Инвестирование

Для измерения риска конкретной акции многие инвесторы обращаются к бете. Хотя многие финансовые сайты предоставляют ее значение, какие риски вы берете на себя, используя одно из значений, представленных внешним источником? Такая бета будет иметь неизвестные переменные на входе, которые, по всей вероятности, не подойдут к вашему уникальному портфелю. Значение беты может быть рассчитано разными способами, … Читать далее

Ужасное название, интересный тренд. Инвесторы попали в затруднительное положение. Наличные средства предлагают доходность, практически равную нулю во многих развитых странах. Доходность правительственных облигаций, возможно, в последнее время выросла, но они по-прежнему остаются не особенно привлекательными. Акции пострадали от двух больших медвежьих рынков с 2000 года их перспективы снова не ясны. Не удивительно, что пенсионные фонды, … Читать далее

Перебалансировка инвестиционного портфеля является одной из туманных областей финансов и инвестиций, где научное сообщество предоставляет ряд теорий, но осуществить эти теории на практике совсем не просто. Как и во многих запутанных областях инвестирования и личных финансов, это тема, которая обсуждалась и исследовалась бесчисленным количеством ученых, финансовых компаний, а также профессиональных инвестиционных менеджеров. Тем не менее, … Читать далее

У каждой стратегии инвестирования должна быть фундаментальная причина, почему она работает. Проще говоря: «попробуйте объяснить своей 12-летней племяннице, почему все работает». Стоимостное инвестирование (value investing) по своей сути это покупка $1 за $0,8 (меньше, чем действительная стоимость). Большую часть альфы (или умной беты, или как это сейчас называют) либо трудно найти, либо трудно сгенерировать. И … Читать далее

В последнее время мы часто обсуждали качество инвестиционного моделирования и надежность бэктестов. В частности, мы рассмотрели в качестве двух убедительных причин деградации результатов «вне выборки» одновременное открытие и степени свободы. Оба этих источников деградации относятся к самой модели. Одновременное открытие предполагает, что наиболее ценные прорывы в одной области часто совершаются многими людьми одновременно, но при … Читать далее

Мы обсуждали источники снижения результативности, степеней свободы, и предполагаемой статистической значимости систематических торговых стратегий, и я был рад, что недавние статьи переросли в идею для соответствующего тематического исследования. Альберту Эйнштейну часто приписывают высказывание, что проблемы нужно делать «простыми на сколько это возможно, но не проще» (as simple as possible, but not simpler). Собственно, плакат с … Читать далее

Современная теория портфеля (Modern portfolio theory) и поведенческие финансы (Behavioral finance) представляют собой разные учения, которые пытаются объяснить поведение инвесторов. Возможно, самый простой способ думать об их аргументах и позиции – это представлять себе современную теорию портфеля, как описание финансовых рынков, работающих в идеальном мире, а поведенческие финансы – в реальном мире. Если вы имеете … Читать далее

Существует большое количество свидетельств того, что в США и других развитых рынках есть премии за недооценку (value) и импульс (momentum). Чтобы узнать, есть ли эти факторы и на развивающихся рынках, авторы работы «Размер, недооценка и импульс в доходности акций развивающихся рынков» (Size, Value, and Momentum in Emerging Market Stock Returns) изучили данные, полученные в 18 … Читать далее

Начинающие инвесторы, как и многие опытные инвесторы, от которых ждешь большего, при принятии решения стоит ли покупать акции склонны ориентироваться на историческую доходность инвестиций. В конце концов, мы смотрим на прошлые результаты многих событий нашей жизни, чтобы оценить, насколько они могут выполниться в будущем. Мы покупаем Хонды и Тойоты из-за историй об их надежности, мы … Читать далее

Финансовый специалист по планированию Карл Ричардс (Carl Richards) называет поведенческим разрывом тенденцию инвесторов получать доходность ниже, чем у самых инвестиционных инструментов, в которые они инвестируют. Такой эффект возникает с помощью стратегии, эквивалентной движению вперед, наблюдая при этом в зеркало заднего вида. Это приводит к тому, что инвесторы покупают вчерашних победителей (по высоким ценам) и продают … Читать далее

