Волатильность

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Один из индикаторов, которые я отслеживаю, касается цикличного взаимодействия между индексом акций и продуктами на VIX, в частности фондов VXX и VXZ. Поскольку продукты часто используются для хеджирования, то между индексом и продуктами на VIX есть некая логическая привязка, а значит можно ждать определенного механизма возврата к среднему и определенной цикличности. … Читать далее

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Последние сводки с фронта «акции против волатильности». Нормированный по волатильности портфель акций SPY и инструментов на VIX: Картинка намекает на то, что в предстоящее время скорее всего контанго в волатильности будет отставать от акций. Это либо сильный рост акций при умеренном контанго либо опережающий рост волатильности при умеренном развитии коррекции индекса. … Читать далее

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Это не первый раз когда я указываю на интересную возможность включить тактический хедж продуктами на волатильность, и даже не второй, так что вы наверное уже знаете, что это значит и что делать. Комментарии: Eduard Grigoryan: Александр здравствуйте. а чем VXX от VXZ отличается? EdgeStone: Александр, а почему вы только при достижении … Читать далее

Автор: Салимжан Бижанов. Используем три инструмента SPY, TLT и XIV. Как уже писал Механизатор, портфель SPY+TLT нормированный на волатильность, значительно улучшает коэффициент Шарпа. Добавляем к SPY+TLT покупку XIV в определенные моменты времени (в какие именно моменты времени описывать не буду). Примерно треть времени в портфеле присутствует XIV. Это значительно улучшает характеристики портфеля, поскольку в период … Читать далее

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Все знают (по крайней мере я сильно на это надеюсь), что при плече (позиция/капитал) выше 1 возникает дополнительный «убыток пересчета» (volatility drag), но многие отказываются поверить в то, что при плече меньше 1 он превращается в «прибыль пересчета». Поэтому проведем простой мысленный эксперимент. Пусть это трудно, но вообразите себе, будто бы … Читать далее

Автор: Eduard Grigoryan. В моем предыдущем кейсе, я анализировал историческую эффективность инвестиций в низковолатильные акции и нашел, что опережающая динамика в доходности по времени не постоянна, но кластеризована. В этой связи возникает ряд вопросов о том, является ли волатильность истинным инвестиционным фактором или ее положительные преимущества являются частью других более устойчивых инвестиционных факторов. Ниже приводится … Читать далее

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Многие трейдеры сходу начинают смотреть на биржевую цену как на ключевое явление, на источник возможностей, и застревают в этой привычке навсегда. Сложно их в этом упрекать, потому что так или иначе трейдерам приходится взаимодействовать с рыночной ценой. Однако цена — я буду писать про цену акций — не является конечным явлением, … Читать далее

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Я часто в исследованиях ссылаюсь на стратегию ребалансировки портфеля под волатильность. В исходном варианте она подразумевает ежедневную коррекцию позиции под локальную волатильность, измеренную стандартным отклонением. Поскольку я подозреваю, что большинство частных инвесторов дальше слов «стандартное отклонение» не продвинутся, предлагаю упрощенный вариант такой стратегии, более подходящий для обычного частного инвестора. Целью упрощения … Читать далее

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). График ниже показывает, как выглядит премия за риск волатильности для S&P 500. Эта премия определяет разницу между вмененной волатильностью опционов и локальной исторической волатильностью. Конкретно здесь это логарифм отношения VIX к исторической волатильности за 42 дня (2 месяца). Видно, что в среднем опционы оценены выше, чем должны бы исходя из локальной … Читать далее

Один из основных принципов в финансах — инвесторы должны получать компенсацию за взятие на себя риска. Для фондовых рынков это означает ожидание того, что высоковолатильные акции обгонят низковолатильные акции. Но этого не происходит. Низкорисковые акции исторически обгоняют высокорисковые. Сохранится ли этот эффект низкой волатильности (low vol)? Возобновление интереса к низковолатильным стратегиям привело к увеличению спроса … Читать далее

