Святой Грааль инвестирования заключается в том, чтобы достичь высокого роста при низком риске. Практические стратегии смешивают различные виды акций и инвестиций в надежде, что потери в некоторых областях будут возмещены прибылью в других. К сожалению, к настоящему времени это стало труднее, потому что многие классы активов (например, товары, облигации, сектора фондового рынка) сейчас имеют тенденцию изменяться синхронно во время паники рынка, а это мешает эффективной диверсификации.
Некоторые инвестиции, такие как пут-опционы на акцию или индекс, двигаются в противоположном коррекции направлении, но они дороги и требуют постоянных платежей на поддержание, которые уменьшают общий доход – иногда в течение многих лет. Ваша прибыль может весьма пострадать, если коррекция или медвежий рынок так и не придут.
Новые ETF (Exchange Traded Fund, торгуемый на бирже фонд) TRSK и SPXH компании VelocityShares предлагают некоторый новый интересный компромисс между ростом и риском. Оба фонда используют индекс S&P 500 в качестве инструмента роста с долей активов 85%. Остающиеся 15% они инвестируют в позицию на волатильность с намерением уменьшить основной риск для позиции акций — продолжительные медвежьи рынки.
Ниже на графике представлена моя симуляция того, к каким результатам привело бы вложение тысячи долларов в эти продукты при историческом максимуме в 2007 году во время медвежьего рынка 2008/2009 года по сравнению со SPY, самым большим ETF индекса S&P 500.
Инвестирование тысячи долларов в SPY по сравнению с TRSK и SPXH (1 октября 2007 – 31 декабря 2009 года, дивиденды реинвестируются)
Хоть без убытков обойтись не удалось, однако симуляция инвестирования в TRSK / SPXH показала значительно лучшие результаты, чем SPY.
Символ, максимальная просадка (%), время восстановления до предыдущего максимума:
— SPY (с повторным вложением дивидендов), 55% 54 месяца (март 2012)
— TRSK, 35%, 15 месяцев (январь 2010)
— SPXH, 40%, 17 месяцев (март 2010)
Во время медвежьего рынка TRSK лучше будет держать стоимость, но на продолжительных бычьих рынках, на которых рынок находится большую часть времени, лучшие результаты должен показать SPXH.
Инвестирование тысячи долларов в SPY по сравнению с TRSK и SPXH (1 апреля 2009 – 25 июня 2013 года, дивиденды реинвестируются)
За эти три года TRSK заработал 80%, а SPXH заработал 110% — результаты, почти идентичные SPY. Уровень защиты портфеля на SPXH был бесплатным!
SPXH и TRSK – первые торгуемые на бирже продукты на волатильность, которые структурированы как фонды фондов (Fund of Funds, FoF). Вместо того, чтобы инвестировать непосредственно в S&P 500, эти фонды VelocityShares держат равные части трех самых больших ETF индекса S&P 500: SPY компании SPDR, IVV компании iShares и VOO компании Vanguard. Поскольку ежегодные сборы этих гигантских фондов крохотные (0,09%, 0,09% и 0,05% соответственно), здесь отсутствует традиционный недостаток взаимных фондов FoF – большие сборы и за сам фонд, и за фонды, которые он держит.
В части, касающейся волатильности, ETF по умолчанию – это двукратный UVXY компании ProShares и обратные фонды SVXY. У них ежегодные сборы составляют 0,95%, но из проспекта VelocityShares о TRSK/SPXH похоже, что управляющие FoF собираются реализовывать волатильные позиции со свопами всякий раз, когда это удобно, что снизит сборы, которые должны быть уплачены другим компаниям. Фонды VelocityShares сами взымают годовой сбор 0,71%.