Недавно Ной Смит опубликовал в блоге свой пост «Объясняет ли погоня за трендом поведение финансовых рынков?», который вызвал большую дискуссию. В посте была фотография бизонов, несущихся на читателя, которая визуально подчеркивала инстинктивную реакцию присоединиться к толпе, а не стоять на ее пути. Смит ссылался на различные академические исследования природы фондового рынка, уделяя особое внимание двум … Читать далее

Когда инвесторы предпочитают инвестировать в индексы с «умной бетой», а не в индексы с «массовой бетой», они должны верить, что цены на ценные бумаги искажены, что они возвращаются к среднему, и/или в то, что в дополнение к рыночному риску существуют и другие источники премии за акции. Хотя каждый из нас держит рыночный портфель, но не … Читать далее

Марк Твен считал, что лучше молчать и пусть другие думают, что ты глуп, чем открыть рот и развеять все сомнения. Но будут ли «гуру», населяющие инвестиционный и экономический ландшафт, прислушаться к совету Твена. Конечно, никогда не будут. После изучения экспертных оценок мы знаем, что гуру, которые делают тщательные прогнозы и хеджируют свои ставки, привлекают к … Читать далее

Недавно Морган Хаузел (Morgan Housel) на сайте Motley Fool опубликовал отличный пост о смерти долгосрочного мышления. Это хорошая, читаемая на одном дыхании статья, которую я рекомендую всем, кто инвестирует в рынки свои деньги, или, что не менее важно, деньги других. В качестве управляющего фондом и аналитика, работающего под началом директора по инвестициям RIA (Registered Investment … Читать далее

Анализ корреляции при управлении инвестиционным портфелем переоценен. Нет большого смысла в том, чтобы для достижения избыточной доходности опираться на низкую корреляцию между классами активов. Лучшим способом является использование корреляции в качестве инструмента для определения уникального риска в классе активов. После этого ее можно убрать в ящик. Согласно словарю Merriam-Webster, корреляция – это взаимосвязь между величинами, … Читать далее

Взаимодействие двух факторов, которые определяли рынок в прошлом году – значительной экспансии множителя и более высоких процентных ставок – в 2014 году будет встречным ветром для акций. В то время как сильная экономика поможет смягчить некоторое давление более высоких процентных ставок и очень высоких множителей, я все еще считаю, что акциям будет труднее расти в … Читать далее

Многие предпочитают фокусироваться на «рискованных» классах активов, т.е. активах, цена которых строго не привязана к их доходности, в основном потому, что в отличие от облигаций, со временем они дают потенциал для увеличения денежного потока или лежащей в основе номинальной стоимости. Одной из причин, почему трейдеры могут сторониться облигаций — они, по крайней мере на первый … Читать далее

После отслеживания 68 экспертов и 6582 рыночных прогнозов, в CXO Advisory Group пришли к выводу, что точность среднего рыночного прогноза, выдаваемого экспертами, ниже 50%. Бросьте монетку, и ваши шансы на прогноз рынка будут выше. Трудно себе представить, что средний эксперт рынка как минимум не в состоянии соответствовать результатам подбрасывания монетки, но это правда. На графике … Читать далее

С начала 2013 года долгосрочные ставки в США значительно поднялись – в основном на ожиданиях сворачивания Федом программы количественного смягчения. На декабрьской встрече Фед и правда заявил о начале сворачивания покупок ипотечных бумаг и гособлигаций и о том, что программа выкупа будет окончательно свернута к концу 2014 – если в ближайшие месяцы экономика вдруг не … Читать далее

Я утверждаю, что нужно избегать как прямого, так и не прямого использования плеч. Хорошо известно, что многие институциональные и индивидуальные инвесторы не могут или не хотят напрямую использовать плечи, чтобы увеличить свой контакт с рыночными рисками. Тем не менее, те же самые инвесторы могут увеличить контакт с ними непрямым использованием плеч, покупая инвестиционные продукты, которые … Читать далее