Когда речь идет о торговле ценными бумагами, товарами и иностранной валютой, то скальпинг (scalping) может обозначать:
— законный арбитраж небольших ценовых разрывов, созданных спредом спроса-предложения;
— мошенническую форму манипулирования рынком;
— законный метод торговли через быстрые импульсные сделки, основанные на чтении потока заявок.
Арбитраж
Как работает скальпинг
Скальперы пытаются действовать как традиционные маркет-мейкеры или специалисты. «Сделать спред» (make the spread) — это значит купить по цене предложения и продать по цене спроса, чтобы заработать на разнице цен спроса/предложения. Эта процедура позволяет получить прибыль, даже когда цены спроса и предложения совсем не изменяются. Так будет до тех пор, пока есть трейдеры, которые хотят покупать по рыночным ценам. Как правило, это подразумевает быстрое открытие и закрытие позиции, обычно в течение нескольких минут или даже секунд.
Здесь роль скальпера на самом деле – это роль маркет-мейкера, или специалиста, которые поддерживают ликвидность и поток заявок на рынке.
Принципы
• Спреды – это как премии, так и издержки. Большинство рынков по всему миру работает согласно системе, основанной на спросе и предложении. Численная разница между ценой спроса и предложения называется спрэдом. Цены спроса – это рыночные цены немедленного исполнения для быстрых покупателей (потребителей спроса), цены предложения – для быстрых продавцов (потребителей предложения). Если торговля осуществляется по рыночным ценам, немедленное закрытие сделки без очередей не возместит вам сумму, уплаченную из-за разницы спроса и предложения. Спред может рассматриваться как торговые премии или издержки, в зависимости от стороны заключения сделки и стратегии. С одной стороны, трейдеры, которые не хотят, чтобы их заявка стояла в очереди, и вместо этого платят рыночную цену, платят за спред (издержки). С другой стороны, трейдеры, которые хотят стоять в очереди и ждать исполнения заявки, получают спред (премии). Некоторые внутридневные стратегии для успешной торговли пытаются ухватить спред в качестве дополнительной прибыли, или даже единственной прибыли.
• Меньше контакт – меньше риски. Из-за того, что скальперы не переносят позицию через день, они контактируют с рынком в течение относительно короткого периода. И поскольку период удержания уменьшается, то шансы попасть на очень неблагоприятные движения цены, которые могут быть причиной огромных потерь, также уменьшаются.
• Меньшие движения – легче захватить. Изменение цены является результатом дисбаланса сил покупки и продажи. Большую часть дня цены остаются стабильными, изменяясь в небольших пределах. Это означает, что ни силы покупки, ни силы продажи не управляют ситуацией. Лишь иногда цена двигается в одном направлении, и тогда силы покупки или продажи управляют ситуацией. Для больших изменений цены необходим больший дисбаланс. Именно это ищут скальперы – захват небольших движений, которые происходят большую часть времени, в отличие от более крупных движений.
• Большой объем – накопление прибыли. Поскольку при скальпинге прибыль, полученная за акцию или контракт, очень мала, необходимо проторговать большой объем, чтобы набрать прибыль. Скальпинг не подходит для трейдеров с большим капиталом, стремящихся перемещать сразу большие объемы, а подходит для трейдеров с небольшим капиталом, стремящихся перемещать меньшие объемы, но часто.
Разные стороны и спреды
Всякий раз, когда появляется спред, одна (или более) сторона должна заплатить за него (оплатив издержки, чтобы получить некоторую сумму при быстром завершении транзакции), а другая сторона (или стороны) получит эти деньги в качестве прибыли.
Кто платит за спреды (издержки)
Следующие трейдеры платят за спреды:
• Импульсные трейдеры, отслеживающие технические данные. Эти трейдеры ищут быстрые движения, подсказанные котировками, ценами, объемами и графиками. Когда случается реальный прорыв, цена становится волатильной. За несколько секунд может произойти внезапный рост или падение. Трейдер должен быстро войти до того, как цена выйдет за пределы базовой.
• Импульсные трейдеры, отслеживающие новости. Когда появляются важные новости, цена становится очень волатильной, поскольку многие люди в одно и то же время будут реагировать на них в большей или меньшей степени. Трейдер должен сразу же войти по рыночным ценам, поскольку через несколько секунд возможность может исчезнуть.
• Ограничение потерь по рыночной цене. Спред становится издержками, когда цена двигается не в ожидаемом направлении, и трейдер хочет немедленно ограничить потери по рыночной цене.
