … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Сложился некий стандарт для количественных трейдеров (квантов) по выбору средств исследования и разработки: R, Python, C++. С первыми двумя все более-менее понятно, это неплохие средства для ведения исследовательской работы со множеством статистических/математических библиотек. Однако повальный выбор C++ в качестве средства для реализации конечных систем вызывает у меня недоумение. Понятно, когда имеет … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Дата экспирации деривативов на VIX вычисляется очень просто (шутка): это среда за 30 дней до третьей пятницы календарного месяца, непосредственно следующего за месяцем экспирации контракта. Если же эта третья пятница выпадает на биржевой выходной CBOE, тридцать дней надо будет считать от дня, непосредственно предшествующего той пятнице. На сайте CBOE имеется файл … Читать далее
Я интенсивно использовал эту стратегию, торгуя корпоративными облигациями в 2001-2003 году. Тогда я был довольно активным трейдером, в отличие от того, как я торгую акциями сегодня. И все же, даже с акциями, мои сделки по ребалансировке, которые помогли мне на этом волатильном рынке, воспроизводят некоторую выгоду этой стратегии. Вот несколько примеров: 1) Скажем, вы купили … Читать далее
Рита Гантэр Макграт (Rita Gunther McGrath), адъюнкт-профессор Школы бизнеса Колумбийского университета (Columbia University Business School), знает не понаслышке о цифрах и доходностях. Когда ей не понравились цифры и доходность, которые она увидела у своего финансового советника (Financial Advisor), она сделала простой шаг – уволила его. «Все дело только в плохих результатах» — говорит Макграт — … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Временная структура VIX-фьючерсов вещь крайне полезная в хозяйстве. По тому, как ведут себя ближайшие контракты по отношению к текущему значению индекса VIX, находятся в контанго или бэквордации — можно сделать много интересных выводов. Временную структуру можно отслеживать например на сайте vixcentral.com, однако есть более интересный способ ее представления. Всего-то нужно по … Читать далее
Автор: Денис Фрейлик. Похоже, рассказ о предстоящих в августе событиях плавно превращается в передачу «Спрашивайте — отвечаем». Мы едва успели изложить план официальной части первого дня Конференции и лишь слегка обозначить программу части неофициальной, как в воздухе повис невысказанный вопрос: «А успеем ли за два-то дня?!». Мы, трейдеры, успеем всё! Столь насыщенная программа – это, … Читать далее
По результатам исследования обнаружилось, что активное управление на падающих рынках не приносит большей прибыли. У управляющих фондами есть веская причина на падающем рынке подражать своим бэнчмаркам, сообщают исследователи Университета Пейс (Pace University) и Колледжа Туро (Touro College). Во времена растущего рынка между результатами работы фонда и притоком активов существуют сильная связь. Однако, на падающем рынке … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). В недавней статье о парном трейдинге XIV против VXX я показал, что ошибка комбинирования плечевых и инверсных ETP может быть источником малорисковой доходности. На продуктах VIX свет клином не сошелся, посмотрим как обстоят дела для плечевых/инверсных ETF на другие классы активов. Немного погуглив, легко можно найти список трехкратных ETF — чего … Читать далее
Опционы и стратегии, основанные на них, предлагают обычному инвестору много методов, но весь этот технический жаргон может отпугнуть. Давайте взглянем на две полезные стратегии – лонговый и шортовый стрэнгл – и разделим их для более легкого понимания. Лонговый стрэнгл Точно так же, как для акций, есть лонговый и шортовый стрэнглы. Лонговый стрэнгл – это одновременная … Читать далее
За последний месяц низкий гул анти-хеджфондового ропота превратился в фестиваль злобы – тысячи инвесторов в энный раз обнаружили, что короли 2-на-20 – голые. И теперь они упиваются новообретенной храбростью говорить вслух: «Что-то я не понял!». СМИ – всегда жаждущие быть в гуще скандальных событий – были так рады окружить дебаты статьями, точками зрения, графиками и … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Как всем хорошо известно, VXX очень неплохо падает из-за контанго на временной кривой фьючерсов VIX. Вот что получится, если шортить VXX (шкала логарифмическая): Однако есть один инструмент, который падает еще сильнее — это двукратный краткосрочный ETN на индекс VIX, который называется TVIX. Мало того, что он падает от контанго (двойного!), так … Читать далее
Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). В моей системе для фьючерсов VIX используется ближайший контракт, и меня несколько тревожил вопрос правильный ли это выбор. Может быть следует использовать корзину из первого и второго фьючерса, как это делается в VXX или еще более дальние контракты. Поэтому я решил посмотреть как распределяется волатильность и матожидание от контанго по временной … Читать далее
Под любым названием – «черный лебедь», третья сигма стандартного отклонения или отрицательный хвост распределения – риск неожиданных крупных потерь является основной проблемой для инвесторов. Вопрос состоит в том, как лучше всего защититься от этих маловероятных движений рынка с серьезными последствиями. «Хороший» и «плохой» рынки Кризис 2008 года и все кризисы до него проиллюстрировали, что правила … Читать далее