Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Люди, практикующие разного рода активный трейдинг, делают это в основном не от хорошей жизни, а от того, что Buy&Hold портфель кажется им смехотворно плохой альтернативой. Взгляните, например, на портрет индекса S&P 500 за последние 20 лет: Целых две ужасных просадки 50% размера, длящиеся годами выходы из просадок – разве может все […]

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Обнаружилось, что стабильные американские акции из устойчивых к циклам секторов (потребительский сектор и utilities), делающих упор на выплату хороших дивидендов, могут показывать значительную сопротивляемость курса акций медвежьим рынкам. Вот, например, портфель из JNJ (Johnson & Johnson), SO (Southern Company) и PEP (Pepsico), дивиденды учтены, ежедневная ребалансировка к волатильности: Шарп 1.12 на […]

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). ETF на одно-месячную волатильность VXX иногда используют для хеджирования экспозиции к S&P500. Однако в среднем VXX представляет собой примерное приближение к обратному плечевому фонду на S&P500 с плечом где-то около 4, поэтому держать долгосрочные позиции в VXX для постоянного хеджа никакого смысла нет – в этом можно убедиться, посмотрев, как лихо […]

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). ETF акций и облигаций обычно платят дивиденды, и тут возникает один неприятный момент – эти дивиденды облагаются налогом, причем сначала его удерживают США (с помощью вашего брокера) по ставке 10%, а потом, если подоходный налог в вашей стране больше, вам по закону полагается доплатить сверху (в России до 13%). Даже если […]

Превосходные результаты низковолатильных акций были описаны в литературе еще в 1970-е годы. Фишер Блэк (Fischer Black) был одним из авторов среди некоторых других. Это произошло еще до того, как премии за размер и недооценку были официально «открыты». С тех пор, как об их существовании стало известно, появилось два основных объяснения явления низкой волатильности. Они заключаются […]

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). В последнее время много говорят об Уоррене Баффетте, его фонду Berkshire Hathaway исполнилось 50 лет. Давайте сравним количественные value ETF с детищем Баффетта и посмотрим, большая ли выйдет разница. Конечно, пионеру в этой области PWV всего 10 лет, и сравнить можно только за этот период, но попробуем поработать с тем, что […]

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Резкая коррекция в долгосрочных гособлигациях (TLT, ZROZ, IEF) дает еще одну возможность усилить позиции в них, для парной игры против акций или для диверсификации портфеля, для защиты от возможной грядущей коррекции рынка акций. Картинка выше построена с нормировкой к волатильности и показывает накопленный баланс риска/прибыли между активами. Гособлигации по-прежнему остаются дешевыми […]

Автор: Alim Cap. Механизатор ранее предложил несколько идей по выбору страны для инвестирования (Индонезия против всего мира и др.). Продолжим развивать тему. В фокусе внимания сегодня etf EFA (etf на индекс EAFE) – акции компаний развитых стран (21 страна), исключая США и Канаду. Часть А. Отбор идей. Просканировав соотношения EFA против “всех” стран, рассмотрим некоторые […]

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Рассматривая фонды ETF качественных активов для развивающихся рынков я обратил внимание на фонды низкой волатильности: PowerShares S&P Em Mkts Low Volatil ETF (EELV), iShares MSCI Emerging Markets Mini Vol (EEMV) и EGShares EM Quality Dividend ETF (HILO). Вернее, на отчетливую разницу в их динамике. Если EELV идет примерно вровень с EEM […]

Недавно Alpha Architect опубликовала хорошее резюме одной академической работы, которая связывает доходность корпоративных облигаций с доходностью акций. Авторы считают, что доходность акций может предвосхищать доходность корпоративных облигаций на срок до одного месяца. Я исследовал эту идею раньше в предположении, что существует логическая связь между акциями и корпоративными облигациями (и высокодоходными), так как они имеют уязвимость […]

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Где-то с год назад в этой статье я отметил накопившийся перекос пары TLT/SPY (20-летние гособлигации США против акций США) и потенциал для трейда этой пары. За время, что прошло с того поста, трейд дал бы прибыль. Но что более важно, сейчас все еще хороший момент для входа в этот трейд. Несмотря […]

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). В недавней статье Gary Antonacci Value Investing Redux был упомянут интересный Value ETF – PowerShares Dynamic Large Cap Value ETF (PWV) – чья стратегия отбора основана на динамическом ранжировании по нескольким Value метрикам. Радует, что исторических данных у него относительно много – с 2005 года. Он устойчиво обгоняет свой бенчмарк в […]

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Так выглядит картинка для приведенного к волатильности портфеля из SPY и VXZ (который представляет корзину VIX фьючерсов с 3 месячным горизонтом): С одной стороны, видно, что использовать VXZ в качестве долгосрочного хеджа смысла нет – портфель не показывает устойчиво направленной динамики. Зато хорошо заметна достаточно выраженная периодичность. Сейчас видно развитие восходящей […]

Фонд XIV от VelocityShares и его родственный фонд ZIV разработаны так, что они растут, когда волатильность S&P 500 падает. XIV имеет более короткий временной горизонт (от 1 до 2 месяцев), а ZIV – 5 месяцев. Чтобы хорошо понимать, как работает XIV (полное название VelocityShares Daily Inverse VIX Short-Term ETN), вы должны знать, как он торгуется, […]

Страновые торгуемые на бирже фонды (Exchange Traded Fund, ETF) стали чрезвычайно популярными у инвесторов, поскольку они воплощают многие преимущества этого универсального класса активов, такие как широкий диапазон выбора, достаточная ликвидность и низкие затраты. Но поскольку доступных страновых ETF много, инвестору бывает трудно выбрать именно те, которые окажутся лучшими инвестициями. Ниже представлены 10 факторов, которые следует […]

Чем больше я набираюсь опыта, тем больше понимаю, насколько непостоянными могут быть рынки. Всегда развиваются и изменяются. Держат краткосрочных трейдеров в напряжении. Достаточно сложно искать стратегии и взаимосвязи, которые останутся прежними в течение значительного периода времени. В начале пути этого не ценишь. Я был восхищен рынком фьючерсов VIX в течение нескольких лет, торгуя фьючерсами посредством […]

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Разные подходы к отбору акций в ETF акций малой капитализации приводят к интересным результатам. На картинке ниже показана динамика пары VB (Small-Cap ETF от Vanguard) против IWM (ETF на Russel 2000 от iShares): Пара получена на Cognitum Rebalancer, т.е. возможная разница в бетах скомпенсирована. Налицо какой-то долгосрочный фактор, играющий в пользу […]

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Посмотрим на относительную динамику трех разных ETF, представляющих разные срезы европейского рынка акций. 1. ETF акций большой капитализации SPDR FEZ, отслеживающий индекс DJ EURO STOXX 50. 2. ETF акций большой и средней капитализации iShares IEV, отслеживающий индекс S&P Europe 350. 3. ETF акций малой капитализации WisdomTree DFE, отслеживающий WisdomTree Europe SmallCap […]

На мой взгляд, нововведения в области ETF (Exchange Traded Fund, торгуемый на бирже фонд) почти всегда идут в области доступа. Под доступом я подразумеваю продолжающуюся продольную и поперечную нарезку классов активов в специализированные вертикали, и эффективную упаковку этих вертикалей в торгуемые ценные бумаги. Как управляющие портфелем ETF, мы любим нововведения: это все равно, что обеспечивать […]