Инвестирование

График ниже показывает среднюю годовую доходность по разным классам активов за 20-летний период по 2011 год. Также представлена инфляция за это время. Последний столбец на графике показывает среднюю доходность инвесторов, которая оказывается ниже, чем все остальное, что есть на графике. Столбцы на графике, слева направо: REIT, нефть, S&P 500, золото, облигации, EAFE, инфляция, дома, средний … Читать далее

Уолл-стрит всегда придумывает новые хитрые маркетинговые ходы, чтобы привлечь инвесторов-туристов. Эти менее искушенные индивидуальные инвесторы и советники легко бросаются на блестящие тенденции индустрии, но только чтобы отказаться от них, когда стратегия не оправдает ожиданий. Последним приемом для привлечения денег инвесторов-туристов является «умная бета». Это словосочетание не существовало год назад, но сейчас поиск по нему в … Читать далее

Есть очень опасная идея по поводу драгоценных металлов, которая стала слишком популярной в последние годы – миф о том, что непроизводственные активы должны быть одним из основных компонентов любого портфеля. В последние годы много громких имен от хедж-фондов двигает эту идею, поскольку ралли золота заставило многих поверить, что они могут лучше защитить свои портфели путем … Читать далее

Фондовый рынок — это просто повторение истории и ничего более. Ничего личного. Просто индексы развитых стран пытаются отработать новый максимум на уже падающих EPS (earnings per share). Я не уверен, что сейчас самое лучшее время для вхождения в акции развитых стран — эта тема была с 2011 года и работала в течение 2-3 лет — … Читать далее

Мой друг и коллега Роберт Сирайт (Robert Seawright) недавно поднял вопрос о глупости прогнозирования и то, почему порой неразумно полагаться на прогнозы будущего. Хотя я и согласен с большей частью того, о чем говорит Боб, но думаю, что существуют достаточно рациональные причины для прогнозирования на некотором уровне. Проблема состоит в том, что мы часто кидаемся … Читать далее

«Инвестору мало что нужно делать правильно, если он избегает больших ошибок» — Уоррен Баффет. Вот список 13 самых больших ошибок, которые инвестор может совершить: 1. Принимать инвестиционные решения основываясь на своих политических взглядах. 2. Перепутать свои профиль риска и временной горизонт с чьими-то другими. 3. Постоянно пытаться поймать рыночные движения. 4. Упустить из виду свои … Читать далее

В конце года у инвесторов появляется заманчивая идея посмотреть, что приносило наилучшие результаты в течение последних 12 месяцев, и покупать тот класс активов в большем объеме, ожидая, что доходность и дальше будет оставаться выше средней. Это ошибка «склонности к последним данным». Испанский философ и писатель Джордж Сантаяна (George Santayana) сказал: «Те, кто не учится у … Читать далее

В 2013 году процентные ставки выросли, облигации упали, а акции взлетели. Перед тем, как начать делать ставки на 2014 год, инвесторам было бы неплохо подумать о важных уроках 2013 года. 1. Чтобы выиграть, вы должны быть в игре Фондовый рынок с 2009 года взлетел, но в течение большей части этого времени инвесторы были заняты тем, … Читать далее

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Оценки российского фондового рынка от Morgan Stanley: P/E (капитализация к прибыли) для российского фондового рынка составляет 4.6, это 43% скидка по сравнению с группой EEMEA (Восточная Европа, Ближний Восток и Африка). P/B (капитализация к балансовой стоимости)составляет 0.76. Для сравнения — у S&P 500 P/E оценивается сейчас в 18.4, а P/B в … Читать далее

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Если пытаться анализировать вековой график фондового индекса, такого как S&P 500 или Dow Jones, просто график значений будет мало о чем говорить, потому что отражает номинальные цены, а не реальные. Вот, к примеру, график S&P 500 с 1950 года: Дело в том, есть такая штука как инфляция. В Штатах гиперинфляции не … Читать далее

