Психология

Когда новые инвесторы только выходят на рынок, им иногда говорят, что демо портфель является хорошим способом проверить стратегию, не подвергая риску реальные деньги. Этот хорошо звучит в теории, но довольно бесполезно на практике. Дело в том, что нет такой имитации, чтобы подготовить вас к эмоциям, которые вы чувствуете при инвестировании реальных денег на рынках. Чувства, … Читать далее

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Доходность, если отбросить случайный компонент, складывается из двух источников: премия за взятия риска, и премия за уникальные способности. Отсюда можно обозначить причины, по которым трейдер может проигрывать рынку: 1. Трейдер переоценивает уникальность собственных способностей. Большинство читает одни и те же книги, пользуется одним и тем же софтом, делает одни и те … Читать далее

Множество свидетельств говорят о предсказуемости доходности факторов, но другие свидетельства также показывают, что инвесторы не получают пользы от этих знаний. Значительный вклад в посредственные результаты инвесторов вносит институционализация поведенческих ошибок индивидуальных инвесторов, которые принимают краткосрочный трек-рекорд за мастерство управляющего, и кроме того винят не тех за плохие результаты. Хорошая новость для частных инвесторов — они … Читать далее

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Поскольку один и тот же сюжет повторяется в дискуссиях неоднократно, я решил собрать свои аргументы в отдельный текст. Пусть есть два метода действия на рынке: метод А и есть метод B. Разные трейдеры в силу разного уровня подготовки и адекватности применяют их по-разному, и получают разные результаты. Разброс результатов по трейдерам … Читать далее

Некоторое время назад я говорил о проблеме «долгосрочной перспективы». Современные финансы склонны уделять особое внимание долгосрочному инвестированию, поскольку активы имеют тенденцию показывать хорошие результаты в долгосрочной перспективе. Эмпирически это верно. Если мы взглянем на результативность акций, облигаций и экономики в целом, то увидим, что чем дальше ваша перспектива, тем они лучше. К сожалению, не у … Читать далее

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Каждый из участников фондового рынка действует на основе решений, оптимальных для какой-то определенной задачи. Важно с самого начала правильно и точно понять свою задачу. Если вы будете решать не ту задачу, вы получите результаты, неудовлетворительные для вас или для ваших инвесторов. Может показаться, что задача у всех участников примерно одна и … Читать далее

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Если что-то может быть использовано, как лотерея, большинство и будет пользоваться этим как лотереей. Фондовый рынок полон лотерей. Горячие акции, опционы, сделки с огромным плечом — бездна шансов в сжатые сроки удвоить, утроить и удесятерить свой капитал. Можете ли вы быть уверенным, что не играете в лотерею? Для определенности попытаемся понять, … Читать далее

Марк Андрессен (Mark Andreessen) не так давно в твиттере изложил несколько интересных теорий о рыночных циклах: — Ключевой определяющий фактор рыночных циклов: чему участники рынка научились на жизненном опыте с тех пор, как они пришли на рынок? — Итог: накопленный опыт, как правило, не передается следующему поколению участников рынка. Основные уроки учатся заново в каждом … Читать далее

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Простой вопрос — какую задачу решают агенты на фондовом рынке? Трейдеры, торгующие своими деньгами или управляющие, торгующие чужими. Когда человек принимает решение, он оптимизирует какой-то параметр в какой-то задаче. Какой конкретно параметр какой именно задачи они оптимизируют? Казалось бы, правильно поставленная задача должна выглядеть, как оптимизация отношения доходности к риску на … Читать далее

На торговых площадках инвестиционных банков мало женщин. Как показали наши исследования, в инвестиционных банках женщины составляют примерно 15% трейдеров, и, кажется, эта доля падает. В крупных хедж-фондах ситуация еще хуже. В Brevan Howard всего 6% зарегистрированных сотрудников в Лондоне являются женщинами. В BlueCrest Capital Management – около 7%. Очень жаль. Новое исследование Financial Skills, компании, … Читать далее