SPXH и TRSK также будут первыми фондами на волатильность, которые распределяют дивиденды от части активов, размещенной в акциях. Общий доход от дивидентов в S&P 500 получался приблизительно 2% за год, таким образом, я предполагаю, что эти фонды принесут приблизительно 1,7%. Имейте в виду, что индексы, которые пытаются отслеживать эти фонды, полагают, что дивиденды реинвестируются, поэтому если вы хотите отслеживать индексы, используя свои инвестиции, то должны организовать автоматическое реинвестирование дивидендов.
Предоставляя двум фондам различные особенности хеджирования, VelocityShares признает, что один размер не подойдет всем. У TRSK предусмотрена лучшая защита от падения, но меньшая результативность во время длительных бычьих рынков. У SPXH и SPY во время бычьего рынка в 2009-2013 годах был среднегодовой темп роста приблизительно 20%. Ежегодная прибыль TRSK за тот же самый период составляла приблизительно 16%, то есть дополнительная защита (неиспользованная в этом случае) за год уменьшила темп роста приблизительно на 4%.
Я не знаю, как дела обстоят с инвестированием в волатильность, но кажется, что у кого-то есть особый талант выпускать головокружительно сложные продукты. В случае TRSK и SPX у нас есть два фонда, основанные на индексах, которые основаны на фондах, которые основаны на других индексах, которые основаны на фьючерсе, который иногда согласуется с другим индексом (CBOE VIX). Чтобы помочь выбраться из этого лабиринта, я иерархически перечислил некоторые связанные ресурсы:
Уровень 1
Тикер: TRSK
Описание: VelocityShares Tail Risk Hedged Large Cap ETF
Базовый индекс: VelocityShares Tail Risk Hedged Large Cap Index
Веб-сайт: VelocityShares ETFs, Prospectus
Исторические данные: Не доступны
Ресурсы: White Paper
Тикер: SPXH
Описание: VelocityShares Volatility Hedged Large Cap ETF
Базовый индекс: VelocityShares Volatility Hedged Large Cap Index
Веб-сайт: VelocityShares ETFs, Prospectus
Исторические данные: Не доступны
Ресурсы: White Paper
Уровень 2
Тикер: TRSKID
Описание: VelocityShares Tail Risk Hedged Large Cap Index
Базовые фонды, индексы: SPY / IVV / VOO / UVXY/SVXY (ref SPVXTRSP)
Веб-сайт: VelocityShares Indices
Исторические данные: Не доступны
Ресурсы: Index, Methodology, White Papers
Тикер: SPXHID
Описание: VelocityShares Volatility Hedged Large Cap Index
Базовые фонды, индексы: SPY / IVV / VOO / UVXY/SVXY(ref SPVXVSP)
Веб-сайт: VelocityShares Indices
Исторические данные: Не доступны
Ресурсы: Index, Methodology, White Papers
Уровень 3
Тикер: SPVXTRSP
Описание: S&P 500 VIX Futures Tail Risk ER Short
Базовый индекс: S&P 500 VIX Short-term Futures Index (SPVXSP)
Веб-сайт: VelocityShares Indices
Исторические данные: Google Finance
Ресурсы: Index Methodology, White Paper
Тикер: SPVXVSP
Описание: S&P 500 VIX Futures Variable Long/Short ER Short Term
Базовый индекс: S&P 500 VIX Short-term Futures Index (SPVXSP)
Веб-сайт: VelocityShares Indices
Исторические данные: Google Finance
Ресурсы: Index Methodology, White Paper
Уровень 4
Тикер: SPVXSP
Описание: S&P 500 VIX Short-term Futures Index
Базовые ценные бумаги: VIX Futures
Веб-сайт: S&P Indices
Исторические данные: TR version (столбец B)
Ресурсы: Index Methodology
Автор: Vance Harwood
Источник:
Hedging the S&P 500 For Free?
Комментарии:
Pavel Sergeyev: 2011 год это ерунда. Интересно было бы посмотреть как оно будет выглядеть на стабильно медвежьем рынке длиной года 2-3.
Yaroslav Alexeev: Интересно, надо почитать проспект динамически они хеджируют, или постоянный процент ETF на волатильность держат.