Кто получает спрэды (премии)
Следующие трейдеры получают спреды:
• Индивидуальные скальперы. Очевидно, что они торгуют на спредах и из крупных спредов могут извлекать выгоду.
• Маркет-мейкеры и специалисты – люди, которые предоставляют ликвидность размещают свои заявки в рыночных книгах. В течение одного дня маркет-мейкер может заполнять заявки на сотню тысяч или даже миллион акций.
• Брокеры спотового рынка валют. Они не взимают никаких комиссий, потому что получают прибыль от котировок спреда спроса/предложения. 10 июля 2006 года в 15:45 обменный курс между евро и долларом США был равен 1,2733. Внутренняя цена спроса/предложения (у межбанковских дилеров) была равна 1,2732-5/1,2733-5. Однако валютные брокеры или посредники не предлагают своим клиентам такие цены. Вместо этого они предлагают свою версию котировок спроса и предложения, скажем, 1,2731/1,2734, уже спрятав в ней свою комиссию. Более конкурентоспособные брокеры не взимают спред на валюту больше двух пунктов, межбанковский рынок имеет спред один пункт, а некоторые делают лучшее предложение, котируя цены в дробных пунктах.
Факторы, влияющие на скальпинг
• Ликвидность. Ликвидность рынка влияет на результаты скальпинга. Каждый продукт на рынке получает отличный от других спред из-за разной популярности. Чем более ликвидны рынки и продукты, тем уже спреды. Некоторые скальперы любят торговать на более ликвидных рынках, потому что они могут легко перемещаться из больших позиций и обратно без неблагоприятного влияния на рынок. Другие скальперы любят торговать на менее ликвидных рынках, которые обычно обладают значительно большими спредами спроса/предложения. В то время как скальпер на высоко-ликвидном рынке (например, на рынке, поддерживающем спред в один цент) может взять 10 тыс. акций, чтобы получить 3 цента прибыли ($300), скальпер на неликвидном рынке (например, на рынке со спредом 25 центов) может взять 500 акций и получить 60 центов прибыли ($300). Хотя теоретически потенциал большей прибыли выше у ликвидного рынка, это еще и «игра в покер» с большим количеством профессиональных игроков, которые могут сделать прогноз будущего изменения цены более трудным.
• Волатильность. В отличие от импульсных трейдеров, скальперы любят стабильные или тихие продукты. Представьте, если цена продукта не двигается в течение дня, скальперы могут получать прибыль просто размещая заявки на тех же уолвгяъ цен спроса и предложения, заключая сотни или тысячи сделок. Им не нужно беспокоиться о внезапных изменениях цен.
• Временные рамки. Скальперы работают в течение очень короткого временного интервала, в поисках прибыли от рыночных волн, которые иногда слишком малы, чтобы увидеть их даже на минутках. Это максимизирует число движений в течение дня, которые скальпер может использовать, чтобы получить прибыль.
• Управление рисками. Вместо того чтобы искать одну большую сделку, подобно отслеживающему тренд трейдеру, скальпер ищет сотни мелких прибылей в течение дня. За тот же период времени скальпер также может понести сотни небольших потерь. По этой причине у скальпера должно быть очень жесткое управление рисками, которое не позволит потерям накапливаться.
Мошенническое использование скальпинга финансовым советником
Скальпинг в этом смысле лучше известен как «фронтраннинг». Это практика покупки ценной бумаги на собственный счет до того, как рекомендовать эту бумагу для долгосрочных инвестиций, а затем немедленная продажа ее с получением прибыли от роста рыночной цены после рекомендации. Верховный суд США постановил, что если советник по инвестициям использует скальпинг, то это расценивается как мошенничество или обман клиента или потенциального клиента и является нарушением Закона об инвестиционных советниках 1940 года (Investment Advisers Act of 1940). Запрет на скальпинг применяется и в отношении лиц, которые не зарегистрированы в качестве инвестиционных советников, и он постановляет, что скальпинг также является нарушением правила 10b-5 Закона о ценных бумагах и биржах 1934 года (Securities Exchange Act of 1934), если скальпер имеет отношения полного доверия с лицами, которым он дает рекомендации. Комиссия по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission, SEC) заявила, что она стремится искорененить схемы скальпинга. Скальпинг отличается от схемы «pumping and dumping», которая не предполагает отношения полного доверия между мошенником и его жертвой.
Источник: Wikipedia.org: Scalping (trading)
Другие статьи по теме:
Ищем возможности для арбитражной торговли
Статистический арбитраж извлекает прибыль из рыночной неэффективности
Арбитраж волатильности