Не будет преувеличением сказать, что слово риск для инвесторов несет негативный оттенок. Волатильность рынка – это не единственный риск, и пытаться избежать риска – это как пытаться избежать кислорода в помещении. Риск является фактом жизни. Да, он может наказать, а иногда и серьезно. Но риск также может наградить, иногда великодушно, если хорошо организовать управление, с … Читать далее

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Предсказания поведения рынка, например цены через год — очень популярный медиа-формат. Легкоусвояемый для публики. Судя по обилию таких предсказаний, хватает людей, которые их производят. Но вот если, например, меня спросить – где будет индекс S&P500 через год – я честно отвечу: не знаю. Вырастет ли он? Может быть. Или он упадет? … Читать далее

Академическая литература предоставляет нам доказательства четкой инвестиционной аномалии – акции с высокой вероятностью дефолта имеют низкую последующую доходность. Эти сведения показывают, что рынок неэффективен, поскольку он не оценивает риск бедствия надлежащим образом, по крайней мере, в классическом экономическом смысле, когда риск и ожидаемая доходность должны быть связаны. Область поведенческих финансов предоставляет наблюдателям объяснение этой аномалии. … Читать далее

Количество информации, доступной инвесторам в настоящее время, ошеломляет. Существует не только бессчетное число доступных мнений и научных докладов, но и возможность использовать исторические данные рынка, о которой инвесторы из былых эпох могли только мечтать. Сейчас вычислительная мощность позволяет инвесторам перелопатить тысячи фрагментов данных, чтобы взглянуть на исторические тренды, паттерны и статистику работы. И бэктестирование любого … Читать далее

Дорогие акции – мусор, дешевые акции – супер. Если бы вы следовали этому основному правилу, ваши результаты были бы невероятными. Смотрите ниже, каких провальных результатов вам удалось бы избежать, оставаясь в стороне от дорогостоящих акций! И обратите внимание на огромную доходность, которую вы получили бы, покупая дешевые акции! На бумаге эти результаты выглядят заманчиво. Но … Читать далее

«Ошибаться – это не плохо. Плохо повторять одну и ту же ошибку». Существуют смертные и простительные грехи. На фондовом рынке иллюзия контроля, безусловно, принадлежит к первым. Она уменьшает доходность, но, тем не менее, многие инвесторы верят в нее. Признание и изменение такого поведения может привести к улучшению результатов. Например, предположим, что два человека сделали рыночную … Читать далее

Я часто пишу об эмоциональных и психологических факторах, которые сдерживают долгосрочную результативность инвестиций (вот одна из статей). Несмотря на неоднократные исследования, которые свидетельствуют, что инвесторы просто должны купить фонды «пассивного индекса» и «держать» их бесконечно, в реальности эти рекомендации не работают. Если вы выросли в религиозной семье или учились в католической школе, то вы слышали … Читать далее

Элон Маск (Elon Musk), генеральный директор компании Tesla Motors, сообщил Guardian в 2013 году: «Уроки истории показывают, что цивилизации циклично меняются. Вы можете проследить это, вернувшись далеко в прошлое – вавилоняне, шумеры, а затем египтяне, римляне, Китай. Очевидно, что мы сейчас живем при восходящем цикле, и надеюсь, что так и останется». Аналогично финансовые рынки находятся … Читать далее

Однажды очень умный парень сказал мне, что он готов сделать действительно большую ставку на акции единственной компании – Apple Inc. Когда я спросил, почему, он усмехнулся и сказал: «Она растет!» Это было в сентябре 2012 года. Мнение, что акции «растут», как некоторый закон природы, является примером очень важной поведенческой ошибки: следования тренду. Следование тренду, которое … Читать далее

Что хорошо в трейдинге и рынках это то, что они являются открытыми областями для тестирования идей. Вот 10 наиболее связанных с трейдингом идей, которые я считаю полезными или интересными: 1. Удобство заключения сделки на рынке обратно пропорционально выгодности сделки. Это включает в себя как психологический компонент (лучшие сделки рискованные), так и технический компонент (трудно получить … Читать далее