Банковский сектор США продолжает обгонять широкий рынок. Более того, впервые в этом году региональные банки обгоняют общий банковский индекс. Красный = S&P500; Зеленый = ETF на весь банковский сектор S&P; Синий = ETF на региональный банковский индекс S&P Главная причина в этом сильном преимуществе американских банков остается в крутой кривой доходности в Treasury. Банки почти … Читать далее

Большая часть устоявшихся стереотипов инвесторов об инвестировании не верна. Одним из неверных, но сильно укоренившихся убеждений, является то, что существует положительная корреляция между темпами экономического роста и доходностью акций. Думаю, что и вы считаете, будто быстрый экономический рост приводит к более высокой доходности. На самом деле, исследования показывают, что есть небольшая отрицательная корреляция между экономическим … Читать далее

Эта таблица показывает доходности страновых ETF за прошедший год и 10 самых дешевых и 10 самых дорогих рынков на конец 2012 года, если измерять по CAPE (Cyclically Adjusted P/E, цена к прибыли с поправкой на цикличность). Заметьте, как сильно выделяется США в группе самых переоцененных рынков. Все дорогие рынки упали и только США выросло, благодаря … Читать далее

В своей недавней статье на сайте TheStreet.com Дуг Касс (Doug Kass) выделяет несколько причин, почему сейчас надо быть осторожным по отношению к фондовым рынкам. 1. Средний коэффициент отношения цены к годовой выручке (price-to-revenue ratio) индекса S&P 500 в настоящее время достиг исторического максимума, затмив даже уровень 2000 года. 2. Коэффициент Шиллера P/E (price-to-earnings ratio, коэффициент … Читать далее

На графике ниже приведены доли разных категорий держателей акций фондового рынка США с 1945 года. На текущий момент распределение таково (сверху вниз): Индивидуальные инвесторы 55%, из них: — Домохозяйства 36% — Взаимные фонды 20% Пенсионные фонды 16%, из них — Частные пенсионные фонды 8% — Государственные пенсионные фонды 8% Международные инвесторы 14% Хедж-фонды 3% ETF … Читать далее

Существуют ли более эффективные способы формирования индексов и пассивных портфелей, чем стандартный подход взвешивания по рыночной капитализации? Уолл-стрит, конечно, хочет, чтобы вы думали, будто существуют, поскольку они создали ослепительное многообразие альтернативных подходов. Используя данные по 1000 крупнейших акций за период 1968-2011 г.г., Эндрю Клэр (Andrew Clare), Ник Мотсон (Nick Motson) и Стив Томас (Steve Thomas), … Читать далее

Коэффициент Q это популярный способ оценки справедливой стоимости рынка акций, разработанный нобелевским лауреатом Джеймсом Тобином. Суть его довольно проста, но расчеты трудоемки. Коэффициент Q это полная стоимость рынка акций деленная на цену замены (replacement cost) всех входящих в него компаний. К счастью, правительство США собирает все необходимые данные для его расчета. Данные можно найти в … Читать далее

Когда инвесторы перестанут отставать от своих собственных инвестиций? Рассмотрим Pimco Total Return, крупный взаимный фонд, инвестирующий в облигации, которым управляет известный инвестор Билл Гросс (Bill Gross). За год, закончившийся 30 сентября, его крупнейший класс потерял 0,74 %. Это хороший результат, учитывая тот факт, что бенчмарк облигаций, который фонд пытается обогнать – совокупный индекс Barclays США … Читать далее

Люди начинают говорить о перекупленности рынка исключительно когда речь идет о CAPE. Не понимаю почему, ведь почти все инструменты оценки показывают одно и то же, когда рынок перекуплен или недооценен. Вот график, сравнивающий CAPE (приведенное P/E) и CAPD (приведенное P/D, где D — дивиденды). Они показывают практически одно и то же, дивиденды даже показывают еще … Читать далее

Мы провели большую работу по поиску мер стоимости фондового рынка. Одной из моих любимых, которую вообще трудно отыскать, является отношение цены к доходу (price-earnings, P/E) для медианной акции в индексе S&P 500. Часто, если вы взглянете на широкий рынок, взгляд будет искажен тем, что индекс рынка взвешен по рыночной капитализации. В любом случае, Нэд Дэвис … Читать далее