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). За последние 25 лет на S&P 500 уже было два периода, когда индекс волатильности VIX держался на уровнях 10-15. Это 1993-1995: И 2005-2006: Оба этих периода похожи, и состоят из трех частей. Первая часть — рост в нормальном темпе, вторая часть — коррекция, третья часть — рынок улетает ракетой вверх, раскачивая … Читать далее

Роберт Хауген (Robert A. Haugen) обнаружил, что акции с более низким колебанием цены, как правило обгоняют более рискованные акции. В данной статье приведено несколько гипотез, выдвинутых для объяснения устойчивой аномалии низкой волатильности, рассмотрена эффективность стратегий низкой волатильности на растущих и падающих рынках, и показано, как добавление низковолатильного компонента может изменить соотношение риск/доходность портфеля. Что такое … Читать далее

Один из первых вопросов, которые я обычно получаю, когда обсуждаю приведенные к волатильности динамические импульсные модели, заключается в том, сокращается ли динамическое окно, на котором основаны наши модели, когда волатильность увеличивается на рынке, и расширяется ли, когда волатильность уменьшается? Я думаю, это потому, что у большинства людей волатильность ассоциируется с риском. Волатильность и риск – … Читать далее

Поскольку много разговоров идет на тему «VIX очень низок, он, наверное, сломался и т.д.», я подумал, что подходящее время поделиться своими соображениями по этому поводу. Хотя торговля возврата к среднему, когда VIX выстреливает вверх, была хорошей стратегией на протяжении лет, этот подход не особенно хорошо себя показывает когда VIX ныряет существенно ниже своих долгосрочных средних … Читать далее

VXX уже 6 недель не ставил нового минимума, и вовсе не потому, что рынок валится. Есть изменения в форме временной структуры VIX фьючерсов – базовых инструментов, на которых строятся разные продукты (ETP) на волатильность, вроде VXX, XIV, TVIX, или ZIV. Для большей части периода с 2009 по 2012 года месячная стоимость ролла между двумя ближайшими … Читать далее

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Последние три недели индекс волатильности VIX топчется на уровнях в районе 14. Перед январской волной продаж уровни были несколько ниже — между 12 и 13. Я посмотрел историю по VIX и заметил, что почти всегда повышение «спокойного» уровня VIX на участках между всплесками волатильности предвещает более сильный всплеск. Январский приступ распродаж … Читать далее

BlackRock, крупнейшая в мире компания по управлению активами, советует клиентам в целях изменения старых представлений об управлении портфелями добавлять стратегии волатильности в инвестиционные портфели. Согласно BlackRock, волатильность является классом активов, который можно использовать для увеличения доходности и снижения рисков. Компания предпочитает продавать волатильность через фьючерсы на индекс волатильности CBOE (VIX), пут-опционы индекса Standard & Poor … Читать далее

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Так выглядит график склеенного фьючерса на VIX (ближайший контракт). Обычно между серьезными коррекциями фьючерсная кривая находится в контанго, что делает шорт фьючерса на VIX успешной стратегией — до следующей коррекции. Внизу, для сравнения, SPY за тот же период. Хотел бы отметить одну особенность, которая возникает перед коррекциями — замедление падения фьючерса, … Читать далее

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Недавно я предложил идею простого портфеля, основанного на шортовых позициях по фьючерсам на индексы волатильности VIX (волатильность на S&P 500), GVZ (волатильность на золоте), OVX (волатильность на нефти). В связи с этим возник вопрос: насколько коррелированна волатильность на всех этих инструментах. Волатильность как обычно считаю как средний логарифм дневного изменения цены … Читать далее

Автор: Александр Кургузкин (mehanizator). Стало вдруг интересно, на что похоже эквити непрерывной фьючерсной позиции по фьючерсам на индексы волатильности золота GVZ и нефти OVX. На что похож склеенный фьючерс на VIX – об этом я как-то уже писал. Дневные данные по фьючерсам лежат на сайте CBOE. Поскольку ликвидность на фьючах GVZ/OVX никакая, особенно первое время … Читать далее